经过近3个月的整理蓄势，天胶期货于近日突破了前期整理平台的上沿，让投资者见识了反季节上扬的强劲势头。日胶在突破160日元的技术压制位后上涨加速，至目前已收报至170日元/公斤上方，沪胶主力合约也连续4个交易日站稳在万六关口上方，并显现进一步上扬的势头。但笔者认为，即使目前天胶市场形势一片大好，但反季节上行仍然存在隐患。主要原因有三：

　　其一，季节性压力仍不可小视。

　　众所周知，每年7、8、9月是传统的天胶季节性供应高峰，但是从目前的情形看，似乎还没有看到供应明显增加的迹象。一方面，各产胶大国削减了产量及出口限额计划，是导致旺季供应不旺的主要原因。另一方面，前一阶段恶劣的天气阻碍了割胶进度。但是，天气终将会好转，随着时间的推进，前期困扰各产胶大国的恶劣天气必将得到改善，开割进度逐步恢复。季节性供应压力虽有所推迟却仍将为胶市上行带来一定压力。

　　其二，期现价差扩大限制期胶涨幅。

　　目前期现超过1000元/吨的价差将给期价的上扬带来一丝不安情绪。从近期上交所公布的持仓动向来看，多头前三位排名时常更改，游击战术意愿明显，而空方如国际期货及永安期货等做空思路稳定。这一原因主要得益于空方具有现货实盘交割的能力。同时随着期现差价的日益扩大，现货抛售到期货市场的压力也愈发明显，因此可以推算，沪胶在这样的背景下，上涨高度也将受限。

　　其三，库存压力逐步加大。

　　从上海期交所公布的最新天然橡胶周库存状况来看，近三个月来期货库存已从不足2万吨的水平增长了近一倍，并维持继续增长的格局。现货方面国内天胶现货价格目前保持在14600—15000元/吨的水平，但是成交极为清淡，原因是目前两大农垦的天胶基本都在自己的仓库中，只要价格合适，就会马上转化成交易所库存。随着期货价格的连续上扬，这一部分现货也很有可能集中抛售至期货市场，届时期货库存到达10万吨并非难事。这也必将给胶价带来沉重的下行压力。再从仓单来看，目前国内沪胶11月合约对应的基本上是2008年的仓单，根据交易规则，国内橡胶在库交割的有效期限为生产年份的第二年底，超过期限的转作现货。而11月合约正是2009年沪胶期货的最后一个合约，实盘交割的压力愈发显现。

　　综合来看，沪胶期价强势突破了近三个多月的盘整区间，短期有继续振荡上行的动能。沪胶市场短期仍可谨慎看多，第一压力位17000。但三季度后期走势仍存在较大不确定性，此次上涨是否具有可持续性仍值得商榷。目前期货市场短期涨势过猛，而随着后期供应缓慢增多现货市场压力也将逐渐增大。同时反观国内现货市场，价格跟涨乏力，期现价差进一步拉大必将引发现货抛盘压力。建议投资者在目前情况下切忌盲目追涨，操作上应以短线为主，务必设好止损并严格执行，等待行情的进一步明朗。