本周，淀粉主力1701合约期价低位企稳，在基本面阶段性利好支持下持续反弹。截至周四收盘，1701合约期价反弹至1829元/吨，较7月末的价格低位反弹68元/吨，反弹幅度为3.86%。

淀粉企业加工亏损，行业开机率下降

8月，淀粉厂淀粉成品销售报价继续下调。以山东潍坊地区为例，目前潍坊淀粉厂淀粉销售出厂报价为2120元/吨，较6月末的2550元/吨下降430元/吨，降幅16.86%。由于淀粉厂使用的玉米原料大都是15—20天前储备的玉米库存，按照当时潍坊地区淀粉厂玉米采购价格1940元/吨核算，8月淀粉生产成本为2390元/吨，这与当前淀粉销售价格2120元/吨相比，销售亏损超过200元/吨。

淀粉厂生产经营由盈利转为亏损，企业扩大经营意愿减弱，中小淀粉厂陆续停机、限产。天下粮仓网站统计，截至7月末淀粉行业开机率由5月的70%下降至65.7%，降幅4.3%。

新玉米上市，原料供应预期增加

8月，国家粮食局继续加大陈玉米供应。在新玉米上市预期加快及陈玉米供应持续增加的双重利空因素影响下，淀粉厂玉米原材料采购价格还将继续下行，8月淀粉销售压力有增无减。

国家粮油信息中心公布的最新数据显示，8月4—5日，“分贷分还”玉米计划销售600万吨，其中内蒙古150万吨、黑龙江170万吨、辽宁80万吨、吉林200万吨。自7月15日开始，“分贷分还”玉米持续供应市场，成交情况良好，市场供应增加。统计数据显示，7月“分贷分还”玉米累计拍卖1600万吨，实际成交534万吨，成交率33.38%。

南方春玉米分批上市，玉米现货市场供应主体增加。上周，玉米销区增加了新玉米采购。两湖地区春玉米上市，15%以内水分自然晾晒玉米出库报价为1700—1800元/吨。8月中旬以后，南方春玉米将集中收获，北方山东、河北新玉米也将陆续上市。

在玉米现货市场供应充裕的情况下，农户及贸易商销售意愿增加，预计新玉米上市价格低于去年。

寻找1701合约的做空机会

去年8月中下旬，山东地区玉米新上市价格为0.85元/斤，即1700元/吨。今年山东地区陈玉米收购价格不断下行，8月中旬潍坊周边上市新玉米的价格预计在0.7—0.8元/斤区间，折合成新玉米价格，在1400—1600元/吨。按照山东地区淀粉加工费用450元/吨计算，预计9月初淀粉成本价格在1850—2050元/吨。选取成本中间值1950元/吨计算，淀粉1609合约极限低位在1850元/吨。

而按照目前1609合约价格1970元/吨推算，山东淀粉企业卖出保值销售利润在120—220元/吨。1701合约与1609合约相比，天气及产量的不确定因素影响更大。在今年没有国家托市政策的情况下，预计9—10月东北新玉米集中上市期，玉米价格还会大幅下跌。操作上，对1701合约而言，中线继续寻找做空机会。