经历了前期大幅回调整理后，近期铜价走势异常强劲，是众商品中除了白糖外，最为强劲的品种。上周沪铜涨停开盘，小幅整理后，下半周强势上行，突破50000重要整数关口，调整前期高点。沪铜的强势上行更主要是受伦铜的带动而致。伦铜连续7走上涨，创出了本轮反弹的新高，并突破了2007年12月份的调整低点。
 
　　美国经济复苏 房价提供铜价向上动力
 
　　美国最新公布的2009年二季度GDP增长率为－1％，已经由一季度的－6.4％大大下降。显示美国经济已经摆脱了最为困难的时刻，历经了近20个月的衰退之后，美国经济开始复苏之旅。预计三季度和四季度美国GDP有望实现正增长。从最近公布的美国房地产价格数据可以看到，美国房价指数继2006年年中见顶以来，经过近3年的调整，美国房价已经向下调整了34％。从调整的时间和调整的幅度来看已经比较充分。目前房屋价格已经基本启稳，从6月以来连续2个月实现了环比正增长。房市作为本轮金融和经济危机的源头，其启稳对于经济的止跌回升和复苏起到了至关重要的作用。美国经济的复苏将并引致我国外部需求的恢复，也将带动世界经济重新走上增长的轨道。这将大大刺激增加铜等大宗商品的需求。
 
　　血铅事件提振金属
 
　　最近中国陕西凤翔县被爆“血铅”事件，该地区的东岭冶炼公司被疑与造成当地数百名血液中铅含量超标的儿童有直接关系，已于22日早上8时前停止所有设备作业，进一步确保不给周边群众造成新的铅污染。中国“血铅”事件影响进一步波及湖南和广西两省，中国第二大精炼铅生产省份湖南省与第五大精炼铅生产省份广西省双双开始对其铅冶炼厂进行检查。这可能会使全球最大的铅生产国――中国的铅供应进一步减少。“血铅”事件爆发以来，铅价大幅上涨。由于铅冶炼厂一般都生产多重有色金属，加之铅和铜的比价及投资情绪影响，会对铜的上涨提供支撑。
 
　　铜消费旺季即将来临 铜价易涨难跌
 
　　截至今年7月份，中国累计生产铜材521.31万吨，同比增长了13.5％。当是7月就生产铜材78.57万吨，尽管因为季节性影响低于6月产量，但是仍然同比去年增长了近17％。在进口方面，7月份，未锻造的铜及铜材进口量达到40.66万吨，废铜进口达到45万吨，前者同比增长了118.45％，延续了及2月份开始大幅进口的态势。按照往年惯例，随着市场进入9月份，我国迎来被誉为“金九银十”的房地产销售旺季，汽车消费也有望较大幅度增加。下游行业的季节性旺季有望增加铜的需求，9月份我国铜材产量和消费量有望季节性增加，而消费的旺盛将推升铜价。从我们统计的铜价月度涨跌概率来看，铜价在九月份也是涨多跌少。上涨的概率达到了67％，是上涨概率较高的月份。这也验证了我们之前的判断。
 
　　国外交易所库存基本维持 上海交易所库存增加较快
 
　　三大交易所库存总数经历了从4月至7月的大幅下降后，在7月中下旬开始有所启稳并小幅增加。LME库存接近30万吨，本周增加6000吨左右，COMEX库存在5万短吨左右，SHFE库存近几周增加显著，达到8.66万吨。尽管三大交易所库存近期处于持续增加态势，但增加幅度还比较有限，三大交易所库存总量在40万吨以下，维持在相对偏低的状态。

空头大减 基金净仓几乎由空翻多
 
　　在基金持仓方面，最近一段较为显著的变化是CFTC报告的铜持仓不断增加达到了近12万手左右，甚至操作了金融危机爆发前的水平，显示投资者对铜期货的参与程度恢复很快。非商业多头不断增加，而非商业空头大幅减少，导致非商业净仓从最高接近30000手空单减少到目前的1056手，未来极有可能由空翻多，这是需密切关注。从国内情况来看，随着铜价近日跳空上行，较多短线多单选择了平仓，空单有所增加，主力集中度有所下降。
 
　　美元继续疲软 基金加仓原油面临突破
 
　　近期美元指数持续疲软，在78左右震荡整理。美元指数的非商业持仓净空为8000手左右。而商品指数基金（S&P GSCI）多头有所增加，净多单已经达到4202手，相较年初已经增加了一倍多。尽管面临更严厉的监管可能，原油的基金持仓依旧保持270万手以上的高位，基金净多不断增加，目前达到138228手。从原油走势来看，其维持上升三角形整理态势，底部不断抬高，近期在73美元左右面临突破。其向上突破成功的概率较大，也将给包括铜在内的大宗商品以较强支撑。目前，铜和原油的比值关系在87.35，该比值还处于相对的低位。一旦原油突破成功，加上低比值的影响，铜价有望加速上升。
 
　　重要时点 成为行情的催化剂
 
　　下周将公布欧元区和美国失业率、美国ISM指数等重要经济数据，由于美国和欧盟复苏迹象明显，这些数据有望逐月改善，改善的数据公布有望对铜价形成刺激。而且，下周四将举行重要的欧央行议息会议，料将维持利率不变，也减少了政策性对铜价的变数。当然，风险因素也是个重要的考虑方面。
 
　　技术面提供上升通道支撑
 
　　从伦铜运行趋势来看，经过小双头的调整，伦铜突破了2007年12月调整的低点，有望向从2006年至2008年中期运行的重要区间发起攻击。从沪铜日线来看，经过前期的调整，沪铜确认了20日均线的支撑作用和上升通道的有效。更为重要的是已经突破了50000点整数关口。在各种有利基本面和技术面的共振配合下，沪铜和伦铜有望继续上扬。
 
　　综上所述，美国经济复苏和我国消费旺季影响继续提升铜需求、国外基金加仓原油和铜等大宗商品、美元持续疲软及“血铅”事件带来供给减少恐慌，这些因素使得铜市9月行情非常值得期待。但是，也要注意到一些重要的风险因素。特别是，9月中旬我国重要的经济指标将公布，稍微下降的工业生产、固定资产投资和信贷速度有可能成为铜价调整的原因。而且，随着10月份的逐渐临近，我国创业板推出，对资金面和A股市场的负面影响可能会更加重要地显示出来，这将影响到铜市的多头信心。总之，沪铜和伦铜重要点位的突破及其他基本面因素的配合为九月行情的展开奠定了很好的基础。预计铜市在9月有望展开较为明显的升势，也较为可能出现先扬后抑的走势。