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PTA期货的走势近期颇受关注，早在5月-6月上旬原油强劲上涨的时期，作为其下游产品，PTA丝毫没有跟随老大哥上扬，反而震荡下调，而到了6月30日，国际原油期货冲高回调后连续收阴，最大累计跌幅接近20%，而PTA期货自6月30日以来却震荡上扬从最低6816点升至目前的7316点（7月16日10点45分），同时本周初更是大幅增仓，不断创出本轮反弹新高。由此，PTA期货较为独立的行情引起投资者的注意，同样带来了疑惑：PTA期货为何会有这波强劲反弹？持续性又如何？是否是资金市的到来？带着问题我们采访了南华期货的PTA分析师赵昂扬，为投资者解读PTA走势。

以下是采访内容

期货中国：近两个星期PTA期货完全不理会其上游商品原油期货的颓势，迎来了一波强劲的反弹，期价一举突破7300点，是什么原因铸就了这波反弹？

南华期货赵昂扬：PTA期价与原油价价格走势的背离在整个上半年的大部分时间内都一直存在。而前期之所以走势上呈现背离，关键在于原料PX，3-4月份PX货源紧缺，不仅使PX本身价格连续上涨，亦触发PTA原料供应出现短缺，工厂开工率受限，PTA现货供应同步短缺，在成本价格因素带动下，价格跟涨明显；当然，3、4月份聚酯市场传统的需求旺季，亦使PTA价格得到支撑。进入5月份，下跌主要诱导因素亦是PX供应的增加，其来自于工厂开工的增加及新装置趋于投产；同时下游旺季需求趋于消失，亦给价格形成打压阴影。来自6月30日以来的这波强劲反弹行情，就其走势看，更多的在于PTA本身，因之前部分PTA装置因故障或检修而停车，供应暂时受限，而下游聚酯负荷与前期基本保持稳定，进入月底，聚酯生产负荷更是趋于小幅增加，聚酯负荷的增加在目前不能说是主动性需求将增加，但原料上涨将促使其采购意向趋浓，原料接盘上也会有所体现了，这此类因素下，使得进入6月底至7月初，PTA现货供应上略趋紧张；此外，我认为推涨的另一个重要原因在于，7月初时，持空单量一直较大，在目前现货偏紧格局且PTA仓单量一直处于低位之下，卖方能否交付如此多的现货存在很大疑虑，尽而容易造成逼空之势。

期货中国：PTA期货目前的走势让投资者举棋不定，有评论说目前PTA期货已经陷入资金市，这波反弹的持续性值得怀疑，反弹能否延续？PTA后市又将如何表现呢？

南华期货赵昂扬：对于目前的期价走势，我个人也一直保有资金市的观点，在上游原料走势如此跌势之下，PTA期价不跌反涨，走势强劲。从上半年期价的全局走势来看，我更多的把此轮反弹纳入下降三浪中的B浪反弹过程。在整个盘面来看，个人认为此轮反弹或即将终结，原因在于，原料PX近期止跌反弹，但主要诱因PTA走强，其本身随着新装置的继续投产，供应或将趋于增加，且工厂生产利润仍较好，产量在止涨之下降负的可能性不大；另外，PTA装置本周内陆续投产，截止昨日，其生产负荷提升至9成偏上，较上周末大幅增加。下游聚酯市场近期行业稳中偏强，但此更多的在于受原料涨势的影响，最近两天，MEG已止涨回跌，PTA限于徘徊之中，所以可以说主导此轮反弹行情的诱因正在逐渐消失，现在可能支撑PTA续涨动力大概在于宏观经济显示出较大的利好信息，但从近期的宏观经济数据来看，虽略带稳中偏好，而不能较好成为支撑PTA续涨的动力。不过目前下跌缺口尚未有效打开，尤其是在资金市的环境下，主力继续小幅推涨的可能性也存在，从而便于其在高位获利了结。操作上，建议目前尽量不要盲目追涨，耐心等待做空机会。

        受访者：南华期货PTA分析师 赵昂扬

期货中国网编辑刘健伟采访整理

2009年7月16日