期指贴水幅度明显收窄

国庆假日结束之后，三大期指呈现阶梯式上行态势，其中IF、IH合约表现较强，而IC合约相对较弱，主要是由国企改革加速，带动了低估值蓝筹股的上涨，且三大期指期现贴水幅度明显收窄，截至11月3日，IF1611、IH1611和IC16011分别贴水13.29、10.63和48.7点，贴水幅度分别为0.40%、0.47%和0.75%，表明市场参与者对后市较为乐观。操作上，三大期指短期均线系统呈现多头排列，且利多因素为后期主导力量，建议继续持有前期多单。

目前市场风险与机遇并存，但后市机遇或更胜一筹，需关注外围市场对国内经济的影响以及国内供给侧改革对经济的推动作用。前期，市场整体呈现上行态势，上证指数在经历了10月中旬的放量上涨后，突破年线压力位，在此之后虽有所回调，但两市成交量基本维持在5000亿元上方，且从均线系统排列来看呈现多头格局，但由于年线以及3100点为市场心理的重要关口，股市面临压力较大，市场呈现存量资金博弈格局。

10月国内各项经济数据基本符合预期，一定的程度上提振了市场信心，而且经济结构和资金结构均有所好转，表明我国经济呈现稳中有进的态势。另外，月初我国公布的10月经济先行指标PMI，均呈现强劲反弹，具体来看，10月官方制造业PMI和财新制造业PMI均反弹至51.2，分别创了2014年8月和7月以来高点，同时财新综合PMI反弹至52.9，创2013年以来新高，表明我国经济在短期有所企稳。

两市融资余额持续回升，维持在9100亿元左右，处于9个月以来的高位，深港通业务在紧锣密鼓的进行全网测试，境外路演实现了圆满收官，国际投资者反响热烈。同时，人社部表示年内将启动养老金投资运营，并公告首批管理机构，意味着养老金入市步伐将近，市场乐观预计这将会为股市带来约6000亿元增量资金，而国企改革不断加速，逐步提升了市场信心。

随着市场对经济企稳信心的增强，近期短期资金面有了一定缓解，隔夜利率连续四天呈现缓慢下行态势，质押回购利率短端亦走低，央行公开市场上连续10天呈现净投放态势，市场短期资金较为宽裕。随着三季报逐步披露完毕，高转送这一主题再次得到了市场的关注，市场有望再度活跃。

从风险角度来看，虽然月初官方制造业和财新制造业PMI均大幅好于预期，但数据的转好主要受助于三季度房地产和基建支持，随着房地产调控政策实施，房地产在后期对经济增长的贡献效力逐渐减弱。同时，国家大力推行的基建投资和PPP项目是否能从全产业链上带动我国的经济增长，有待进一步观察。由于我国经济增长内生动力不足，这将为中后期市场带来一定风险，而且临近年底，A股市场面临解禁潮，对市场流动性将有所影响。

此外，在美国总统大选来临之际，两位候选人所涉及的政治因素令金融市场反应加剧，美国三大股指齐步下跌，其中标普500创5年来最长连跌，这将为A股市场带来一定的风险。