上周，美豆11月合约跌破1000美分/蒲式耳关口，最低点为966.2美分/蒲式耳，创下3个月以来新低。受此拖累，国内豆油弱势振荡，下跌66点，周度跌幅为1.07%。考虑到国内外大豆供给增加、油脂需求备货陆续展开以及豆棕价差和油粕比低位，预期豆油短期仍维持振荡格局。

　　国储大豆低价加量抛售

　　近两周国储大豆持续抛售。7月15日，国家临时存储大豆计划销售30.11万吨，实际成交30万吨，最高成交价为3840元/吨，最低成交价为3000元/吨，成交均价为3356.83元/吨，成交率为99.74%。因起拍价低，成交非常火爆，几乎全部成交。为了加快去库存，7月22日，国储大豆拍卖再加码，由原本的30万吨增至每周57.91万吨，共成交32.71万吨，成交率为56.48%，最高成交价为3680元/吨，最低成交价为3120元/吨，成交均价为3263元/吨。由于市场预期大豆供给转为宽松，成交较上周明显减少，需求意愿减弱，所以对豆类价格存在拖累。

　　美豆基金多头平仓离场

　　目前，美国大豆作物正处在初期生长阶段。美国农业部发布的最新作物周报显示，截至7月17日，美国大豆作物优良率为71%，与上周持平，与市场预期相一致。同时，最新气象预报显示，8月美国中西部大豆产区将会出现充足的降雨以及适宜的温度，届时大豆作物将进入关键生长期，这缓解了市场对于拉尼娜气候可能损害美国大豆单产的担忧，所以市场对美豆单产存在调增的预期。然而，天气因素对豆类利空的预期促使美豆基金多头平仓抛售，打压价格走低。CFTC发布的持仓报告显示，截至7月19日当周，投机基金在CBOT大豆期货以及期权部位持有净多单137692手，比上周减少21715手。

　　豆棕价差和油粕比低位

　　国内棕榈油库存仍处于历史低位区域，环比持续降低。截至目前，全国港口棕榈油库存量为29.45万吨，较上月同期的41.23万吨下降11.78万吨，降幅为28.5%，尤其是广州、福建港口棕榈油货源非常紧张。据了解，由于商检增加了检测项目，7月1日开始，新到港棕榈油通关较慢，通关时间延长15天左右，导致棕榈油供给紧张局面缓解时间延后。棕榈油低库存且通关时间延长，使得棕榈油价格短期表现优于豆油，豆油和棕榈油价差缩小，目前现货价差仅在510元/吨左右。因此，买家更趋向于采购豆油，棕榈油出货迟滞，给豆油价格提供一定的支撑。

　　与此同时，由于南方连降暴雨，影响养殖需求，豆粕提货速度放缓，出现胀库现象。然而，油脂后期存在需求提振，粕强油弱格局正在发生转换，部分资金入市做多油粕比。因此，从品种间价差结构看，豆棕价差和油粕比低位对豆油存在阶段性支撑，预计豆油短期难改振荡走势。