7月铝价加速上行。在全球金融市场进一步稳定的情况下，伴随着经济数据的改善，投资者对经济复苏的预期逐渐升温，进而激发市场做多热情。宏观经济的改善也令铝的需求得到一定回升。7月，伦铝环比上涨达15.95％，至1890美元/吨；沪铝指数环比上涨13.38％，至15123元/吨。

金融市场进一步稳定，经济前景改善增强信心

从金融市场来看，7月全球主要金融市场进一步稳定。主要的避险指标美元与黄金均显示目前金融市场风险情绪比较稳定。而反映经济增长预期的主要指标股市及大宗商品均表现良好，全球股市普遍大涨。当前的通胀预期并不如想象中的那样强烈。通过经济增长预期指标与通胀预期指标的比较可以发现，股市的涨幅远大于黄金的涨幅，因此当前市场的焦点仍旧是经济增长的恢复。

而宏观经济方面，中国经济数据继续强势反弹，美国经济萎缩放缓也令经济前景得到改善。

据中国国家统计局数据，初步核算，上半年国内生产总值139862亿元，按可比价格计算，同比增长7.1%，比一季度加快1.0个百分点。而美国方面，美国第二季度GDP下滑1.0％，而第一季度下滑为6.4％，经济依旧处于萎缩状态，但恶化的趋势正在缓解。从最终消费的数据来看，美国消费者正在变得越来越节俭，这和失业率的继续攀升有较大的关系。不过企业并没有像第一季度时期疯狂消减投资和库存，而且美国政府采取的刺激经济增长措施也开始发挥作用，政府的开支逐步增长。近期美国经济另外的一个亮点就是房地产市场显露出改善的迹象。6月新屋销售、成屋销售、住房空置率、新屋开工以及全美住宅建筑商协会(NAHB)房地产市场指数均出现明显的改善迹象。另外，据汤森路透统计，标准普尔500家成份股公司中已有300家发布二季度财报，其中四分之三的公司业绩好于预期。

笔者认为，全球金融市场稳定，同时经济数据的改善令投资者对经济复苏信心大大增强，这激发了市场的投资热情。

铝市供大于求依旧，但需求前景改善

据世界金属统计局(World Bureau of Metal Statistics,WBMS)数据，2009年1-5月全球铝市供应过剩573000万吨。2009年1-5月全球原铝产量同比减少约197.8万吨至1460万吨。1-5月全球原铝需求总计为1404万吨，较去年同期减少204.4万吨。截至5月，全球可报告库存持续增加至约542万吨，相当于约1.85个月的消费量。

国内方面，据中国国家统计局和海关数据显示，中国6月原铝产量继续回升至105.42万吨，环比增加5.5％，同比减少5.7％；1-6月累计产量567.8万吨，同比减少11.7％。6月未锻造铝及铝合金的进口依旧维持331740吨的高位。6月，我国电解铝进口继续增加至267861吨，5月为259095吨，去年同期为9630吨；，1-6月，我国电解铝累计进口达到1005111吨，同比增长达1358.2％；而1-6月电解铝出口仅为6924吨，同比减少74.5％。

从数据上看，目前铝市依旧处于供大于求的局面，截至7月31日，LME铝库存处于创记录的454万吨以上的水平，约相当于全球45天的消费量。不过汽车业的回暖使得铝需求有所回升，并且中国房地产建筑业的复苏以及美国房地产建筑业的下滑趋缓令铝市后市需求前景得到有力改善。

全球金融市场主要指标

总体上，全球金融市场进一步稳定，宏观经济的改善令投资者对经济复苏预期增强，激发市场投资热情。尽管铝供大于求局面依旧，但汽车及房地产建筑业需求前景的改善令铝价得到支撑。经济前景的改善依旧是主导中线铝价振荡上行的主要因素。预计8月铝价将继续振荡上行，运行区间或在14500—16000元/吨。