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刘和剑:塑料小幅反弹是为进一步下跌蓄势

最新高手视频! 七禾网 时间:2009-08-25 15:42:20 来源:华安期货 作者:刘和剑

一、塑料品种期货走势回顾
 
  上周,化工品期货大幅下跌,由于周五的原油大幅下挫,在上周一开盘后,PVC、LLDPE相继跌停,跌势一直持续到周四。周五,由于隔夜原油上涨,多头在股市反弹的拉动下尝试反弹,但幅度不大。
 
  PVC在借助库容紧张成功逼空九月合约后,11月合约的拉高没有得到现货的支持,巨大的期现价差促使多头阵营分化,在库容紧张问题逐步缓解之后,巨量的套保介入,将期价打压至7250左右,但相对于现货特别是电石法PVC来说,仍有一定的空间。

LLDPE在11月合约上建仓均价较低,多头优势明显,但由于持仓较以往较少,在下跌时,表现出一定的抗跌性,屡次试探11000关口,后续的走势将关注这个重要技术关口以及持仓量的变化。
 
  二、基本面因素分析
 
  (一)供需分析
 
  首先我们分析PVC的供需状况,PVC的两种工艺电石法与乙烯法的供应状况中,乙烯法变化较大。主要是由于台塑结束检修,开工率达90%,江阴华士也达到90%的开工率。市场供应略有增加。另外,由于烧碱行情好转,电石法的开工率有望上升,但考虑到氯碱平衡问题,短期内估计幅度不会太大。但对于后市仍将有一定的压制。
 
  LLDPE福建联合装置已经开工,同时独山子石化大乙烯装置试车成功。但由于石化高结算/稳挂牌政策不变,造成其销售压力颇大。同时贸易商由于高价结算,出货意愿不强,然而随着后市东北亚地区乙烯裂解装置逐步恢复,供应上的宽松将逐渐显现。
 
  其次,我们来看石化产品的需求有无重大变化,鉴于经济前景虽有恢复,但前景仍不明朗,需求仍较为疲软。
 
  PVC由于国内的制品行业处于恢复阶段,PVC制品的国内消外消费也在一个相对较缓慢而低位的交易过程,部分型材、管材及电线电缆、玩具等还是较为固定的使用量。
 
  LLDPE由于社会库存偏多,但由于石化支撑,贸易商不愿意低价出货,加上期货库存偏多,整体处于库存较大,石化销售压力增加。加上石化继续采取挂翻牌,高结算,预计后市库存压力继续加大。
 
  (二)成本分析
 
  首先来看原油,由于库存的意外减少,大大低于市场预期,刺激原油本周继续上涨。但对于后市上涨的幅度,持谨慎乐观,原因在于库存的减少,并非由于需求的增加,而是由于进口的减少。后市原油在经济形势不明朗,需求未能强劲恢复前,预计将在70美元一线继续盘整。
 
  而对于具体品种的直接上游原料而言,PVC由于75%的装置皆为电石法,长三角地区电石价格小幅上扬,但缘于前期期价大幅上行,带动现货报价上涨。但上涨幅度有限。
 
  由于对于电石法来说,其成本核算中一般用下面的公式来表示:
 
  电石法PVC成本=电石价格*1.5/1.6+其他费用(1500-2000元),由此得出,国内电石法PVC的成本价为6500-6700。
 
  LLDPE及PVC(乙烯法)的直接上游原料乙烯由于伊朗供应继续紧张,本周东南亚呈小幅上涨格局,东北亚乙烯装置中,上周二,因技术问题,台湾的CPC关闭了其23万吨/年的3号裂解装置,维修工作计划安排3天时间。日本的三菱化工在经过维修后,计划将于8月23日或24日重启。随着地区裂解装置开工率的提升,目前东北亚地区的供需紧张局势有所缓和。
 
  (三)市场结构分析
 
  LLDPE由于多头在11月份上控盘能力较强,所以在石化类品种中较为抗跌,后期伴随着新装置的开工,期价也有一定的修正要求;同时,由图8可以看出,进口亏损进一步减小,外盘的冲击将影响石化的定价策略,后期我们要注意以下动向:一是大幅增仓;二是移仓远月,三是价格有效跌破11000的支撑线,这三点将成为投资者做空的机会。
 
  PVC在9月合约利用库容紧张逼仓,顺势在11月合约大扩仓,虽然多头在初期优势明显,但由于过高的期现价差,造成套利套保盘的介入,空头利用原油下跌,将期价打压至多空分水岭7400以下,后期随着乙烯法开工率的上升,加上下游需求并未明显好转,库存压力将逐步显现,期价的小幅反弹,只是为进一步的下跌做准备,投资者可逢高沽空。
 
  三、结论
 
  塑料上周大幅跳水,缘于石油的阴跌,虽原油止跌企稳,但后市的不确定性仍较多,上涨压力重重;周末伴随着股市的反弹,塑料期货品种也小幅反弹,但幅度较小,多头的不利局面并未扭转;同时,在基本面上,PVC及LLDPE的后期供应呈增加态势,且需求由于经济前景不明并未明显好转,前期的上涨明显透支了未来需求,并伴有社会库存增加的迹象;同时对LLDPE来说,外盘的冲击愈发明显,塑料后期压力重重;可以说,在基本面没有明显好转以前,上周末的上涨,只是下跌过程中的小幅反弹,是为进一步下跌蓄势。

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