近观国内期货市场7月份和8月份的行情走势，资金一直源源不断的流入期货市场，市场中从来就不缺少机会，亦不缺少资金。在7月中旬各工业品完成前期3个多月的盘整突破行情时，橡胶品种的持仓总量曾达26万手，逼近历史较高水平，同样铜在7月中旬完成对42000一线突破时，在五个交易日增仓十万手，新增资金30多个亿；而在上周燃料油三个交易日内增十万手，玉米上周大幅增仓近20万手，白糖更是耀眼明星，可见市场资金面非常充裕。如果工业品的资金介入是为行情的突破，那么上周的燃料油和玉米的资金介入我们则更倾向于认为是价值洼地的补涨行情。下一个突破在哪里？下一个价值洼地又会在哪里呢？

纵观农产品，豆粕总持仓近两个月以来频频创出历史新高，在上周四盘中最多持仓量曾逾140万手，是自豆粕合约上市以来到2008年之间历史最高持仓量的两倍，同时，油脂类也不甘示弱，豆油在上周四盘中最多持仓量曾逾64万，是自豆油合约上市以来到2008年之间历史最高持仓量的两点五倍，资金争夺不可谓不激烈，一旦得到方向的指引，空间可以得到充分想象。当然，根据目前的基本面平衡情况，豆粕和油脂短期走出方向的可能性比较小，节奏仍为横向震荡。
 
　　在国内期货市场如此情形的背景下，我们认为：当前大豆合约是潜在的价值洼地，其投资风险与其收益相比较为可观，理由有四：一是一旦经济企稳，通胀将会跃升成为关键因素；其二8月份USDA农业报告稍微利多，同时根据大豆季节性周期的特点，每年9月份合约注定是多头合约；其三国家对农业的政策支持毋庸质疑，大豆的下跌空间较为有限；其四，从技术上来看，大豆合约处于箱体运行下沿，策略上可以多单参与。
 
　　一、 经济回暖无需多虑，分歧只在于节奏即回暖时间和程度
 
　　对于全球经济正处于不断回暖的过程是毋庸质疑的，尽管美国、欧盟、日本等较大的经济体目前公布的经济数据尚不稳定，利空利多总是相互交杂，这一点也充分的体现在了全球大宗商品市场上的价格波动上。但是期货市场毕竟反映的是短期内的经济状况，正是因为其时效性和敏感性注定了其不稳定性。
 
　　对于欧美等经济体，股市是反映经济的晴雨表，并且是反映了较长一段时间未来的情况，其反映经济实体的稳定性要远大于期货市场。因此我们看下图的道琼斯指数周线图即可得出确定的答案：经济回暖无需多虑，分歧只在于节奏即时间和程度，道琼斯指数技术图形走势非常健康。

一旦经济企稳后，那么影响这个大宗商品市场的关键词将会由现在的“经济”这两个字跃升为“通胀”这两个字，下图为美元指数的周线图。

二、USDA8月报告稍微利多，季节性上涨可期
 
　　上周美国农业部发布8月份USDA报告：美国2009/10年度大豆出口预估为12.65亿蒲式耳，7月预估为12.75亿蒲式耳。美国2008/09年度大豆出口预估为12.65亿蒲式耳，2007/08年度实际出口为11.59亿蒲式耳。美国2009/2010年度的大豆年末库存预期仅为2.1亿蒲式耳，较7月的估值大幅削减了约4000万蒲式耳。 产量方面，美国2009/2010年度大豆产量预估为31.99亿蒲式耳，不仅低于市场预估的32.13亿蒲式耳的均值，更低于7月预估的32.60亿蒲式耳。此前的预测区间为30亿-32.75亿。库存、出口预期及产量三方面均呈现一定利多。

缘何2004年和2005年大豆出现了反季节性走势？主要原因不是大豆跌跌不休，而是在季节性来临前已经出现大涨局面，提前透支了季节性的上涨预期：2004年大豆在季节性来临前由于基本面供应紧张、中国压榨企业盲目高位订购美豆以及基金的趁机炒作下，提前走出了季节性行情，并创历史新高，而后在南美大豆丰收以及美国大豆播种面积大幅增加、美国农业部不断上调大豆产量与全球库存等一系列利空因素影响下走弱，同时投机基金终于在7月中旬开始由多翻空并一路加空，基金的行为加深了豆类的跌幅。在2005年，6月下旬之前基金对美国大豆干旱的炒作显然是有点过分的，6月下旬―9月中旬，良好天气预期下美国大豆丰收引起了下跌的行情。同时期间还经历了我国四川省出现猪链球菌疫情，由于四川省猪肉出口占全国的40%，这场疫情不但造成四川省在疫情爆发后全面停止猪肉的出口，全国也谈猪色变，对整个养殖业造成破坏性的影响。猪链球菌对养猪业的打击，直接引发需求大幅减少，为原本供大于求的局面雪上加霜。
 
　　从以上分析可以看出2004年和2005年行情运行中基金都扮演了引发下跌的角色，可以说是起到了推波助澜的作用。

现阶段基金并不具备选择向下方向的“推波助澜”作用。因此根据以上历史经验的分析，大豆合约像2004、2005年大幅下跌的条件并不存在，目前的箱体运行也并不具备大幅下跌的空间。
 
　　三、国家收储价格将是强有力支撑
 
　　在百年一遇的金融危机面前，大宗商品应声而落，大豆合约在2008年“十一”长假结束后几乎是连续三个跌停板，价格大幅下挫。2008年10月17日，发改委宣布国家将按3700元每吨价格收购中央储备大豆，同月28日，国家大豆收储计划公布。方案规定，中储粮在东北三省、内蒙古收购150万吨大豆作为中央储备,此次大豆收购计划将执行至2009年2月底。此次收购入库的大豆为2008年国内生产新大豆，要求符合国标三等及以上的质量标准，收购价为每市斤1.85元(3700元/吨)。此次中央储备大豆的收购计划为150万吨，将由中国储备粮管理总公司下属有关分公司在内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江等省(区)收购，其中内蒙古23万吨、辽宁6万吨、吉林21万吨、黑龙江100万吨。
 
　　大豆本是经济作物，之前都不在国家收储之列，而仅有水稻、小麦等粮食作物才享有国家托底价的资格。2008年底国家将大豆纳入中央储备的范围，出台托底价，在近些年中是第一次。这充分表明国家希望稳定大豆价格，避免种豆农民出现亏损，救市的决心非常强。

　　同时，在2009年初的中央一号文件中，也已经是第六次锁定三农问题，可见国家对农业问题的重视程度，因此，对于后市大豆价格的运行区间下沿，国家收储价格将是强有力支撑。
 
　　四、技术上处于箱体运行下沿，策略上可多单参与
 
　　目前大豆1009合约价格的主要运行区间在3550-3850之间，根据前面基本面情况的分析，在策略上可以沿箱体运行下沿建立中线多单。
 
　　小结：根据以上宏观、行业、基金动态、季节性周期历史经验及技术方面的分析，我们认为连豆合约目前为中线进场良机，投资价值彰显，若有资金不断流入之时即为行情启动之日，中线行情可期。操作策略上止损位为有效突破箱体下沿。