自2015年5月郑棉创下13640点的新高以来，一直处于震荡下挫，而2016年4月初郑棉开始反弹，在2016年4月22日盘中创下近一年以来的新高点13450点。今日郑棉高开高走，截止收盘，收出了一根阳线，今日郑棉主力合约报13480点，涨幅为4.37%，开盘价为13000点，盘中最高价位13565点，创下4月22日以来新高，成交约118万手，持仓约35万手。对此七禾网连线了永安期货分析师匡波为投资者分析对郑棉的看法以及接下来的走势。

七禾网1、郑棉从4月初开始出现了一波强势反弹，一个月内从10120点到12840点，此后一直出于震荡上涨中，但是成交量都比较小，今日郑棉在盘中创下2015年5月高点以来的新高，而且成交量也再次放大，请问您认为郑棉今日大涨以及成交量放大的原因是什么？

匡波：由于国储棉抛储压力较大，近两年政府有意扩大棉花供需缺口，如引导种植面积减少，不再增发棉花进口配额等，使得国内棉花产量逐年下降，如来自美国农业部的数据显示，我国棉花产量自2012/13年度的762万吨逐渐下降至2015/16年度的489.9万吨。而我国棉花需求由于国内棉花价格较高需求下降明显，如自2012/13年度的783.8万吨持续下降至2015/16年度的707.6万吨。而从本年度的供需格局看，产量490万吨，进口预计98万吨，需求707.6，那么缺口大约120万吨。那么如此的大的供需缺口只能由抛储补充。然后由于今年抛储价格的改革，使国内棉花与外棉价格接轨的步伐加快，两者价差快速回落，随着国内棉花价格的大幅下滑，国内纺纱成本优势开始增强。内外纱线价格开始倒挂，国内市场进口纱市场份额开始下降，最直接的结果，是国内中低端纱的需求增加，棉花需求随之提升。

正因为如此，4月开始随着本年度新棉消化临近尾声，抛储又有推迟，抛储前国内市场棉花资源已开始紧张，多数纺企进入“等米下锅”的状态， 5月份抛储开始后，成交火爆也说明了这一点。然而，尽管成交火爆，但因国产棉包包检的压力显现，出库又成了难题，时至今日这一矛盾仍难缓解，而且影响到每日抛储计划量偏低，可能低于每天的需求量。所以，棉花现货资源仍显紧张； 加之抛储成交率持续保持高位，储备库存消化顺利；另外，今年天气因素可能使棉花产量低于预期，多方面利多因素共同刺激，加之大资金的参与使今年棉花再度强势。

七禾网2、目前大量的游资进入商品期货市场，农产品会产生一些暴涨暴跌的行情，您认为郑棉近几个月的上涨与这些资金有关还是有其他原因？

匡波：郑棉的大涨应该是两个方面共同作用的结果，一方面自身也具体上涨的条件，另一方面资金利用这种条件参与其中，加大了棉花上涨的驱动，造就了棉花今天的强势。

七禾网3、从大周期的角度来看，您认为郑棉的未来上涨趋势是否还将延续？对于后市的行情您怎么看？

匡波：总体而言，尽管接下来的2个月左右是纺织品服装的需求淡季，但由于棉花国内外价差已明显收窄，进口纱优势不在，内外纱线价格倒挂使进口纱进口量明显减少，直接结果是年度国内棉花需求的增加，而且抛储成交已累计有85万吨以上，未来抛储还有2个多月时间，总体成交如果能达到或超过150万吨，那么最有力的说明了棉花需求的起动。如果储备棉出库矛盾不解决，棉花的上涨行情就不会结束。

（永安期货分析师 匡波）