上周动力煤期货1609合约大幅反弹，逼近400元/吨整数关口，但市场成交量与持仓量都不及4月下旬的反弹行情。本周动力煤期货1609合约承压回落，技术面形成双重顶的形态，而且量仓激增，盘面再次试探40日均线支撑。

　　动力煤现货稳中趋涨

　　临近月底，大型煤企6月下水煤价格政策受到市场关注。据了解，市场各方存在分歧，但多数看平或小幅看涨，在动力煤坑口价格已经出现上涨的情况下，市场看空情绪不高。截至5月25日，CCI5500指数报384元/吨，较前一日上涨1元/吨，较上周同期上涨3元/吨；而环渤海动力煤价格指数连续十个报告期保持389元/吨不变，刷新了价格指数自发布以来持平期数最多的纪录。

　　从过去几次中国煤炭工业协会组织的“4+1”会议结果来看，目前大型煤企主动降价的可能性不大，但参考国家发改委对前期钢材价格上涨的点评，我们认为大型煤企也不会大幅涨价，预计维持平稳的概率最大。

　　产地煤矿限产力度较大

　　今年前4月全国累计生产原煤108100万吨，同比下降6.8%。三大煤炭主产区的供给下降幅度更是高于全国平均水平。4月山西省规模以上企业生产原煤5818.75万吨，同比下降21.3%，环比下降23.3%；1—4月累计生产原煤26051.34万吨，同比下降7.3%。内蒙古1—4月原煤产量25086.84万吨，同比下降16.75%。陕西省1—4月累计生产原煤11069.29万吨，同比下降13.80%。5月煤炭行业供给侧改革力度进一步深化，此前发布的若干政策进入全面执行期，276个工作日制度的执行情况好于预期，产地煤矿限产力度有增无减。

　　近日，山西省政府已经连续发布了三批煤炭供应侧改革实施细则，大有争当改革排头兵的意味。截至3月31日，山西省部分重新核定产能的562座煤矿合计产能从之前的90925万吨下调至76377万吨，减少14548万吨。市场预计今年山西省原煤产量累计将减少超过1亿吨。

　　下游电厂耗煤量依然低迷

　　当前制约沿海市场动力煤价格上涨的主要因素是持续低迷的终端需求。4月全国火电设备利用小时继续下降，火电发电量同比下降5.9%。1—4月火电累计发电量13772亿千瓦时，同比减少3.2%。5月，沿海地区主要火电企业的日均耗煤量并没有改善，依然低于往年同期水平，而且五一小长假对耗煤量的冲击效应明显增强，间接反映了供给侧改革给高耗能行业带来的新变化。截至5月25日，沿海地区主要电力集团合计日均耗煤量为54.9万吨，存煤可用天数为23.23天。

　　预计今年汛期我国降水总体偏多，长江、松花江、淮河、西江等可能发生大洪水，华北地区、华南东南部可能出现高温干旱天气。由于高温天气范围相对有限，而水电站集中的流域来水充沛，我们认为今年夏季下游电厂耗煤量难以出现异常增长，仍将以疲软为主。

　　综上所述，短期内，动力煤基本面不会出现大的改变，1609合约将延续区间振荡走势，370元/吨整数关口有支撑。