沪胶经过长达两个月的箱体蓄势整理，近期终于在完美的仓量配合之下，创出年内新高。同时，持仓亦一度达到创纪录的20万手以上，成为市场关注的焦点。从态势上看，沪胶的上涨空间已经打开，技术图形保持良好，前期积聚的多头情绪有望得到集中释放。而且从长期来看，天胶以其独特的供需基本面，价格有望逐步走高。

　　一、天胶产量下降，国内需求旺盛

　　天胶主产国的重植计划以及持续不断的降雨，均影响了天胶的产量，全球天然橡胶减产成为不争的事实。7月17日，天然橡胶生产国协会(ANRPC)月度统计报告显示，全球天然橡胶产量正跌向历史低点，今年截至6月主要产胶国产量减少4.5%，为1952年以来最低。ANRPC称，全球最大的产胶国泰国，2009年前5个月产量同比减少18%，或23万吨；第二大产胶国印尼2009年上半年的产量减少6%，今年全年可能降至252万吨；而第三大产胶国马来西亚，今年前6个月天然橡胶产量较去年同期下滑25.4%，截至6月底，该国产量为93万吨。

　　以往年来看，目前应处于割胶旺季，但天不作美，泰国、马来西亚恶劣天气阻碍割胶进程，现货供应并没有像市场预期的那样大量涌现。亚洲橡胶现货受期货强劲提振及供应吃紧影响，价格普遍上涨，并创出年内新高。另外，后期天气仍是重点关注的因素，未来一段时间也是橡胶主产国台风、洪水多发的季节，厄尔尼诺现象时刻对东南亚天胶产量构成威胁，这些都有可能成为多头借以炒作的利多题材。

　　国内汽车市场以傲视全球的产销量，带动轮胎行业开工率处于历史较高水平，进而持续为橡胶市场提供支撑。在原材料价格大跌而轮胎售价跌幅较小的情况下，轮胎业毛利率水平大幅提升5%—10%。据国家统计局7月17日公布数据，中国6月轮胎产量为5814万条，较去年同期增长13%，1—6月，轮胎产量总计为3.0417亿条，较去年同期增长10%。因此，国内对橡胶的需求依然旺盛，6月份中国天然橡胶进口量同比大增18%，至13万吨。另外，全球其他主要汽车市场也有逐步恢复的迹象，6月的汽车销售数据显示，北美和欧洲市场都出现了一定的回暖。美国6月份的汽车销售同比虽然下滑了27.7%，却是9个月以来销量下滑最小的一个月。欧洲市场也出现一定程度回暖，政府出台扶持车市的政策效果明显。2009年下半年和2010年，料将是全球汽车市场衰退见底并逐步复苏的阶段。

　　二、 宏观经济有所回暖，商品调整暂告结束

　　国家统计局近日公布了一系列重要的经济数据，第二季度GDP同比增长7.9%，一改7个季度连续下滑局面，首次出现上涨。比第一季度增加1.8个百分点，二季度经济增速明显加快，上半年中国经济同比增速达7.1%。上半年居民消费价格（CPI）同比下降1.1%，6月份同比下降1.7%，环比下降0.5%。从公布的数据看，国内经济明显回暖，国家为应对经济衰退的一揽子计划正取得明显成效。但同时我们注意到，GDP的扭转主要是靠国家投资带动，而出口依然面临严峻问题（上半年中国出口同比下降21.8%），内需依然不足。另外，我国上半年巨额新增贷款也是股市持续攀升、车市火爆的直接诱因。下半年国家贷款数量即使有所收窄，但宽松的货币政策将不会改变。7月24日，美国经济周期研究所（ECRI）称最近一周衡量美国未来经济增速的一项指标上升至118.4，其年增长率攀升至2004年来最高位，点燃经济在本年复苏的希望。

　　三、 持仓和库存

　　从日本TOCOM天胶持仓分析，近期非商业多头持仓大幅增加，而非商业空头持仓下降。非商业净多持仓由7月13日的1340手，增加至7月24日的12136手，期价也与之相应地大幅走高。截止到7月27日上午，日胶基准12月合约强势攻占180日元的关口，投机基金强烈的看多情绪可见一斑。

　　同样，从沪胶前20名多空主力持仓上看，在期价上涨的同时，多空主力均大幅增仓。空头大举增仓是为了避免彻底失败，出自其本能的抵抗，同时也迫使看多的资金更多地转向远月。从盘面的走势看，空头的这种策略取得一定成效，911合约涨幅小于远月。1001合约受到看多资金大力追捧，而空头无暇打压，因此该合约涨幅大于911合约。从国内天然橡胶库存分析，目前库存数量仍处于历史低位，且绝大部分为2008年生产，911合约是最后的交割机会，实盘压力较重。但1001合约不存在这种情况，多头在新年度合约上做多更加有恃无恐。而且处于低位的库存与轮胎企业开工率处于历史高位并存，后期国内对天胶的需求将有增无减，继续为橡胶价格提供支撑。

　　四、结论

　　综上所述，天胶以其自身独特的基本面，料将支撑胶价逐步振荡走高。从技术上分析，主力1001合约经过强劲突破之后，上周期价高位盘整以消化前期涨幅，以时间换取空间，完成新老多头置换，为进一步走高积攒能量。周K线上看，期价站在60周均线之上，均线系统呈向上发散趋势，上涨态势保持完好，19000元/吨或将成为胶价的下一个归宿。当然，虽然沪胶长期上涨的趋势明显，但行情也不会一蹴而就。18000元/吨仍存在一定技术压力，不排除期价在此附近振荡反复的可能，短线多单可关注5日均线支撑，强技术支撑位则在17000元和16820元。操作上，保持多头思路，坚持回调做多的策略。