5日线对指数形成压制

周二，沪深300指数冲高后回落，以小阳线收盘，成交量创近两周来新低，但是否缩量止跌还需要进一步观察。近期宏观经济保持低位运行，消息面趋于平淡，技术上5日线对指数形成压制，股指有整固需要。

宏观经济低位运行

近段时间，国内经济受到供给侧改革和国家定向调控政策影响较为明显，加上外围国家经济较疲软，宏观数据保持在低位运行。未来经济可能还会有下行压力，不过空间较为有限。

中国1—7月城镇固定资产投资同比增8.1%，继续走弱，较之前预期的8.9%有明显差距。1—7月民间固定资产投资增长2.1%，增速比1—6月回落0.7个百分点。7月单月民间固定资产投资同比去年增长-1.2%，连续第二个月出现同比下滑。刺激民间投资也是改革的一部分，国家统计局新闻发言人盛来运表示，改革还需要一个过程，所以一些服务业，包括电信、油气，民间资本不容易进入，是影响民间投资的一个因素。今年7月规模以上工业增加值同比实际增长6.0%，较6月小幅回落，持平于整个上半年。社会消费品零售总额同比增长10.2%，不及预期。

供给侧改革仍是重点

在结构调整方面，上半年去产能任务完成不佳，近期国家加快了钢铁和煤炭去产能进程。发改委表示，截至7月末，全国已累计退出煤炭产能9500多万吨，已退出煤炭产能占到全年目标任务量2.5亿吨的38%。煤炭去产能总进度比较迟缓，要争取11月底前完成全年任务。钢铁7月底去产能完成量也未过半。除了去产能外，包括中钢集团和渤海钢铁债务重组以及债转股方案相继落地。国务院本周发布方案称，降低实体经济企业成本，加大不良资产处置力度，适当提高风险容忍度。

对于货币政策，央行继续通过公开市场操作调节流动性。新华社评论指出，中国不会采取激进的货币宽松政策，直到经济出现实质性的改变。从一系列释放出的信号来看，政府对于经济下滑有一定的容忍度，不会因为经济增速的放缓而采取宽松政策来刺激。

高温酷暑天气对一些地区的生产经营带来影响，导致投资增速放缓较明显。另外世界经济复苏不及预期，各国贸易保护政策抬头，出口对经济的拉动减弱。在当前结构调整背景下，个别景气度较高的新兴行业会保持高增长，大部分企业收入将难以出现明显好转。未来企业业绩预期难以对股价形成有力推动，更多可能会来自资产配置需要。

外围市场来看，市场对于欧洲经济增长放缓和银行业盈利能力担忧升温，欧洲各国股市短期陷入调整，美股处在高位横盘之中。上周美联储会议纪要显示官员对于加息有较大分歧，关注美联储主席耶伦发言，寻找到未来政策的走向，目前市场预期年内加息一次概率较大。

技术上看，沪深300指数已经走出了低位三角形区间，不过突破后持续性不强，成交量萎缩明显。最近3天受阻于5日均线压制，应该说短期还有整固需要，关注3300点附近支撑。