国家统计局的数据显示，6月份国内原铝产量105.4 万吨，同比下降5.7%；上半年累计产量567.8 万吨，同比下降11.7%。但6月份国内原铝单日产量已达3.51万吨，年化产量1282.4万吨，为连续第三个月反弹。6月份的单日产量比上月上升10.7％，5月份国内原铝单日产量为3.17万吨。随着下游需求的逐渐恢复以及铝价的不断走强，2月以来铝材产量屡创新高，6月份产量达到168.39万吨。同时，原铝表观消费量也从4月份开始出现正增长，累计同比降幅已经从年初-16.7%大幅缩小至5月份的-3.3%。一系列数据显示，铝的需求好转越发明显。

国内经济强劲复苏带动铝下游全面回暖

二季度中国GDP增速同比与环比均强劲反弹，显示政府的刺激政策短期内成效显著，工业生产回暖，带动财政收入好转，但通缩继续恶化。国际国内流动性依然宽裕：国际上短期资本重新流入中国，二季度外汇储备增量中剔除贸易顺差、FDI、投资收益和汇兑损益后，尚有大量不可被解释的资本流入；国内M2增速高于名义GDP，达创纪录的24.7个百分点，货币条件处于历史最宽松水平，且居民投资意愿重新活跃。政策面上，二季度7.9%的经济增速距“保八”仍有一步之遥，且同比通缩进一步加剧，因此短期内仍将保持宽松的基调不变，四季度方可能出现实质性调整。

中国经济发展主要依赖投资和出口，由于居民可支配收入稳步增长，中国居民消费保持了稳定增长态势。从去年下半年以来，中国出口形势逐步恶化，导致中国宏观经济数据下滑。而从目前中国出口走势来看，出口形势逐步好转的情况正在出现，在投资和内需持续增长的情况下，出口形势的好转无疑表明中国经济增长正在恢复。投资和消费是中国未来经济增长的亮点，其中消费增速有望提高，而投资增速将会随着经济形势的好转保持稳定。就目前的形势看，中国更多地把经济发展动力放在了投资方面，这主要是投资对经济发展的作用能够快速显现，而这也将提高金属消费的刚性，特别是国内经济的复苏直接带动用铝需求最大的房地产和汽车产业的快速发展。

房地产投资增速超出预期，行业反转趋势更加明显：上半年累计投资达14505亿元，同比增速9.9%，较1—5月提高3.1个百分点，6月单月完成投资额4340亿元，同比增长18%。结合五六月份地王频出的情况来看，开发商在经历前几个月去库存化、改善现金流之后，已经开始进入买地开工的新一轮循环。房地产资金方面，1—6月房地产开发企业资金同比增长23.6％，较1—5月提升7.5个百分点，其中国内贷款同比增长32.6%，增幅较1—5月提升16.8个百分点，个人按揭贷款同比增长63.1%，增幅较1—5月提升23.3个百分点。5月底房地产行业资本金要求大幅调低，以及6月份宽松的信贷投放有效减低了开发商资金压力，促进了购房需求，从而刺激了开发商加大投资力度增加新开工。

今年以来，在各种消费刺激政策的拉动下，我国汽车产销持续火爆，且自1月份以来已经取代美国成为世界第一汽车消费大国。2009年6月，我国共销售汽车114.21万辆，同比增长36.5％，环比增长2％，继4月份后再创历史新高，这超出了市场预期。6月我国共生产汽车115.31万辆，同比增长37.7％，环比增长4.2％。前几个月销大于产的局面在6月份得到改观，6月产量大于销量，但整车库存仍然处于低位。1—6月，汽车累计销量为609.88万辆，同比增长17.69%；同期我国汽车厂商共生产汽车599.08万辆，同比增长15.2％。分季度来看，一季度我国汽车销售267.88万辆，同比增长5.0％；二季度我国汽车销售342.00万辆，同比增长31.4％。由于同比基数的降低，即使假设今年三季度和四季度销量比二季度下降10％左右，全年汽车销量也将超过1200万辆，同比增长也将超过25％。

国际炒作题材不断

由于决定电解铝成本最重要的因素是电价，而电价与能源价格又密切相关，所以不断上涨的能源价格抬高了铝的生产成本，并在下游需求恢复的过程中，成为电解铝厂商提价的重要依据。同时，流动性泛滥以及通胀预期的增强使得越来越多的金融资本加入到铝炒作团中。目前LME铝的持仓量已经达到了78.5万手，相当于1960万吨原铝。此外，不少投资银行以及资金雄厚的贸易商采用定期融资及仓储交易的方式锁住了LME仓库中部分铝锭，使得这些铝锭在现货需求紧张时候，不能及时进入到流通领域。

另一方面，美国铝业协会公布数据显示，6月份美国和加拿大铝产品新订单指数（除罐料）环比上升4.1%，但同比仍下降20.6%。6月份的数据已经是连续第四个月环比上升，表明下游企业的清库行为已经结束。经过周期性的调整后，6月份北美铝产品新订单指数（除罐料）环比上升了12.0%，同比下降了28.0%。

6月份，铝箔生产有了很大改善，订单数环比上升了24.7%，但同比仍下降21.0%。当月挤压材的订单数环比上升了13.4%，同比下降27.1%；铝板的订单数上升了7.5%，但同比下降30.1%，国外铝行业的复苏迹象也为国际投机资金增加了炒作的题材。

目前，国内铝价在13500 元/吨以上，铝厂普遍开始盈利，生产积极性大为提高，闲置产能逐渐重启。CRU称，中国铝厂已经启动了100 万吨/年的闲置产能，而且正在启动另外100万吨/年的闲置产能。近期公布的一系列经济数据从微观到宏观均印证了中国经济已经成功地进行了V型反转，因此铝价二次探底的可能性很小。在目前国内宏观经济的火热背景下，资金关注的重点似乎不再是产业供需，而是经济持续向好和通货膨胀的预期。在资金的推动下，下半年铝价将继续上扬，且有望突破15000元/吨。