当前，动力煤期货主力合约价格结束了一周以来的盘整行情，振荡向上。在黑色系整体强势的背景下，动力煤期货从跟风到如今的领涨，实现了质的飞跃。其中，动力煤基本面的好转功不可没。

　　现货价格连续数周稳定，淡季不跌

　　上周最新一期的环渤海动力煤价格指数报收于389元/吨，与前一报告期持平，已经是连续第九周保持不变。发热量5500大卡/千克的动力煤在所有价格采集港口的主流成交价格区间全部与前一报告期持平。从对环渤海六个港口交易价格的采集计算结果看，本报告期的24个港口规格品中，价格全部持平。现货价格的稳定成为期货盘面强有力的支撑。

　　供给端收紧，低库存成常态

　　从我们近期调研的情况来看，煤炭主产区内蒙古、陕西地区的坑口基本不存煤，加上港口普遍偏低的库存量，可以说目前全社会煤炭库存相当低。而由于煤企销售思路已转变为随销随产，因此我国的煤炭高库存时代已经过去。只要供需矛盾不发生特别大的变化，港口以及坑口的煤炭超低库存将成为常态。

　　宏观之手调控有方，限产执行彻底

　　秦皇岛港的锚地船舶数量持续走低，倒是预到船舶的数量较为稳定，这也从一个侧面说明了上游供应偏紧所带来的港口船等煤现象有所加剧。

　　供给侧改革的力度在产能严重过剩的煤炭行业尤为明显，国家对煤炭企业的限产措施越来越严，减少开工天数、凭票生产、计划减产等措施层出不穷。同时，运输成本的下调也为煤炭企业起到了减负的作用。

　　水电持续，火电逐步被挤压

　　4月水力发电量为779亿千瓦时，同比增长10%。1—4月，水电发电量达2816亿千瓦时，同比增长15.5%。而火电发电量则刚好相反，4月火电发电量为3289亿千瓦时，同比下降5.9%。1—4月，火电发电量13772亿千瓦时，同比下降3.2%。六大发电集团日耗煤量维持较低水平，煤炭需求较为疲软。目前煤炭处于消费淡季，价格能够基本维持平稳已经实属不易。未来随着盛夏的来临，水电进一步挤压火电已成必然。

　　综上所述，由于严格落实限产措施，煤炭产量逐月下降，这为淡季中的煤炭价格带来了强有力的支撑。但另一方面，水电开始发力，从一季度水电淡季的发电量增速以及近期降水量数据可以看出，今年依然是水电大年，这势必会对火电需求产生强烈挤压效应。目前电厂煤炭日耗量低位运行平稳，未来迎峰度夏将对煤炭需求有一定增长，只是幅度并不乐观。从盘面上看，动力煤的上涨还没结束，建议短期以逢低做多为主，上方压力位在400元/吨。