玉米1701合约继4月中旬迎来一轮触底反弹行情后，5月底再次启动反弹开始上涨，并于6月2日上探至最高点1642元/吨，但是好景不长，随后再次陷入盘整态势，表明上方压力明显。在大规模泄库预期下，玉米价格理应偏弱运行，却意料之外振荡上涨，这是玉米开始真正意义上的上涨，还是在为下跌做最后的挣扎呢？

　　优质粮源供给日渐短缺

　　4月底，国家临时收储玉米结束，2015/2016年度累计收购玉米12543万吨，玉米临储库存高达2.8亿吨，去库存压力不言而喻。临储结束后，市场上优质粮源的供给日渐短缺，贸易粮进入趋紧局面。分区域来看，临储结束后，在轮换玉米和省储拍卖的共同展开下，东北地区市场承压明显，以稳中趋弱为主；华北地区因余粮有限以及深加工企业需求好转，出现阶段性供小于求局面，支撑玉米价格走高并领涨全国其他地区。同时，销区市场轮换玉米持续供给，企业多有轮换玉米签单，采购仍以随采随用为主，支撑销区玉米价格暂时稳定。

　　定向销售影响不及预期

　　玉米两次定向销售成交结果显示，市场溢价成交较为普遍，成交率好于预期，反映出市场优质粮源短缺的现状。据了解，一等粮最高拍卖价为1830元/吨，华北、黄淮及南方地区玉米成交率较高，侧面反映出市场对优质粮源的迫切需求。

　　因定向销售玉米质量偏差，只能满足一部分企业需求，所以定向销售对玉米的利空影响有限，但是随着临储玉米拍卖持续进行，酒精及乙醇企业采购意愿可能会下降，这将影响市场对超期玉米的消耗。据最新消息，6月6日，黑龙江省粮食部门公布新增一批参与定向销售的企业，包括5家饲料企业，2家酒精企业。如果后期定向范围继续扩大，将进一步利空玉米价格。

　　进口谷物即将集中到港

　　海关总署发布的最新数据显示，1—4月，玉米总进口量为180万吨，反超去年同期进口量，较去年的137万吨增加43万吨，增幅为31.1%。4月，我国玉米进口量上升至115.5万吨，创2014年以来单月最高进口量，环比增幅为100.8%，同比增幅为720.4%；高粱进口量为63万吨，环比降低24.2%，同比减少36.5%；大麦进口量为24万吨，环比减少23.2%，同比减少75.5%。

　　尽管国家在抑制替代物进口方面起到一定成效，大麦、高粱进口量出现不同程度的下降，但随着进口玉米和替代谷物不断到港，国内玉米将受到一定冲击。

　　下游需求有回暖的迹象

　　4月4000个监测点生猪存栏信息显示，国内生猪存栏量小幅上涨至37216万头，较3月增加0.6%；能繁母猪存栏量小幅上涨至3769万头，较3月增加0.3%。由于猪肉价格走势继续维持向好，猪粮比在11以上，养殖户补栏积极，饲料终端需求有向好发展，这在一定程度上提振了玉米的消费需求。

　　深加工企业已积极补库

　　由于今年上游原料玉米价格大幅下滑，玉米淀粉、酒精企业利润有所好转，开工率高于往年，工业需求量增加，对玉米现货价格构成阶段性支撑。据了解，前期市场唱空玉米时，企业大多维持低库存，但随着玉米价格上涨，而且临储拍卖政策迟迟不出，由于深加工企业对政策的不确定性担忧，开始积极入市补库，从而支撑深加工企业玉米收购价走高。不过，玉米消费终端需求较差，走货一般，在真正进入消费旺季前，补库行为导致的玉米库存增加可能会成为长期的利空因素。

　　整体来看，在优质粮源短缺以及下游需求有所改善的情况下，玉米价格偏强运行，但临储拍卖时间悬而未决一定程度上抑制了玉米涨势。后市随着临储拍卖时间落地，谨防市场供给增加引起的价格回落风险。