近来，资金的撤离引发了原油期价的大幅下跌。因原油价格走势疲软，很多贸易格开始担心燃油价格下滑。周一，新加坡燃油纸货市场8月纸货价格为372.95美元/吨，较前一交易日下跌1.05美元/吨；9月纸货价格为369.20美元/吨，较前一交易日下跌了1.55美元/吨。新加坡180CST现货价格381.73美元/吨，较前一交易日下跌0.10美元/吨；380CST现货价格381.14美元/吨，较前一交易日上涨了0.14美元/吨。

　　笔者认为，在全球经济复苏没有完全发生质的变化之前，投资者过度乐观地高估原油价格显然是不实现的，后市原油价格更多地倾向于区间横向整理。

　　经济数据打击乐观预期

　　现在可肯定的是，全球经济最坏的时期已经过去了，但好日子未必马上就会来。所以前期乐观预计全球经济转好显然已经超出事实，特别是对发达国家刺激经济措施效果的乐观预期。最近较为悲观的经济数据使投资者回归理性。全球三大经济体最近公布的经济数据，都超出了市场的预期。

　　未来市场将会重复这种情形——差于预期的经济数据——各国政府干预措施——投资者对措施乐观的预期——差于预期的经济数据再现。投资者对经济乐观预期和现实悲观数据形成的循环，将使能源价格区间振荡。

　　投机资金大量撤离

　　上周二，CFTC称，今年7、8月间将就限制能源商品过度投机举行公开听证会。去年夏天，CFTC曾就石油交易中可能存在的价格操纵、恶意炒作等行为展开调查。关于CFTC可能对能源市场加强监管的消息，投机基金似乎早已得到风声，加上经济再度下滑的风险，投机基金连续两周减少持仓，导致全球商品市场特别是能源和农产品持续暴跌。截止到6月30日的两周，CFTC报告的商品资金总量为993亿美元，减少了53亿美元，其中能源板块减少28.8亿美元，农产品流出22亿美元，而贵金属三周前就开始流出了，达到了5.7亿美元。资金的撤离导致国际大宗商品价格趋弱。

　　原油生产国与消费国博弈趋于均衡

　　原油价格一直是原油生产国与消费国博弈的重要战场。国际市场原油期货价格曾于去年7月达到每桶接近150美元的峰值，此后受国际金融危机等因素冲击，油价曾于去年年底暴跌至每桶30多美元。从目前和未来全球经济来看，较为低廉的原油价格显然更有利于全球经济的复苏，但太低廉又会减少能源开发的投资，所以也不助于能源长期的发展。所以从原油生产国与消费国双方利益考虑，原油暴跌和暴涨都会损害任一方的利益，双方更倾向于原油价格在一个均衡的区间内波动，这样双方都有好处。

　　基于上述分析，笔者认为，后市燃料油随原油区间振荡的几率更大，从技术上看，燃料油的振荡区间为3400—4000元/吨。