4月底之前，投资者可以尝试逢低做多期指

　　受近期宏观经济指标超预期影响，周三股指高开高走。从盘面来看，有色、煤炭以及证券等蓝筹板块引领股指创新高，成交量也明显放大。股指经过了两个多月的振荡筑底，终于在近期选择了向上突破，量价齐升预示股指反弹仍将延续。

　　经济数据有序回升

　　从近期公布的基本面数据来看，制造业PMI创近一年新高、地产销售数据同比大幅攀升、发电耗煤增速降幅收窄等都反映出经济在逐步向好。周三海关总署公布2016年3月我国外贸进出口情况。3月当月，我国进出口总值1.91万亿元人民币，增长8.6%。其中，出口1.05万亿元，增长18.7%；进口8555亿元，下降1.7%；贸易顺差1946亿元，去年同期顺差为146亿元。3月中国外贸出口先导指数为31.6，较上月回升0.3，表明二季度我国出口有望逐渐回稳。

　　结合已公布的多项经济数据来看，本周五即将公布的一季度GDP增速或将超预期，为市场释放积极信号。同时，3月CPI同比上涨低于预期、PPI环比出现上涨均意味着前期市场担忧滞涨风险并不存在。温和通胀不仅对企业盈利带来一定支撑，更重要的是不会对国内目前稳增长政策造成约束。因此，在经济稳步回升的背景下，预计政策继续保持稳健偏松的概率大。

　　风险偏好提升奠定上涨基础

　　根据经典的分析模型（DDM），我们从分子端的企业盈利与分母端的估值水平来分析未来的股指走势。

　　企业盈利方面，截止到4月13日，累计有1355家上市公司公布了业绩快报。根据已经披露的快报，有836家上市公司净利润实现了同比增长。除有7家新上市公司无法比较外，有512家上市公司净利润出现不同程度的下滑，净利润下滑的公司占已披露快报上市公司的37.8%。根据Wind预测，2015年A股整体净利润增速约为1.6%，相比2014年5.94%有大幅下滑。也就是说，企业业绩难为A股市场带来整体趋势性投资机会。

　　估值方面，从无风险利率下行空间来看，受通胀回升的影响，货币政策大幅宽松的力度受限。同时，二季度美联储加息时点临近，汇率也会给政策带来不小压力。因此，预计利率进一步下行有难度。

　　从市场风险偏好来看，由于今年年初股指大幅下挫，投资者场外观望情绪较浓，市场风险偏好始终在低位徘徊。伴随着3月以来宏观经济企稳回升，同时全国两会召开期间监管层呵护市场的态度十分明显，投资者风险偏好也开始回升。中期来看，无论是经济基本面底部企稳还是深港通的推出，抑或是6月A股可能纳入MSCI的预期，都有望对市场风险偏好回升带来一定提振作用。因此，我们认为未来风险偏好的提升，有望为股指中期上涨奠定良好基础。

　　总的来看，尽管当前市场环境较好，消息面上暂无明显利空，但我们仍需要保持警惕，关注国内外基本面和政策的预期变化。4月底是市场需要重点关注的时间窗口。一方面，中央政治局会议将于4月底召开。会议将结合当前国内外经济形势，为国内未来的政策方向定调。另一方面，美联储将在4月26日—27日召开为期两天的议息会议。美国全年加息前景一直以来扑朔迷离，尽管市场普遍预期4月加息概率较低，但我们不得不时刻提防美联储加息预期变化。因此，在4月底之前，建议投资者可以尝试逢低做多期指，控制好仓位。