期货中国11、元葵天时投资策略主要应用在哪些类型的品种上？它是否适合所有品种？

施振星：理论上会覆盖所有的品种，但是考虑到品种的历史波动特征，我们也会对品种有所选择。除了波动特征外，我们会考虑流动性，如果持仓和成交量过于稀少的话，一般是不会介入。对于上市的时间也会考虑，新上市的我们会比较少介入。另外就是我们在选择品种的时候有一个基本面的考虑，有些基本面的特征特别明确，比方像煤焦钢这些品种跟宏观经济的非常相关，逻辑非常强烈和显著的，就会偏向于去交易，资产类别的这些特征非常重要。元葵天时策略对品种有主动地选择，它不会随机地选择、简单地覆盖。

期货中国12、在某个阶段，元葵天时投资策略如何选择主要参与的品种？会不会注重不同品种的组合？会不会考虑品种之间的多空对冲？

施振星：在品种的选择方面，刚才已经提到，简单地总结为波动率、流动性、风险收益率、逻辑强弱等。通过分析影响期货价格的因素，对未来价格变化进行评估、预测，不断地寻找市场当中出现的各种投资机会，对这些机会进行收益率和风险度的综合评估、排序，重点配置风险小收益稳定，并且确定性高的投资品种，适量地会配置风险可控，收益率潜力比较大的交易机会。在各个品种有投资组合的考虑。

多空对冲对我们来说是双重的，一种作为盈利手段，另一种作为风险管理手段。

期货中国13、选好一个品种后，元葵天时投资策略一般会在什么情况下进场？即如何把握进场时机？

施振星：天时策略在投资的时候一般都会顺着趋势的方向进场，因为它是一个趋势交易型的策略。进场的时机基本上会选择两个区域，一个是低风险的区域，第二个是高胜率的区域。低风险的区域，止损明确，支撑点明确，盈亏的比例比较高。所以跟踪性的趋势策略包含了几种不同特性的子策略。低风险的区域是趋势能够健康运行的基本标志点。高胜率的区域则是趋势的强化标志点。

期货中国14、元葵天时投资策略的止损和止盈体系是怎样的？

施振星：大部分情况下，止损是一个固定的比例，比方说投资额度的1%、2%，个别情况下给它一个金额，固定的金额，比如每个单子亏多少。出场的动态指标是衡量趋势的指标，如果趋势破坏掉了，单子就出来了。这个时候有两种情况，一种是亏损的时候，以为趋势成立，最后没有成立。一种是在盈利了一段时间之后，趋势结束了，也是一个出来的点，表现为止盈。止损是刚性的，只要触碰到一个比例，就出来。天时策略有三个子策略组成的，时间周期越短，主动出场的几率会越高，如果是趋势跟踪一般来说不会发生提前出场的情况，波段跟日内交易策略出场的主动性会强一点。

期货中国15、用元葵天时投资策略运作一个账户时，一般一个品种的仓位控制在多大范围？整个账户的仓位控制在多大范围？在具体操作时，有没有加减仓的调节？

施振星：整体的仓位，基本上是0-40%的范围。单一品种，最大不超过20%。这里有一个特殊情况，如果出现超值的投资机会，比如说一年一遇、三年一遇或者十年一遇的，我们有可能会提10个百分点，但是当机会价值减弱时，仓位迅速地回归到正常的数值。对我们来说，三个周期都是固定的仓位，不会在同一个周期上进行加减仓。

期货中国16、元葵天时投资策略是主观策略，一般来说主观策略的风控要比程序化策略更重要。请问元葵天时投资策略风控手段主要有哪些？

施振星：风控上我们实施风险预算制度，就是事前风险预算，进行风险金份额配置，事中监控和事后归因。稍微解释一下事前的风险预算，假定我们有一千万资金，事先设定20%是最大风险，两百万可以亏损，我们在交易之前首先就会确定每一笔单子的风险金是多少，然后落实到每一次是多少。有这样事先的规定，不管它是主观的还是程序化的，实际上都得到了一个量化的管理。风险金跟交易策略历史上的特征会有关联，也跟市场的波动率有关联。因为在交易前已经有明确的风控指标，固定金额，所以事中事后都很简单。在风控方面，我们的理念是倡导风险第一，生存第二，不允许出现不执行的行为。风控指令在交易员下单的时候就已经包含，一般不需要由第二个人来执行，但是我们会安排专人专岗负责监控。

期货中国17、另一个策略，元葵天澜投资策略是程序化策略，这个策略由哪些子策略构成？

施振星：天澜的程序化投资策略核心思想也是趋势交易。含有三个不同的子策略，第一种就是捕捉主趋势的策略，给它一个定义，趋势什么时候形成，什么时候结束，在趋势开始的时候介入，结束的时候出来，这是一种最主要的获利方式。但是考虑到市场的价格运动大部分不是由趋势构成的，所以我们考虑了趋势不存在的时候，即用震荡策略去捕捉，也可以把它叫成非趋势的交易策略。另外，趋势总有结束的一天，它会反转，所以我们再辅助一个反转策略。不管把这三个策略叫成什么，其实它的核心是趋势、非趋势和反趋势。

期货中国18、元葵天澜投资策略的各个子策略有没有新陈代谢、更新换代的机制？

施振星：天澜的程序化策略有更新换代的机制。我们把子策略看成一个策略系统，更新换代则叫做策略管理系统。一些策略在一定的市场环境中是有效的，在某些市场环境中会失效，在未来的时间轴上，每一个策略的效率也是不一样的，非常有必要建立一个更新换代的机制，我们内部有一个管理系统去衡量这些策略的健康程度。

期货中国19、元葵天澜投资策略实盘运作了多久？成绩如何？

施振星：一共营运两年多时间，真正规模化的实盘运作大概一年左右时间。理论上的测试最大的风险点是6%左右，年化的利润大概在28%左右，实际运营过程中最大的回撤点是3%不到，年化收益大概在21%，实际的运营值要比测试值更好一些。并且它一开始是基于股指期货的，现在已经应用在各个商品期货，这样的扩展性应用带来了更好的收益业绩，我们比较认可。

期货中国20、除了元葵天时投资策略和元葵天澜投资策略，元葵资产还有没有其他类型的策略？还有哪些策略？

施振星：我们还储备了几个大类的策略，一个是基本面驱动的策略，主要是依赖于对各个大宗商品供求关系的研究，投入营运将近一年时间，它的效果近期表现地非常出色，这可能跟市场的周期有关，因为现在有很多的商品供求失衡比较明显。第二类是对冲策略，对冲的策略是未来非常核心的策略。以前的期货市场，每一个品种的波动特征独立性不够，相关性太强，未来可能会有减弱的趋势。

期货中国21、目前的期货私募机构中，有些采用主观分析的投资模式，有些采用的量化投资的模式，也有两类结合或两类兼顾的。就您看来，在期货私募未来的发展中，量化交易团队更有市场，还是主观分析团队更有市场？

施振星：历史上肯定是主观分析为主，并且取得了很多的成就，投资大师、世界级的公司的诞生是最明显的标志。但就科技的发展趋势来看，未来属于量化投资的时代。至少作为一个工具类别，一程序化的模式会得到大规模的推广，现在正处于一个转换时期，主观交易和量化团队，实际做的跟想做的并存着。但是有没有前景并不是取决于量化还是主观，最核心的是交易系统有没有思考能力，有没有进化能力，简单地说，会思考的系统最有前途。以后量化的交易模式会有更多的思考元素注入，因为能够编写程序的人，天天在交易的人他具备这样的知识结构，他也会从交易中获得一些经验，并且形成一个特定的市场理念，这个时候他会更多地把主观交易的成分，人的主动性渗透到程序交易的模式当中。

期货中国22、2014年截止到目前，累计已有6批720家私募基金管理机构在中国证券投资基金业协会登记为私募基金管理人。您如何看待这一进程？元葵资产已经获得了私募牌照，该牌照对元葵的意义有哪些？

施振星：私募阳光化的推进，是一个非常巨大的进步，我把它看成是资产管理行业和财富管理行业的历史性进程。对于私募机构而言，有几点我认为是毋庸置疑的：首先，私募投资基金登记备案制度为私募机构发行产品节约了发行成本，明确了私募机构作为产品管理人的法律地位；其次，登记备案制度也将为私募机构提供新颖业务模式，在产品设计、资产配置与组合方面给与更多发挥空间，获得牌照的私募可以作为一个独立的基金管理人的身份，这是具有很大的商业价值和品牌价值；第三，对于私募机构产品规范化管理，从一定意义上有利于主流投资机构与私募进行合作，为私募带来更广泛的合作机遇，资产管理行业会因此更加健康。

期货中国23、您公司名字叫“元葵资产”，请问“元葵”二字有何寓意或渊源？

施振星：元葵两个字的确是有一些考虑的，也是寄托了我们一些美好的愿望。从这两个字当中能够看出来， “元”是起始，元是根本，表明任何事物的发展都是从无到有，从一到多的发展的历程。我们现在就是处于期货资产管理的元年这样的一个历史性的机遇当中，也是处于期货私募阳光化进程的元年，我们非常珍惜这样的历史发展的机遇，也希望能好好把握机遇。“葵”代表葵花，大家知道葵花有向阳的特性，能够在阳光的照耀下茁壮成长，并且它生长的时候是通过一粒种子产生出很多的葵花籽，象征着我们的财富从一个很小的份额能够不停地增长，这个增长是几何级的，元葵资产创造的是复利增长，复利增长最后的效果将是一种非常丰厚的增长。名字取为“元葵”，寄托着我们稳定、持续的复利式增长的意愿和努力，以此给投资者带来可靠的财富收益。

期货中国24、您觉得元葵资产和其他期货私募机构相比，最大特点是什么？目前元葵资产最期待实现的突破是什么？

施振星：元葵资产首先强调的是责任心，无条件的。委托理财是一种信托责任，代表了委托人对受托人的重大信任，全力以赴地承担责任是我们无条件的承诺。我们一直倡导财富管家这一概念，我们非常欣赏英国式管家的责任感。第二强调财富管理的理念。财富管理机构看重业绩天经地义，但是我们把业绩获取的稳定性和持续性作为更高的标准。财富增长方式有很多种，有是爆发式的，有稳健持续的。元葵资产认为复利式的持续成长更加符合财富管理的本义。第三个特点是我们有自觉的机构投资者的意识。我们在从事资产管理的时候，一是强调自己专业能力的培养和基本水准的要求；二是强调合作精神，通过团队的方式，通过分工合作来完成投资管理活动；三是强调制度化的管理，而不是单一的个人英雄主义的方式。

至于提到元葵现在的期待，元葵希望成为一个受投资者信赖的财富管家，成为一家卓越的财富管理机构。这是我们最大的愿望，也是我们奋斗的目标。