目前距离新豆上市仅有一个多月的时间，而国储手中仍有去年收储的大量大豆。去年秋粮上市以来，国家累计启动四批收储计划，供给收储725万吨国产大豆。其中，150万吨为中央储备，575万吨为临时储备。虽然7月下旬启动拍卖工作，但成交极为清淡，截止8月19日，共计举行5次拍卖活动，总成交2万吨。按照这样的成交率来计算，到新豆上市国家手中仍会剩余大量陈豆。一方面，国家需要为新豆收购滕库，另一方面，东北地区油厂因缺乏货源而停工。在这样的市场环境下，关于国家补贴油厂进行加工的传闻再度风生水起。传闻国家将以3750元/吨的价格向东北油厂销售200万吨国储大豆，同时给予200元/吨的补贴。如果消息得到证实，大豆供给数量的增加将对国内市场产生一定影响。

　　一、大豆供给增加阶段性紧张局面消除
 
　　国内大豆供给由国产及进口两方面组成。去年国家启动大豆收储计划，导致国产大豆可流通数量减少，进而刺激了进口需求。截止7月份，2008/09年度国内共进口大豆3592万吨，较2007/08年度的2986万吨增加607万吨。进口数量的增加基本可以弥补国储收购造成的缺口。另外，预计8月份进口量在280万吨左右，9月份进口大豆数量在250万吨左右，预计全年度累计进口量为4100万吨，较2007/08年度进口量3782万吨增加318万吨。如果国家不通过补贴油厂的形式消耗库存大豆，那么在8、9月份国内供给可能略有偏紧。不过，国家通过补贴油厂之后，大豆供给增加，市场阶段性供给偏紧局面得以缓解。不过，国家补贴油厂对国产豆市场影响不大，定向补贴油厂之后，大豆仍不能进入流通流域，现货大豆价格不会出现大幅波动。另外，目前黑龙江地区大豆价格在3600元/吨左右，国家补贴之后油厂采购国储大豆价格在3550元/吨，两者价差较小，因此国产豆市场预计难起波澜。对于进口大豆而言，国产大豆压榨数量增加，可能导致国内对进口大豆的需求有所减弱，对美豆走势略有利空影响。

　　二、下游产品供给有望上升
 
　　按照国产大豆3550元/吨，东北豆粕3400元/吨，豆油7300元/吨计算，油厂压榨有200元/吨的利润。对于油厂而言，200元/吨的利润相当丰厚。一旦油厂获得大豆，必然会增加开工率，进而导致豆粕及豆油的供给增加。国内豆粕及豆油走势依赖国际大豆市场指引，目前美豆出现回调走势。由于美国天气状况良好，在种植面积达到1964年以来最大值的情况下，预计大豆产量也将刷新记录。产量增加的预期对大豆走势产生压力，进而拖累国内市场走势。不过，由于8、9月份国内进口大豆数量减少，可能影响企业开工情况，进而可能对国内豆粕及豆油走势产生一定支撑作用。由于豆油市场进入双节备货高峰，库存压力缓解，后期走势相对看好。然而，国家对油厂补贴销售大豆之后，大豆供给增加，油厂开工率上升，豆油及豆粕供给也将增加，这对于近月合约走势较为不利，但对5月合约走势缺乏影响。

　　关于补贴油厂的消息目前尚未有官方消息出台，我们仅对其可能产生的影响进行分析。综合来看，如果消息落实，对下游豆油及豆粕市场将产生一定利空影响，但对大豆市场影响较小。另外，由于数量有限，对豆类市场的总体影响也相对有限。