进入7月份以来，大宗商品迎来价格调整期，国际油价更是大幅回落。业内人士指出，尽管美联储尚未表示要开始收缩货币政策，但市场对于过度宽松货币政策的预期显著下降，加上美国日前宣布限制大宗商品期货头寸，大宗商品价格正在回归实体经济真实需求定价。

　　宽松货币政策预期下降

　　统计显示，7月份以来，大宗商品的价格整体疲软，其中原油、大豆(资讯,行情)价格大幅回落。国际油价从月初每桶70美元一路下跌，到昨日跌破59美元，累计跌幅超过16%；国际大豆价格从月初的每蒲式耳12美元，到昨日10美元左右，累计跌幅逾15％。

　　此外，衡量大宗商品运费的主要指标——波罗的海干散货运输价格指数也受此影响，近几周出现连续下跌，价格已触及6周来的低点2942点，也从侧面显示国际大宗商品贸易运输需求趋弱。

　　大宗商品价格为何在短期内出现如此大幅度调整？国泰君安证券分析师翟鹏认为，“最关键的是目前的需求状况并不支持高通胀的到来，各种大宗商品库存正在快速上升。考虑到当前的大宗商品价格有流动性过度宽松预期带来的金融水分，预计大宗商品价格调整将是一个"减肥"的过程。”

　　国泰君安的最新一份报告指出，尽管美联储尚未表示要开始收缩货币政策，但是市场对过度宽松货币政策的预期已经显著下降。报告显示，美联储总资产规模从去年11月以来一直在高位震荡，并有收缩迹象，其中许多流动性注入工具将会在今年10月到期。在美联储资产负债表上取而代之的是购买资产的工具，如购买MBS和长期国债。

　　今年3月份，美联储发表声明，将在未来6个月购买总额3000亿美元的长期国债，并再购买“两房”担保的房产抵押债券7500亿美元。美联储这一量化宽松货币政策，刺激大宗商品价格大涨。

　　“中国因素”褪色

　　值得注意的是，在大宗商品市场备受炒家关注的“中国因素”也在褪色。东方证券分析指出，以往支撑大宗商品价格上涨的中国需求，未来的边际效应将出现递减。最新数据显示，中国金属铜进口量出现大幅下滑倾向，因为中国库存已经非常饱和，而消费方面的疲软态势再次显现。在过去的两周里，上海保税仓库阴极铜库存增加了近80000吨，同时这里精炼铜库存超过100000吨，价格倒挂将促使铜库存加速向LME仓库回流。

　　经易期货分析师冯征宇则认为，在过去的6个月里，很多事件性因素有利于大宗商品价格上涨，如中国收储、伊朗冲突、朝鲜危机以及流氓交易员事件。但是这些因素目前逐步平息，取而代之的是美国将开始对大宗商品价格操纵进行监管，并将通过设定针对所有大宗商品期货的头寸限制，来控制市场大型投资者。

　　CFTC（美国商品期货交易委员会）公布的最新持仓报告也显示，投机基金大幅减持了在期货和期权市场上的多头头寸，以回避监管当局可能进行的严厉监管行为。其中，纽约商品交易所的非商业净多头头寸下降16.4万手。

　　“大宗商品价格可能将迎来中期调整，全球通胀预期将进一步回落，并会对股市和经济带来一系列冲击。会带动全球主要资金配置的变化，并将影响全球消费者信心。”翟鹏表示。