前多暂时离场，短线资金可日内轻仓偏空操作

　　周三（7月20日）A股期现货指数继续延续近期的缩量振荡整理走势。至此，上证综指已经连续五个交易日收小阴十字星。虽然调整幅度不大，且上证综指也站稳3000点，但调整压力和趋势已经非常明显。对于后期走势，我们认为短线A股期现货指数将回调整理，但中线涨势依然可期。

　　A股期现货指数短线回调概率较大

　　盘面上，本轮上涨的龙头是以贵金属为代表的资源类个股和以白酒为代表的大消费类个股。但自7月中旬以来，贵金属板块和白酒板块呈现明显的高位调整和滞涨特点，同时并未出现持续性强且号召力强的热点板块。可以说，当前A股市场呈现“群龙无首”的状况。

　　技术上，上证综指虽然离年线尚有一段距离，但已经在120周线、10月线以及前高位置承压，深成指和创业板指已经在年线附近承压，上证50指数也在前高和年线附近承压。整体来看，主要指数上方压力沉重。

　　熊市未改，但利好支撑较强

　　无论是从技术上还是基本面上看，A股当前依然处于熊市，且短线面临较强的调整压力。不过基于以下因素，我们认为，短线调整后，中线涨势依然可期。

　　1.英国意外脱欧有望引发全球再一轮货币宽松，国内流动性充裕。

　　英国意外脱欧导致美联储加息步伐延后。英国央行虽然暂时按兵不动，但欧、日货币政策有望进一步宽松。中国在经济下行压力下，仍将维持稳增长货币政策。另外，6月M1和M2的剪刀差继续扩大。虽然说明当前国内投资环境非常不乐观，但也说明目前市场流动性非常充足，无论是居民还是企业都手持大量现金。

　　2.“深港通”开通预期是下半年A股期现货市场最大的上涨动能。“深港通”是下半年A股市场多头的“王炸”。虽然估值上，深圳市场的股票较港股无任何优势，但从成分股上来看，香港股市以金融、地产等大金融为主，两项合计占约占香港市场的半壁江山，而医药、家电、酿酒等大消费类股票匮乏。另外，深市尤其是中小创市场以高科技为代表的成长型股票也是香港市场所欠缺的。故，“深港通”的开通有利于吸引中国香港地区及境外资金流入内地市场。

　　3.房地产市场调控或升级，债券市场违约不断，国内大类资产投资荒利好股票市场。2016年国内投资市场最大的特点便是大类资产投资荒，银行存款和理财产品的收益率均普遍较低，传统上号称“资金黑洞”的房地产和债券市场也不乐观。

　　房地产市场方面，升值潜力大的一二线城市调控不断加码，三四线城市高库存压力下依旧低迷。整体而言，当前国内房地产市场对于资金尤其是投机资金的吸引力不大。

　　债券市场方面，一方面由于利率持续走低，债券收益率大幅降低；另一方面，随着经济增速下行以及政府主导企业去产能、去杠杆，债市违约事件不断爆发。据统计，2016年年初以来，已有20多只信用债发生违约，违约主体由民企蔓延至央企。债券刚性兑付不再且利率较低，对于资金的吸引力已较以前大幅降低。

　　当前A股市场因估值整体偏高、调整时间不足等因素，对于资金仍缺乏吸引力。但由于大类资产投资荒，经过上次“股灾”后的A股依然对投机资金有较大的吸引力，尤其是具有估值优势和业绩支撑的股票。

　　结论

　　当前A股期现货市场的调整压力已经非常明显。在无明显利好推动的情况下，预计短线市场调整仍将延续。考虑到流动性充裕等利好因素，市场中线涨势仍然可期。在期指的操作上，建议前多暂时离场观望，短线资金可日内轻仓偏空操作，中线资金等待回调结束再入场做多。