连玉米在经历了6、7月份两个多月的持续低位震荡后，7月底借助干旱启动了一波大级别上涨行情。连玉米指数价格从1630元/吨的底部一路上涨至目前1750元/吨左右，近日最高曾一度上探至1770元/吨，最高上涨140元/吨，幅度达到8.59%。在本轮上涨行情中，主力合约经历了从C001迅速转化至C005，8月13日的爆涨行情完成了这一过渡。本月连玉米持仓出现较大幅度增加，最高单日增仓高达15万手，而成交更是突然爆增，单日成交一度曾达到100万手以上。引爆此轮行情主要是因为东北玉米主产区在玉米生长的关键时期出现持续干旱天气，而在降水过后干旱的再次反复进一步推助连玉米上攻。目前在干旱导致减产与国内通胀的两重预期之下，期价屡创新高，已经回升至一年前水平。

一、国内玉米旱情介绍及减产预估
 
　　目前国内旱情形势仍然严峻，市场对玉米大幅减产预期强烈。据农业部最新统计数据称，截至8月26日黑龙江、吉林、辽宁、内蒙古、山西5省区农作物受旱面积597万公顷，其中的37%旱情严重。根据中华粮网对主产区玉米受旱情况调查分析，国内玉米总产量较上年有可能减产一成左右。2009年吉林玉米播种面积达到4607万亩，较上年增加77万亩，增幅约1.70%。截至8月17日，吉林省农作物受旱面积4267万亩，其中重旱面积1972万亩。而辽宁省截至8月23日农作物受旱面积也高达到2078.23万亩，其中，干枯675.78万亩，重旱882.12万亩，轻旱520.33万亩。吉林省与辽宁省是今年玉米受旱最严重的两个省份，黑龙江省情况相对较好。至8月16日黑龙江省农作物受旱面积2212万亩，其中重旱面积606万亩。但由于降雨及时，玉米灌浆期生长正常，多数地区玉米生长形势好转，预计单产水平较上年基本持平。内蒙古常年玉米播种面积3000万亩左右，产量220亿斤左右。目前，内蒙古东部玉米产区仍为中度干旱状况。综合上述情况来看，今年东北产区出现干旱天气，对当地玉米生长产生了较大影响，虽然华北黄淮及南方产区玉米生长正常，但考虑到部分产区灾情仍在发展中，尚存在一定的不确定性，因此初步预计，2009年国内玉米总产量较上年有可能减产一成左右。
 
　　二、国内玉米运输紧张，导致区域价格涨幅不一
 
　　在国内玉米受旱的形势下，加之东北运力紧张，导致国内各地区供运不平衡，目前全国玉米现货价格继续保持上涨势头。首先是东北港口玉米平舱价格走势坚挺依旧，目前大连及锦州港一等玉米平舱价在1,750至1,760元/吨，较上周末涨了10至20元/吨，较上个月同期上涨了40元/吨。相对东北玉米上涨幅度来说，华北玉米则是大幅度上涨，大部分地区目前的价格比上月同期上涨超过了100元/吨。南方销区各地方涨幅不一，广东港口由于本月之内已经没有大船到港及船运费继续上涨，深圳蛇口港库存降至10万吨以内，贸易商挺价心理强烈，导致当地玉米价格继续走高。目前，当地港口一等东北玉米成交价在1900元/吨左右，较上月同期上涨100元/吨。饲料企业对于目前价位采购相对谨慎。另据消息称，锦州到蛇口港船运费涨至65元/吨。综合本轮玉米现货价格上涨原因，除了因为干旱、现货市场粮源紧张外，还因为东北铁路运力不足，引发国内各地区玉米供运不平衡，而从形成华北与南方玉米价格大幅度上涨，东北港口玉米价格被动跟涨的总体格局。

三、9月份国内外玉米供需数据出台将决定期价中长线走势
 
　　从8月份玉米供需数据看，无论是USDA报告还是国家粮油中心报告都不能解释前期国内玉米行情，显然8月供需数据存在一定滞后性，对干旱造成的减产预估还没有来得及在报告在体现。8月份USDA报告维持了中国玉米数据不变，上调全球玉米产量，期末库存增加。全球2009/10年度玉米产量预估为7.9633亿吨，7月预估为7.8983亿吨。而年末库存预估为1.4149亿吨，7月预估为1.3917亿吨。除全球玉米供需数据利空外，国家粮油中心的数据对玉米价格也不利，预估2009年中国玉米播种面积为2,960万公顷，较2008年的2,915万公顷增加45万公顷，增幅1.5%；2009年中国玉米产量为16,650万吨，较2008年的16,591万吨增加59万吨，增幅0.4%。中国玉米产量预估数据较7月份上调了2%。根据目前中国干旱情况，预计在9月10日左右USDA报告与国家粮油中心将公布新的供需数据，这个权威数据可能决定期价中长期走势。在目前玉米市场干旱减产炒作背景之下，如果两大机构公布减产数据低于市场预期，可能引发玉米期价震荡回落。若减产预期兑现，则期价有可能继续保持坚挺。
 
　　四、临储拍卖加定向供运联合消化国内玉米高库存
 
　　临储继续加大玉米拍卖力度，成交率开始稳步上升。从第一批拍卖成交率37%上升到最近一批的77%，玉米拍卖成交率呈现明显上升趋势。截止到9 月1 日，国家临时存储玉米七次竞价交易累计拍卖1496 万吨，实际成交772万吨，成交率为51.6%。尤其值得一提的是第七批（9月1日）玉米拍卖，计划销售玉米249.6万吨，实际成交192.06万吨，成交率高达76.95%，成交均价1597元/吨。最近两次玉米拍卖虽然把原来计划拍卖200万吨的数量提高到了目前的250万吨，但成交率仍能大幅上升，足见市场对玉米需求升温。
 
　　另外，根据黑龙江省粮食局发布《黑龙江省粮食局关于召开临时储备玉米定向销售工作会议的通知》了解到，本次划转数量共576.75万吨，均为2008年生产的国家临时存储玉米，用作定向销售。具体到各省：内蒙古103.7万吨，辽宁23万吨，吉林253.3万吨，黑龙江196.75万吨。此次定向销售仅限年加工能力10万吨以上的玉米深加工企业。此举意在促进东北产区玉米深加工企业的开工率。此次划转价格即为定向销售价格，按照收购价加收购费用确定。具体交货价（二等玉米）内蒙古、辽宁1570元/吨，吉林1550元/吨，黑龙江1530元/吨，等级差为40元/吨。这580万吨收储玉米全部消化后，消息人士表示，还有可能进行后续批次的定向销售，直到3000余万吨玉米全部消化。目前这个政策正在落实当中，对消化国内上一年度庞大的库存有非常重要的作用。定向销售不仅提高了深加工开工率，而且也有利于玉米深加产业发展，起到对产业结构调整的作用。因此从中长线看，玉米定向销售利多玉米期价。
 
　　五、下游消费好转及通胀预期对玉米期价推波助澜
 
　　国内玉米下游消费出现好转，肉蛋价格上涨引发强烈通胀预期。据新华社全国农副产品和农资价格行情系统监测，截至上周鸡蛋价格连续5周上涨，累计涨幅6.2%。8月份第2周全国活猪平均价格11.31元/公斤，比上周上涨3.9%，连续10周回升，累计涨幅23.1%。而根据商务部对全国36个大中城市重点监测的食用农产品价格最新数据显示，上周禽、蛋价格继续上涨。鸡蛋、白条鸡零售价格分别上涨0.8%和 0.1%；猪肉、羊肉批发价格分别上涨0.7%和0.2%，目前全国生猪存栏4.5亿头，存栏总量保持稳定;能繁母猪存栏比重为10.7%，逐步趋于合理。秋季蛋鸡单产增加，后备蛋鸡陆续投产，鸡蛋市场供应将稳步增加。从数据中可以看出，近期肉禽蛋类价格上涨，存栏稳定，不仅加大通胀预期，更对玉米下游饲料消费产生实质利好，推助期价屡创新高。
 
　　六、技术分析
 
　　连玉米主力合约C005在经历6月中旬到7月底的低位震荡，构建了一个小型头肩底，8月13日期价放巨量增仓上行，以暴涨方式突破前高，一改前期低迷表现，走出一轮强势上涨行情。虽然目前期价总体仍保持上涨态势，均线系统向上发散，呈多头排列，不过本轮上涨行情连玉米整体持仓增加相对较少，市场资金炒作不够热情。而在期价在屡创新高后，持仓开始迅速下滑，高位收出大阴捧，显示多头资金有离场迹象，另外，KDJ指标高位向下交叉，也预示期价后市有下跌可能。
 
　　七、总结与后市关注事项
 
　　连玉米本轮上涨行情主要因干旱炒作而起，期价在减产与通胀两重预期之下暴涨。虽然国内干旱造成减产已经确定，但减产幅度仍不能确定，目前预计15000万吨左右。后市天气情况对期价走势仍具有重要意义，投资者需要继续密切关注。预计在9月10日左右USDA报告与国家粮油中心将公布新的供需数据，这个权威数据可能决定期价中长线走势。如果两大机构公布减产数据低于市场预期，可能引发玉米期价震荡回落。若减产预期兑现，则期价有可能继续保持坚挺，但短期内市场更可能提前反应和消化这一数据。
 
　　从上述对国内玉米现货价格及市场运行特点，临储玉米拍卖成交情况，玉米下游消费等多方面的分析情况看，玉米基本面已经发生明显好转，加之目前已经可以确定的减产数量，连玉米未来大幅下跌可能性非常小。但鉴于目前整体商品呈现高位回落走势，市场空多氛围将对连玉米期价产生抑制作用。另外，后市随着天气炒作的结束，资金的离场，加之新玉米上市，市场供应压力将逐步增加，连玉米期价创新高机会随时间推移将逐渐降低。