近期沪钢强势上涨，期价屡创新高，然而市场围绕产能过剩、货币政策调整以及成本推升、下游需求回暖的分歧也由此加剧。笔者认为，稳中有升将是沪钢后市的主旋律。

　　下游需求持续旺盛

　　钢价上涨受到下游需求回暖拉动，基础建设的大量投入以及房地产行业的持续回暖均为钢价上涨提供了坚实的基础。上半年，全社会固定资产投资91321亿元，同比增长33.5%。施工项目计划总投资307630亿元，增长36.1%；新开工项目计划总投资73830亿元，增长87.3%。基础建设对于建筑钢材的需求占了半壁江山，上半年巨额的固定资产投资将强有力地拉动建筑钢材的需求。鉴于2008年下半年的基数过小，下半年固定资产投资的同比增速仍将喜人，实际增速将出现放缓，但强劲需求仍将维持一段时间，所以近期钢价并没有大幅向下的压力，基本面仍然具备较好的向上支撑。

　　通过分析每月新增住宅房屋开工面积的统计发现，每年的3月和6月是房地产新开工面积的两个高峰期，这两个月的房地产开工面积关系对于钢价有着非常重要的引导作用。6月份天量的房地产开工面积将使得房地产对于钢材需求回到2007-2008年的水平，对于建筑钢材需求的拉动将起到非常明显的作用，并且在之后很长时间内都将主导建筑钢价走势，因此下半年建筑钢材偏暖走势的基调基本可以确定。

　　成本支撑

　　据透露，一部分大中型钢厂已经达成了2009年铁矿石谈判协议价，如果33%的长协价降幅属实，那么钢价将会获得成本支撑，而螺纹钢价格一旦跌至3700元/吨以下，钢厂的盈利空间就会受到很大的压缩，甚至出现亏损。

　　由于BDI干散货海运费指数领先于到岸铁矿石进口量20-40天的时间，所以根据BDI指数的前期走弱就预示了铁矿石的供给量确实出现了减少，那么近期的港口铁矿石库存将出现减少，虽然海运费指数有所反弹，但是近期铁矿石资源的紧俏仍将持续一段时间。近日我国进口的铁矿石现货到岸价创今年以来新高，其中印度产品位63%的现货铁矿石报价为93-95美元/吨，远高于国际三大矿商与日韩企业达成的长协价。

　　出口见起色

　　随着发达国家工业生产的逐渐好转以及库存的合理补充，国际钢价近期反弹势头明显。美国钢厂受到成本上涨以及需求回暖的影响不断地上调钢材的出厂价格，欧洲以及日本钢价也出现了较大幅度的反弹。在这样的情况下，我国钢价经过出口退税后的比价优势又将重现。

　　同时，印度钢铁部表示，受政府在基础设施建设方面投资的拉动，在刚刚过去的09财年第一季度中，印度国内钢铁需求同比上涨了5%。发展中国家的需求增长将利多全球钢价，并且发展中国家短期的产能不足将会促使他们进口大量的钢材。全球钢价企稳反弹的序幕已经拉开，我国的钢材出口在6月份也出现了环比增长，已经露出了出口转好的曙光。

　　两大利空变数

　　货币政策下半年或将“点杀”。考虑到贷款的超常规增长将带来潜在的通胀压力，局部肯定会作政策微调。充足的信贷是房地产行业好转的主要支撑，鉴于现在经济处于复苏阶段，即使下半年信贷将出现收缩，总量也不会快速下降，并且由于房地产商手中的商品房存量已经非常少，所以商品房新开工面积拉动的钢材需求将持续一段时间。

　　但注意到7月份的信贷投放量已经开始出现萎缩，如果下半年出口不能明显好转的话，上半年的天量信贷是无法持续的，那么房地产以及基础建设行业的资金来源将受到影响，对于钢价来说很可能出现比较大幅的调整，但是这个可能性并不大，因为房地产新开工面积以及出现的好转将对钢价形成强有力的支撑。

　　钢材总产能创新高。国家统计局数据显示，6月份我国生铁、粗钢和钢材产量分别约为4892.53万吨、4938.91万吨和6213.99万吨，均创单月产量新高。其中6月份粗钢日均产量达到164.63万吨/日，也超过去年同期156.48万吨/日的最高水平。钢材产能的扩张使得上半年颁布的钢铁行业振兴计划中对于产能的调控计划很难实现，而长材产能的不足以及板材产能的过剩依旧存在。笔者认为，如果出口在三季度能够抬头的话，钢材产能过剩并不会阻碍钢价的上涨，此次由成本、需求推动的钢价上涨仍将延续，但如果信贷收缩、出口又不能分担需求压力的话，要提防钢价在之后出现大幅回调。