9月以来，沪胶期货震荡上行，主力1701合约自12000元/吨起步，至目前成功站上13400元/吨，涨幅达12%。今日，橡胶涨势也颇为强势，开盘大幅拉升，盘中创下今年1月以来新高13680点，尾盘小幅回落。截止收盘，橡胶主力合约报13475点，跌280点，跌幅为2.12%，成交逾80万手，持仓近30万手，增仓14710手。对此，七禾网连线了信达期货分析师施潇涵，为投资者分析行情走势。

七禾网1：近期橡胶涨势颇为强势，请问，哪些原因推动了橡胶期货的上涨？

施潇涵：首先从上游看，目前供应旺季不旺。从今年年初起，天胶主产区就暴雨连连，开割时间比往年推迟了1个月，开割后到现在，天气也未出现明显好转，恶劣天气严重影响割胶进度，据闻泰国加工厂收购原料非常困难，本应从5月开始大幅下滑的原料价格至今不仅未出现松动反而不断走高。美金胶价格比原料价格有过之而无不及，除了受原料价格推动外，泰马印越对天胶出口的继续收紧，天胶进口需要提供灭蚊证以及韩进海运的突然破产都起了较大的助推作用。

其次下游需求步入旺季。金九银十的到来，国庆节前备货以及逐渐凉爽的天气使得长途运输，户外大型作业以及私家车出行意愿增强，轮胎配套和替换市场双双向好，开工率稳定在70%左右。汽车税收优惠政策年底将要到期，预计会迎来一波抢购潮。而作为天胶消费大户的重卡连续多月同比两位数增长，8月销售数量更是今年以来首次超越2014年同期数据。然后从库存看，青岛保税区库存已降至5年来同期最低位。从往年看，现在应该是保税区库存探底回升的时间，今年却反常的不升反降。这主要因为1)7，8月份下游轮胎淡季不淡，开工率一直维持高位。2)上游供应紧张，进口量同比减少。3）保税区出现了现货与远月船货价格倒挂的现象，到港货直接进入工厂，入库意愿较低。

再次，目前天胶现货罕见贴水合成胶，全乳胶贴水顺丁橡胶高达2000元/吨以上，这給沪胶提供了一定的支撑。最后，今天沪胶的大幅上涨除了受基本面因素影响之外，与隔夜美联储议息后美元下行为大宗商品提供偏暖气氛有关。

七禾网2：自9月以来，橡胶期货主力合约自12000元/吨起步，至目前成功站上13400元/吨，涨幅达12%。请问，这样涨势能否延续下去？

施潇涵：从中长期看，影响天胶价格最重要的因素有三个，分别是供需格局，全球经济发展水平以及原油价格。

首先，天胶供给过剩尽管有所收窄，但仍处于宽松格局。天胶供给弹性较小，不能在短时间能扭转，改变天胶的供需格局往往需要几年或者更长时间。

其次，天胶作为重要的大宗商品，除了拥有商品属性之外还拥有鲜明的金融属性，价格受全球经济运行情况影响较大，历史上几次重大的经济危机都导致天胶价格的大幅下挫。目前全球经济处于复苏中，但速度缓慢，整体情况并不非常乐观。

最后，原油是天胶重要替代品合成胶的原料，而且作为最重要的大宗商品，对宏观经济影响巨大。众所周知，原油价格从2014年大幅走低后便一直在底部震荡。总而言之，从中长期看，我个人认为天胶大幅上行的动力不足，很有可能仍维持偏弱震荡。

从短期看，目前天胶基本面偏多，且资金推涨情绪高涨。具体来说，首先供应短缺的情况不能立即解决，据了解，目前最近的船货也要到10月中旬才能到港，紧缺情况非常严重，保税区甚至出现了一货难求的情况。其次，下游需求已进入旺季，节前备货更会使轮胎开工不断走高。预计在国庆节前，RU1701有望突破14000。

七禾网3：在操作上，您有什么建议提供给投资者？

施潇涵：从跨期套利看，目前5-1价差一直在正常范围内窄幅震荡，目前操作机会不大。按照往年情形，在10月中旬之后，可能会出现正套机会。

从单边操作看，无论从基本面看还是从技术面看，主力合约RU1701向上突破的动力充足，预计节前有望突破14000整数关口，多单可继续持有。

（信达期货 施潇涵）