国外风险事件临近

周二股指迎来11月开门红，各行业板块几乎全面飘红，但是成交量未能有效放大，我们认为股指后市反弹难言乐观。

制造业回升超预期

受国庆节期间房地产调控政策的影响，上周全国30大中城市商品房销售环比下降10%，其中一线城市环比下降14.7%，二线城市环比下降14%，三线城市环比下降0.04%。房地产销售增速回落，或导致后续地产投资压力显现。10月官方PMI录得51.2，较上月回升0.8个百分点；10月财新PMI为51.2，较上月回升1.1个百分点，升幅比较大，为2014年7月以来的最大增速。尽管市场对制造业回暖存有一定预期，但此次回暖幅度之大着实令市场意外。

PMI作为宏观经济的领先指标，意味着国内经济增长动能有所提高。在地产投资或面临增速放缓的背景下，制造业投资加快有利于整个固定资产投资增速，有利于缓解宏观经济下行压力，经济将有望保持平稳运行。

年底资金面偏紧

自10月人民币加入SDR以来，人民币兑美元累计贬值超过1.6%。虽然周一人民币兑美元中间价大幅上调217个基点报6.7641，上调幅度为10月以来最大，但是周二人民币兑美元中间价再度大幅下调93个基点，报6.7734。目前来看，在美联储加息预期下，人民币仍存在一定贬值压力，国内资本外流速度或加快。WIND数据显示，9月外汇占款流出3375亿元，为连续第11个月下滑，并创下2016年1月以来最大降幅。

面对外汇占款大幅下降，国内货币政策仍然以中性为主，央行始终通过公开市场操作和MLF来释放流动性，预计年底前资金面或维持偏紧格局。

国外风险事件临近

近期全球市场聚焦在美国大选和四大央行利率会议上，上周五FBI重新启动对于希拉里“邮件门”事件的调查，这让美国大选又增添了较大不确定性，受此影响恐慌指数VIX连续两天大涨5%。周二日本央行公布利率决议，维持基准利率在-0.1%不变，维持货币基础年增幅为80万亿日元不变。日本央行此举符合预期，也意味着未来很难再有新的宽松货币政策出台。

周二和周三美联储将召开利率决策会议，美国最新公布的三季度GDP增长2.9%，创自2014年年中以来最快增速，反映出美国经济正在稳定增长。虽然本次会议美联储宣布加息的概率非常低，但是会议可能会释放出12月是否加息的信号。

总体来看，在宏观基本面、国企改革和上市公司业绩好于预期的配合下，股指10月以来连续反弹。但是展望未来，短期人民币贬值压力仍存，国内资金面大概率维持偏紧格局。美国大选、美联储加息给市场增添了较大不确定性，预计股指继续向上反弹的空间有限。10月以来的反弹或将进入盘整期，操作上建议投资者多单可适当逢高止盈，中线操作，控制风险为主。