由次贷危机引发的国际金融危机，对全球经济的影响堪称百年难遇。各经济体为了防范经济进一步衰退，不约而同地实施了宽松的货币政策和积极的财政政策，向市场投放了大量的流动性。而充裕的流动性又加剧了通胀预期，进而导致商品期货价格在去年底的基础上上涨了1倍多。但就是在通胀似乎成为共识的情况下，全球经济在上半年也没有显露企稳的迹象。滞胀，即经济停滞和通货膨胀，因为在上世纪七八十年代频繁发生，而成为大众和执政者最怕见到的梦魇。消失了二十多年的滞胀仿佛又悄悄地重回人们的视野，并旋即成为各界重点讨论的问题。然而笔者认为，从全球经济第二季度的表现和以后的发展路径看，后金融危机时代料无滞胀之虞。

其一，经济复苏嫩芽绽放
 
　　美国商务部近期公布的第二季度GDP首次估算报告表明，实际GDP较一季度下滑1%，创去年第二季度以来的最小降幅，也表明美国经济衰退状况可能已经见底。如索罗斯认为美国经济将于第三季度恢复正增长，而奥巴马也乐观地表示市场正在复苏。德国和法国今年第二季度GDP的表现更是出乎市场预料之外，二者GDP均比前一季度增长0.3%，且都是自去年第一季度以来两国GDP首次环比微长。受此影响，欧元区第二季度GDP环比仅下滑0.1%，远低于第一季度的环比下滑2.5%，也低于此前下滑0.5个百分点的市场平均预期值。英国最近公布的数据显示，今年第二季度英国GDP比前一季度下降0.8%，萎缩幅度较前一季度有较大改观，而且也是去年三季度以来的最小降幅。而日本第二季度的实际GDP环比增长3.7%（折年率），也较前一季度有大幅改善。中国经济增长虽然受此次金融危机的影响也比较大，但与其他经济体相比，仍然足以傲视群雄，第二季度GDP同比增长7.9%，涨幅较前一个季度增加1.8个百分点。
 
　　其二，消费者价格指数仍处低位
 
　　虽然上半年商品市场大幅反弹，但从各主要经济体的消费者价格指数的近期表现看，部分经济体的CPI数据仍处于下跌通道。如日本东京地区核心CPI环比上月下跌0.3%，连续三个月呈下跌态势；欧元区7月份核心CPI环比上月扩大0.5个百分点的跌幅至-0.6%，创今年1月以来的新低；法国CPI环比经季调后环比上月下跌0.1%。部分主要经济体的CPI虽然止住了下跌趋势，呈现微幅上涨，却仍然远低于自身货币当局所设定的通胀目标。如美国核心CPI7月份环比季调后涨幅较上月缩窄0.1个百分点至0.1%,德国CPI环比上月持平，中国CPI从今年2月以来一直呈现下跌的态势，虽然7月份CPI与上月持平，但仍然处于低位。另外，由于各主要经济体目前严峻的就业形势恐还会持续一段时间，即使在经济复苏的背景下，自主性消费需求（虽然以旧换新等措施刺激了部分消费需求的回暖，但我们认为这些措施恐不具备持续性）在短期内料难以获得实质性改善。因此，低于货币当局目标的通胀水平恐还会持续一段时间。
 
　　其三，货币政策操作灵活性加强
 
　　8月份以来,已有美国、欧元区、英国、日本、澳大利亚和韩国等近十个经济体的货币当局召开例会。几乎所有发达经济体都选择了维持前期的低利率水平,也没有改变量化宽松货币政策，英国甚至还进一步加大了量化宽松货币政策的规模。就发达经济体总体表现看,短期内货币当局虽维持原状,但下一步的政策取向已明显偏向紧缩。如此前美联储在诸多场合表示，经济复苏后美联储将考虑“量化宽松货币政策”的退出渠道；而在此次会议的声明中，美联储也承诺如果必要，将对信用和流动性项目进行调整，以监控美联储资产负债的规模和结构。从第二季度的经济形势看，如果美国经济在年内能够持续复苏，就业形势有较好改善的话，美联储在今年年底加息也不是没有可能。同时美国联邦基金期货市场预期美联储可能将在明年1月底开始加息，市场也押注美联储将在明年5月前升息。受德国和法国第二季度摆脱衰退的影响，欧洲央行8月13日表示，一旦宏观经济环境有所改善，欧洲央行管理委员会将立即采取回笼市场流动资金等行动。另外欧元区利率期货也表明，市场已开始预期利率将于明年5月上调，比原先设想上调时间提前一个月。澳大利亚和韩国等作为可能较早复苏的经济体,其货币当局也讨论加息的话题。有分析师预计,这两国最早可能在今年年底就启动加息。而中国央行在8月5日发布的《第二季度货币政策执行报告》中也提出，要根据国内外经济走势和价格变化，注重运用市场化手段对货币政策进行动态微调。
 
　　其四，新能源政策和低碳经济将成为下一轮经济周期新的经济增长点
 
　　20世纪40年代末，以美国为首的经济体率先掀起了以原子能和电子信息技术的发明与应用为先导的第三次科技革命，但到70年代初，第三次科技革命的推动力已经明显减弱。这导致美国从20世纪70年代到80年代经历了长达10年的滞胀阶段。究其原因，主要是没有新的经济增长点出现。直至20世纪70年代末80年代初，全世界范围内以微电子技术、生物工程、核能技术等尖端技术的应用再次掀起新科技革命高潮。尤其是美国实施信息高速公路计划后，美国经历了长达近10年的低通胀高增长时期。因此，在后金融危机时代，美国要继续掌控世界霸权，就必须确立新的经济增长点。而新能源政策和低碳经济的提出就符合美国这一战略目标，同时从长期来看也符合全球持续发展的需要。