5月4至5日，受当周美联储官员略偏鹰派的言论打压，金价总体呈现振荡下行的走势。隔日因美国ADP就业数据大幅差于预期，金价行情有所反复。但此后公布的美国工厂订单、贸易账等数据利好美元，金价再次被打压至1280美元/盎司附近。

　　北京时间5月6日20：30美国劳工部将公布美国非农就业数据，该数据对6月美联储加息将产生重要影响，也将对短期金价产生重要影响，因此引发市场高度关注。虽然黄金看涨趋势仍在，但考虑到美国就业市场总体趋于良好，金价前期上涨较快，市场多头头寸较重，此次非农数据前夕较好的战术是减持多单。

　　金价面临方向抉择

　　美国民间就业服务机构ADP的数据显示，4月民间就业岗位增加15.6万个，远低于预期，为三年来最低水平。但是此后发布的美国3月工厂订单月率远超预期大增1.1%，并扭转了上月跌势，表明美元走强和库存过剩对能源企业投资的拖累开始消退，或意味着制造业颓势接近尾声。

　　从近期初请失业金人数下滑及谘商会就业市场指标改善来看，预计美国4月非农就业岗位增加20万左右，失业率预计持稳在5.0%。如果此次非农就业数据不是大幅削减，而是趋于稳定，加之薪资趋势普遍改善，预计足以令美联储6月加息，美元无疑将获得支撑，金价将承压。当然，如果非农就业数据大幅减少，可能令美联储下次升息时间推后，给美元再添压力，金价将再次回升至1300美元/盎司之上。从前期就业数据表现来看，前者的概率更大一些。

　　风险资产走低，黄金“黯然失色”

　　尽管全球股市普遍走低，但金价仍显得上涨乏力。股市和黄金通常呈现负相关的关系，但也并非始终如此。当周欧美股市遭遇冷落，然而在触及1303美元/盎司高位之后，金价并未守稳，却与股市呈现同跌走势。但美国10年期国债收益率却下行至两周低点1.777%，远低于上周高点1.94%。国债价格大幅上涨，黄金的避险功能被美国国债所替代，目前市场正出现的一个转变是主权债需求的复苏。

　　实物需求与金价快速上涨行情出现背离

　　中国黄金协会周四(5月5日)公布的数据显示，2016年一季度，全国黄金消费量318.28吨，同比下降3.91%。其中，中国一季度黄金首饰用金同比下降14.44%，金条用金和金币用金同比分别增长22.44%和130.30%。自3月初以来，为了抗议印度政府在新财年预算中对金饰征收1%消费税的规定，印度金饰商罢工为该国黄金需求带来了很大影响。4月印度黄金进口量大跌67.33%至19.6吨。虽然春季婚礼、节日季能够使得实物需求带来些许复苏，但金价上涨速率过快，也令部分需求出现观望态度。二季度中下旬通常是金市淡季，短时供需面并不支持金价如前期般快速上涨。

　　周三黄金ETF—SPDR流入0.6吨，总持有量增至825.54吨，是两年多最高水平。从CFTC机构净多持仓来看，押注上涨的多头头寸也创2011年9月以来新高，金价年度仍处于看涨趋势中。短时来看，多头头寸的快速上涨中势必夹杂了追涨情绪。当周黄金几次冲击1300美元/盎司整数大关均表现不佳，反映市场存在较大抛压。总而言之，考虑到当周非农打压金价的概率较高，建议多单减持。