下游采购积极性降低

　　继四大矿涨价消息确定之后，动力煤期货1609合约继续振荡走高，但上涨行情暂时止步于410元/吨整数关口。沿海动力煤现货成交转淡，导致下水煤市场均价仅小幅上涨。市场对于煤价上涨可能影响供给侧改革成效的担忧情绪升温。

　　四大矿确定涨价10元/吨

　　上周五，中国煤炭工业协会组织神华、中煤、同煤、伊泰四家煤炭企业召开“4+1”会议决定，6月四家煤炭企业下水动力煤价格将普遍上调10元/吨，符合市场预期。调整后，四大矿5500大卡北方港口动力煤长协价格报402元/吨，时隔9个月之后再次回到400元/吨以上水平运行。

　　不过，下水煤市场价暂时没有大幅跟涨。本周环渤海动力煤价格指数报收于390元/吨，本报告期（2016年5月25日至5月31日）比前一报告期上涨1元/吨。在所采集的24个港口规格品中，价格持平的港口规格品由前一期的23个减少到13个，价格上涨的由前一期的1个增加到11个。

　　截至6月1日，秦皇岛港5500大卡动力煤平均报价386元/吨，动力煤期货1609合约收盘价405元/吨，期货比现货高19元/吨。该价差为近年来偏高水平，未来有收窄的趋势。

　　沿海煤炭运价加速回落

　　由于5月煤炭主产地减产力度有增无减，坑口动力煤价格稳步提高，有关下水煤涨价的预期不断升温，因此5月下旬沿海煤炭运输市场曾出现集中采购热潮，国内煤炭海运费亦大幅反弹。不过，近期沿海煤炭运价加速下跌，间接反映出下游采购积极性降低。截至6月1日，上海航运交易所发布的秦皇岛至广州（5万—6万DWT）航线运价报收于22.2元/吨，较上周同期下降2.3元/吨，降幅9.39%。

　　最新数据显示，5月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得49.2%，较4月回落0.2个百分点，连续两月出现回落，说明以房地产、基建投资带动的3月经济回暖并未传递到制造业。中国制造业已经在收缩区间持续了15个月，复苏前景并不明朗，找到新的利润增长点和恢复信心都尚需时日。

　　制造业的不景气仍将制约我国电力及煤炭需求。今年前4个月，全国工业用电量12369亿千瓦时，同比增长0.2%，占全社会用电量的比重为68.4%，对全社会用电量增长的贡献率为4.5%。其中，化学原料制品、非金属矿物制品、黑色金属冶炼、有色金属冶炼四大高载能行业用电量合计5267亿千瓦时，同比下降4.4%。

　　既然5月电厂已经提前补库，如果6—8月电力需求没有出现新的增长点，而且水电发电量继续保持高速增长，那么电厂可能放缓采购节奏来规避煤企涨价的不利影响。

　　技术面遭遇关键阻力位

　　本周1609合约日K线的均线系统变为多头排列，成交价格最高触及410.4元/吨，短暂超越了4月下旬的高点纪录，但从收盘来看，盘面连续两天收十字星线，收盘价在403—405元/吨之间。持仓数据显示，主力空头增仓积极性明显高于主力多头，而最大的多头席位永安期货不断减仓。截至6月1日，1609合约前5名多头合计持仓量较上周五增加1566手至36500手，前5名空头合计持仓量较上周五增加8454手至44769手。可见，1609合约想要突破前期高点，阻力较大。

　　综上所述，煤企涨价符合预期，但利多兑现后，利空因素依然存在。多空交织下，动力煤期货将延续区间振荡走势。