周二，三大期指高开低走，而后振荡回升。自上周五国内宏观数据公布之后，A股已经连续三个交易日保持盘整。我们认为，期指“蜜月期”尚未结束，后市仍有上涨空间。

　　自美国进入加息周期以来，A股连续受到加息进程的影响。过去三十几年中，美联储共计有五轮较为明确的加息周期，每轮加息期间，资本市场都会有明显反应。加息会冲击美国股市，也会对A股形成一定的利空。短期来看，美联储加息预期较弱，给期指持续反弹留下一段“安全期”。

　　具体来说，上周美国通胀数据不佳，美国3月CPI同比仅增长0.9%，低于预期的1.1%。美国3月零售销售环比下跌0.3%，美国PPI环比下跌0.1%，均不及预期。同时，美联储官员杜德利发表讲话称，由于美国经济面临很大的不确定性和不利因素，且金融危机对美国经济增长的负面影响尚未完全消退，美联储将以渐进审慎的方式调整货币政策。耶伦也曾表示，鉴于经济前景面临的风险，美联储不太会在4月FOMC会议上加息。

　　同时，上周末的G20财长和央行行长会议发表联合声明，将采取包括货币政策、财政政策和结构性改革在内的各种政策工具促进经济增长。G20财长会议有助于全球风险偏好的回升，汇率市场的不确定性降低，这也有助于A股延续反弹。

　　近期除了国际环境回暖，国内经济企稳回升也是另一大利多因素。上周五公布的2016年3月和一季度经济数据表明，经济回暖趋势得到进一步确认。一季度固定资产投资增速10.7%，较去年四季度反弹回升，3月增速进一步走高至11.1%。其中，制造业投资增速回落，但房地产和基建投资均大幅改善，尤其3月地产投资、销量当月增速均创新高。

　　从投资的领先指标来看，这种趋势还将得到延续，如全口径固定资产投资新开工项目总额增速、房地产新开工面积以及土地交易等，均预示投资增速有望进一步走强。此外，货币扩张继续加快，M2增速和社融存量增速均明显回升，预示经济周期向好的势头有望持续。

　　首先，政府托底经济意图明显，房地产投资去库存较快，三、四季度仍有下行压力。一季度新增社会融资规模为6.5万亿元，远超2009年一季度的4.7万亿元，而3月社融分项同比全面回升。地产和基建是新增融资和货币超增的主要原因，说明当前的经济改善主要靠货币驱动。3月M1增速升至22.1%，M2增速升至13.4%，仍超13%的目标，货币缺口仍在扩大。我们认为，二季度“蜜月期”之后，经济仍有下滑的风险。

　　总体来说，期指目前仍处于“蜜月期”，国内、国外环境均利多期指，短期仍有进一步上涨的空间。