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钟以彬:库存与需求僵持 沪锌破局尚待指引

最新高手视频! 七禾网 时间:2009-07-16 14:57:40 来源:和讯网 作者:钟以彬

  近段时间来,沪锌多空展开拉锯战:多头凭借市场牛市之东风,节节抵抗,空头在行业弱势的掩护下有恃无恐,战场乌云密布。本文将在探寻多空对峙的破局之术中作出较合理的判断。
 
  一、库存与需求僵持,下跌预期强烈
 
  库存与需求的矛盾成为这两年锌市永恒不灭的话题。国际铅锌研究小组(ILZSG)认为2009年全球锌市供应过剩26万吨。我们从历史数据得知,2007年锌市过剩3万吨,2008年过剩21万吨。LME期锌价格在08年12月跌至1100美元下方,使绝大多数企业陷入亏损;今年2月底以来的反弹让锌价重回1500美元上方,现围绕其为中轴震荡。普遍认为1500美元的价位在西方矿厂的成本之上,可以保证盈利,但这是否成为大量产能重启的导火线,仍未可知。国内有13000元成本价之说,但国家买进的15.9万吨锌储备在需求不振的压力下,让期价上行压力重重,下跌预期愈演愈烈。

  二、强弱之势亦可转换
 
  尽管如此,我们也在寻找正面消息的蛛丝马迹。中国政府虽然常客串农产品的空头角色,但就锌市而言,仍是多头的坚定扮演者,这符合国家的产业政策。国务院曾宣布2009年淘汰落后锌冶炼产能40万吨,如果能落实,即能为锌市打入强心剂。
 
  2008年全球金融危机前发生的锌价崩盘让效益不好的矿场停产,很多新项目因此无限期拖延。从经济复苏的角度看,未来2~3年锌市有供不应求的风险。同时,全球多个重要的矿场已到了生命尽头:2008年全球锌产量排名第10、占有率1.79%的Lundin将在今年关闭爱尔兰Galmoy矿场,而该公司的位于瑞典的Storliden矿场已在2008年底永久停工。全球排名第一、市场占有率9.05%的锌业巨头Xstrata位于加拿大的Brunswick矿厂(产能25.0万吨)亦接近耗竭,预定在2010年底关闭。锌业的未来曙光隐现,是否再次出现2004~2006连续三年供应缺口达30万吨以上的年景?
 
  从历史数据看,2007年沪锌达到34000点高位时其库存也有近3万吨,以此可以证明,库存并不一定带来锌价的低迷。
 
  三、市场主力可能打破下跌预期
 
  期货市场虽然是零和博弈,但永远是少数人赚钱,多数人赔钱。历史也多次告诉我们,当下跌成为人尽皆知的“事实”时,下跌反而不会到来。如果主力依照大多数人的“预期”下跌,便找不到足够的交易对手,期价会暴跌——现在的锌市,既也没有大跌的市场环境,也没有相应的产业条件。因此我们认为,虽然有均线上的重重压制,沪锌主力很可能会打破人尽皆知的“事实”,从而让大多数人犹豫、摇摆不定,犹如产能压抑下的PTA,反其行业之弱势而行之。鉴于此,我们在近期维持沪锌震荡偏多的操作策略,13700点附近将成为多头面对的重要阻力位。再以沪铜与沪锌比较,沪铜处于典型的多头市场,而沪锌空头占据有利地位,在优势背景下会不会善罢甘休?且拭目以待。

 

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