进入7月，在国际投机基金撤离原油期货后引起商品期货都出现了大幅下跌，市场看空气氛渐浓。在超跌后原油和美豆油期货受技术买盘推动而上涨。受此影响，马来西亚毛棕油期货更是在空头回补的带动下呈现出高开高走态势，大连棕油期货也出现了止跌反弹。但临近周末，在国储抛豆政策的公布后，期价出现震荡走势，市场多空双方表现比较谨慎。笔者认为，利空或将出尽，棕油有望迎来新一轮上张行情。

　　最大利空或将出尽——国储抛豆

　　六月以来，市场预期国储抛豆的压力一直在压制着国内的油脂市场，并随着时间的推移，压力越来越大。在7月16日早间，国家粮油交易中心公告称，定于2009年7月21日—23日在安徽粮食批发交易市场及相关市场举行国家临时存储玉米、大豆、稻谷、最低收购价小麦竞价销售交易会，其中大豆抛售数量为50万吨，主要为东北地区的临时储备，起拍价定在3750元/吨。此消息一出，豆类油脂全线下滑，虽然数量不足东北地区国储500多万吨的10％，但对于市场的影响还是不小。进入7月后市场抛储预期的担忧越来越重，期价一直都处在一个弱势震荡的格局中，政策公布后，部分利空得到释放，但起拍价偏高使得部分投资者担心交易会上大豆是否会出现“流拍”，故多空双方表现的相对还是比较谨慎。17日期价维持在一个窄幅震荡区间。因此，50万吨大豆的去留情况将成为整个国储大豆如何流出的信号，若全部国储大豆近期能确定流出政策，那对于国内豆类和油脂品种来讲，最大利空无疑将全部释放，后市将迎来新的上涨行情。

　　国内宽松的货币政策为商品市场注入资金

　　金融危机爆发后，为了救市，全球各国大刀阔斧地推进货币政策，我国政府也是不断推出刺激经济的政策，通过直接投资，增加信贷等手段干预经济活动，希望能够通过政策投资拉动民间资本投资。6月份我国新增贷款一改前两个月缩减的态势而猛攀至1.53万亿，使得上半年的信贷投放量达到7万亿人民币。同时，广义货币量（M2）也在6月末达到56.89万亿，同比增长28.46％，再创1999年以来新高。巨大的货币供给除了流入实体以及部分回流银行外，有一定比例的流动性流向了国内的股市、期市和房市，推高了资产的价格，进而引发了通胀预期。进入六月以来棕榈油成交量及持仓量不断的创新高，这不能说与之无关。7月15、16日第十一届全国人大财经委举行第22次全体会议，会上委员们指出，当前我国经济发展正处在企稳回升的关键时期，做好下半年经济工作，就要保持宏观政策的连续性和稳定性，坚定不移地实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，全面贯彻落实应对国际金融危机的一揽子计划。预示着下半年的市场流动性仍会保持充裕。在国家继续保持宽松的货币政策的影响下，反弹中资金的介入将有利于推动棕榈油价格的上行。

　　马盘棕油有望继续反弹

　　最新公布的数据也显示，今年前六个月马来西亚棕榈油产量只有792万吨，比上年同期减少了4%；另外马来西亚船运调查机构ITS公布马来西亚7月1—20日出口913153吨，较上月同期的786591吨增加16％；另一船运调查机构SGS公布的最新数据显示，该国7月1至20日棕榈油出口量预估为875330吨，环比增加10%；全球第二大食用油进口国印度可能在10月份前再采购97万吨的食用油，总采购量升至657万吨，其中约有90%是棕榈油。产量下滑和需求部分改善让马盘市场投资者重拾信心，短线可能有助市场回暖。

　　由于担心棕油价格持续走低和预期印尼和马来西亚棕榈树可能会受厄尔尼诺气候影响，马来西亚政府鼓励棕榈种植园主推进棕榈树重播计划。这项政策得到了多数种植主的响应，使得市场预期未来几个月产量将持续下滑，进而多头借此反弹的机会大肆进行反攻，在原油走强和美元疲弱的影响下，马盘市场可能将借此炒作题材延续涨势。

　　外围市场走势有利于国内棕榈油上行

　　原油止跌反弹，美元横盘渐弱或将助推棕油上行。目前受市场对美国经济复苏担忧的预期影响，美元整体走势开始趋弱趋弱，从技术面来看，美元短线有望继续向下探底，并不排除创下新低的可有性。美元的短线趋弱必然会推动商品期货包括豆油和原油等商品在内的期货价格出现上涨，反过来也会在短线上支持棕榈油维持反弹。尽管原油需求低迷、库存庞大、闲置产能处于高位，但经过前期超跌后，技术反弹要求较强，并且投机基金有回流的迹象，使得原油止跌反弹，这也将提振大宗商品的价格。

　　后市展望：从周线看，近期棕油进入了一个震荡整理的格局，面对国储抛豆的压力，短期棕油将震荡整理，有望完成筑底，预期在抛储压力完全释放后，受国内货币政策因素影响，棕榈油新的做多机会将会出现，建议在5600－5650附近尝试少量建多。