本周沪胶冲击20000元整数关无功而返，一方面来自连续上涨后的获利回吐压力，另一方面则是对本周五即将举行的中国轮胎输美特保案听证会的担忧，同时还有国内股市连续回调对商品市场形成一定的压制，不过总体看，我们认为天胶中期震荡向上的趋势还没有改变。
 
　    输美轮胎特保案总体影响有限
 
　　进入本周以来，由于中国橡胶工业协会高调参与美国对中国出口轮胎特保案的听证会引发市场的高度关注。由于中国轮胎出口美国市场占到整个出口量25-30％左右，因此，美国对中国出口轮胎的政策将直接影响到中国轮胎业的发展，据协会统计，去年中国出口美国的轮胎总价值达到22亿美元，如果按照6月29日，ITC公布了轮胎特保案的救济措施建议，在现行进口关税(3.4%～4.0%)的基础上，对中国输美乘用车和轻型卡车轮胎连续3年分别加征55%、45%和35%的从价特别关税，那么中国轮胎出口美国的损失将达到11亿美元左右，轮胎企业将将接收近一半的损失，不但波及国内轮胎产业及相关上下游产业的生存和发展，而且造成工人岗位的减少，影响约10万工人就业。

虽然市场预期本次中橡协有备而去，加上美国国内也持有不同意见，预计出现翻盘的机会较大。但我们对此持谨慎态度，当初巴西对我国轮胎实施反倾销结果中国也是以失败告终。不过单从天胶市场来分析，我们认为美国特保案的最终结果如何并非十分重要，如果真如预期该方案被否，那自然是好事，并可能刺激沪胶直接向上突破，不过如果听证会的结果依旧维持对中国出口轮胎制裁，我们认为也不必过份担心，首先最后的结果要等9月17日奥巴马的裁决，而且我们还有向世界贸易组织申诉的机会；其次，中国出口美国轮胎数量固然占比较大，如果被惩罚，国内轮胎企业面临重大损失已是不可避免，但是从全球的角度考虑，这也只是牵涉到两个国家企业的业务和利润的重新分配问题，而从轮胎消费市场来看影响不大，美国对轮胎的需求仍主要看宏观经济面及汽车需求的恢复情况而决定，并不会因为进口中国轮胎少了就减少消费，因此从平衡的角度看，中国轮胎消费的减少而美国和其他国家的消费则可能出现上升，这对全球天胶总体需求不会带来太大变化，因此，我们认为，美国轮胎特保案只会对天胶形成短期冲击，中长期影响不大。
 
　　l 宏观经济环境决定天胶中长期走势
 
　　自金融危机爆发以来，天胶市场的金融和工业属性明显提高，尤其与股市和沪铜走势相关性也有所提升。而股市和工业品代表沪铜又是与宏观经济面密切相关，因此，我们认为在全球仍未完全走出金融危机的阴影下，宏观经济面仍是天胶中长期走势的决定因素。
 
　　据国家统计局上月信息显示，今年以来，各地区、各部门认真贯彻落实中央关于应对国际金融危机、保持经济平稳较快发展的一揽子计划，努力克服前进中的各种困难，经济运行中积极因素不断增多，国民经济企稳回升。具体到数据方面，上半年国内生产总值139862亿元，按可比价格计算，同比增长7.1％，比一季度加快1.0个百分点。分季度看，一季度增长6.1％，二季度增长7.9％; 另外，7月PMI指数为53.3％，连续五个月站到50％的荣枯分水岭上方，基本恢复至2005年1月有记录以来的平均水平(53.2%），表明经济已经步入复苏通道中；同时7月份单月发电量增长4.21%的增幅。连续两个月实现转正，虽然一部份是因为夏季进入用电高峰所致，但一定程度上也显示国内经济继续向好的方向发展；随着经济逐渐走出低谷，预计将对天胶中长期走势形成提振。
 
　　l 国际原油市场走势坚挺为天胶形成支撑
 
　　国际原油价格在7月中旬形成“V”型反转以来，涨势较为健康，尽管近两周EIA公布的原油库存连续上升，但国际原油价格却在70美元获得明显支撑，维持高位震荡蓄势的态势，加上美元中期弱势难改对大宗商品及美国股市形成助推，预计国际原油市场总体仍处于偏暖的局面，虽然今年以来天胶受政策影响同原油关联度有所下降，但日胶仍同原油保持了较高的相关性，并间接传导到沪胶市场，因此，预计原油坚挺的走势也将为天胶形成支撑。
 
　　l 全球汽车业回暖为天胶需求改善夯实基础
 
　　随着全球经济环境的逐渐改善，汽车行业也正在逐渐走出低谷，从7月份的美国汽车销售数据看，尽管同比下降11％，但环比却增加了16％，达到99万辆，也创出了11个月来的销售新高，折算年率有望继续突破1100万辆，而且后期美国增加了20亿美元的“旧车换现金”的刺激方案，预计美国汽车业将继续呈现好转；日本汽车制造商协会公布，该国7月汽车产量下滑削弱为4.2％，形势略有好转；同时欧洲地区恢复形势也不错，德国6月销售同比则猛增了40％，澳大利亚也升了11.7％，法国市场也持续回暖；
 
　　至于中国市场更是表现强劲，在百年一遇的金融危机下，国内汽车业得益于政策的强力支撑销量不减返增，根据汽车工业协会统计的数据显示，上半年，汽车产销599.08万辆和609.88万辆，同比增长15.22%和17.69%。尤其，6月的销售数据，尽管市场预期在国内成品油连续上调的情况下可能销售下滑，但最终数据仍然出乎意料，6月汽车生产115.31万辆，环比增长4.18%，同比增长37.73%；销售114.21万辆，环比增长2.00%，同比增长36.48%。这份亮丽的数据彰显国内汽车业已经较其他行业首先走出了低谷，而且后期有“以旧换新”的新政支撑，预计既便有高油价带来的压力后期销售也难以大幅下滑，这对天胶市场无疑形成中长期利好，也将为天胶需求改善夯实基础。
 
　　综合分析，天胶市场近期影响因素依旧偏多，首先全球宏观经济形势继续向好的方向发展，这对天胶中长期走势形成支撑；而全球汽车业逐渐走出低谷，尤其中国汽车销售维持强劲的势头将继续为天胶需求的改善夯实基础；另外国际原油价格近期走势坚挺也为天胶形成一定提振；尽管天胶季节性供应压力仍没有完全释放，且美国可能对中国出口轮胎的限制会对国内轮胎也形成一定冲击，但预计这也只会是短期行为，天胶中长期看涨的格局仍不会改变；后期关注因素除美国轮胎特保案的进展外，还有就是国内的货币政策改变情况，以及8、9月东南亚天胶供应量的变化情况，总体看，沪胶经过短暂休整后仍存在冲击20000元的需求，但为回避周五美国听证会带来负面因素的冲击，投资者不宜过重的仓位过周末，可在下周一形势明朗后适当逢低加仓。