深加工补贴政策或继续“眷顾”黑、吉两省

有消息称，国家将给予东北的黑龙江省和吉林省玉米加工补贴，金额是深加工企业每加工1吨玉米国家补贴100—130元，省政府配套补贴200—260元，补贴时间是半年潮粮期。如果消息被证实，那么其对市场影响如何？

国家补贴金额（按照补贴上限）计算如下：

按国粮中心数据， 2015/2016年度黑、吉两省深加工企业消费玉米1828万吨。

国家补贴金额=1828万吨/12个月×6个月×130元=11.9亿元。

若采用国粮中心数据，2016/2017年度两省消费玉米2040万吨。

则国家补贴金额=2040万吨/12个月×6个月×130元=13.3亿元。

其实，从国家层面来考虑，一方面，国家给玉米种植者补贴的390亿元，加上给黑、吉两省玉米深加工企业补贴的10多亿元，远远少于2015/2016年度临储收购1.25亿吨玉米所需2500亿元的巨额资金；另一方面，国家拟振兴东北经济，而目前玉米深加工行业就是当地的支柱行业，支持玉米深加工行业肯定能带动相关行业的发展。

不过，市场参与者还是要思考市场层面的问题。我们认为，该补贴政策将带来几个直接的结果：

其一，现货市场上，东北有望重夺玉米淀粉定价权。

自2008年国家实行临储玉米收购政策以来，东北因原料成本大幅上扬，在竞争中渐处劣势，华北尤其是山东的玉米淀粉加工行业却飞速发展。玉米淀粉的定价权从东北转移至华北。据中国淀粉工业协会统计，2008年至今，淀粉加工行业“北退南进”格局明显。东北玉米淀粉加工行业产能下降300万吨，其中，吉林减少100万吨、辽宁减少80万吨、内蒙古减少80万吨、黑龙江减少40万吨。相反，华北玉米淀粉加工行业大爆发，产能增加310万吨，其中，山东增加190万吨、河北增加90万吨、河南增加30万吨。

据悉，2016/2017年度，新增的玉米淀粉产能主要集中于黑龙江省，包括象屿集团的北安和富锦两厂（总计120万玉米加工能力）、沂水大地的黑龙江分厂（100万吨玉米加工能力）。这些生力军入市，势必用满产和相对低价来开拓市场。可以预见，不远的未来，它们都会成为玉米淀粉的交割厂库。

深处“粮窝子”，东北深加工企业本身就用着全国最低价的玉米，再加上还能从国家和省政府收获大量补贴，且加工链条没有华北长，外销比例明显高于华北尤其是山东的企业，东北企业自然能重夺玉米淀粉现货定价权。

其二，期货市场上，玉米淀粉1701合约和玉米1701合约的价差将缩窄，实际补贴数额越大，两者的差价越小，极端情况就是平水甚至贴水。

2016年3月17日，吉林省财政厅、省粮食局和省工信厅联合印发了《关于做好2016年1-6月省对玉米深加工企业自购加工玉米补贴管理工作的通知》，内容涉及对纳入补贴范围的企业，2016年1—6月在省内自购自用的玉米，按实际消耗数量，每吨给予150元补贴。

按照玉米淀粉1701合约和玉米1701合约的收盘价格计算，2015年10月22日，二者价差最小，为24元。当时，空头的逻辑是外部宏观经济差和吉林省玉米深加工企业获得补贴。

因本次补贴涵盖了黑龙江省，规模更大，金额更高，可以推断，玉米淀粉1701合约和玉米1701合约的价差收窄程度将超过上次。

其三，很多市场参与者认为，补贴的发放利于玉米深加工消费，虽然利空玉米淀粉，但利多玉米。从逻辑上讲，没有问题。不过，深加工行业消费玉米的量有限，国粮中心预计，深加工行业2015/2016年度消费玉米5640万吨，2016/2017年度预计消费6070万吨，增幅为7.6%，并不能改变全国范围内供过于求的状况，2016/2017年度，玉米市场供应过剩超过2000万吨。

其四，也有市场参与者认为，冬季玉米现货价格过低，将迫使国家再次收储。其实，国家既给东北农民种植补贴，又给东北深加工企业玉米加工补贴，还给玉米深加工行业出口退税，已经有了那么多优惠政策，2016/2017年度应该不会再收储了。

总的来说，玉米淀粉1701合约价格下跌的第一目标位1700元/吨已经实现。考虑补贴因素，第二目标位在1500元/吨。