上周，受外围美盘和马盘走强带动以及国内临储菜油停拍的利多因素提振，国内豆油主力合约涨幅达到3.87%。笔者认为，短期虽然国内豆油处于供需疲弱时期，但是由于美盘易涨难跌，预计豆油容易陷入振荡格局。

　　库存仍处于累积阶段

　　近几周，油厂开机率处于历史高位，连创单周压榨历史最高纪录水平。截至目前，国内豆油商业库存总量突破80万吨，至80.06万吨，较上周同期的74.15万吨增加5.91吨，增幅为7.97%；较上月同期的63.8万吨增加16.26万吨，增幅为25.49%；较去年同期的69.2万吨增加10.86万吨，增幅为15.69%。总之，库存仍处于累积阶段，豆油价格上行将受压制。

　　新供给压力逐渐显现

　　5月31日晚，国储大豆确认定于6月1日开始拍卖，首批拍卖30.04万吨，但因竞拍系统未准备好只能延期拍卖。市场认为，国储大豆拍卖已经箭在弦上，以后每周将拍卖30万吨，拍卖总量预计有300万—400万吨，并且主要是进入压榨领域，但是由于临储豆年份较久，质量较差，含油量也相对较低，预计最终进入压榨领域的数量有限。如果国储大豆顺利拍卖且进入压榨领域，将会给豆油带来新的供给压力。

　　需求会较之前有好转

　　国家粮油交易中心最新交易公告显示，定于6月7日至6月8日举行国家政策性粮食竞价销售交易会，临储菜籽油不在列，意味着本周临储菜油暂停拍卖。此前曾有市场传言，新菜籽上市期间，为保护农民利益，为市场流通让出空间，促进农民顺利销售新季菜籽，暂停临储菜籽油拍卖销售。菜籽油拍卖期间，由于价低量大，并且跟豆油存在一定的替代关系，影响了豆油需求，如果菜籽油拍卖停止，那么预计豆油的需求会较之前有好转。

　　美豆短期将提振豆油

　　截至6月5日当周，美国大豆种植率为83%，后期美豆将进入生长期。后市来看，天气成为左右美豆盘面的关键因素。气象模型显示，下半年可能会转为拉尼娜气候，在拉尼娜气候发生的年份，大豆容易减产。因此，在美豆产量规模确立之前，天气存在很大的不确定性使得美豆易涨难跌，进而提振我国豆油价格。

　　综上所述，由于油厂开机率高，国内豆油库存不断累积，但是需求旺季尚未到来，国内豆油短期处于供需疲弱的时期。不过，由于美豆进入生长期，在产量确定之前，天气的不确定性容易使美豆易涨难跌，进而会提振我国豆油价格，预计豆油短期容易陷入振荡格局。