上周国际原油价格大跌了8%，日元汇率大涨超过3.6%，而通常与原油以及日元汇率波动密切相关的东京胶价格却没有在原油和日元汇率双重利空打压下走低。当周东京胶主力0912合约收在158日元/公斤，与前一周收盘价格基本持平。无独有偶，上海期货胶主力0911合约当周低开高走，终盘收高345元/吨，基本恢复到前一周下跌前的价格水准。就此状况，笔者谈谈自己的一点看法。

　　就在两周前，国内胶市资金一度大举云集，结果则是以胶价小幅调整，持仓回落而化解了多空之间的矛盾。目前，上海天胶持仓量已回落到18万张以内，相对于20.4万张的持仓规模，该持仓水平已出现一定幅度的调整，不过从绝对持仓规模来看，胶市持仓水平仍处于历史较高水准。在不考虑牵仓成本的情况下，国内期货胶持仓成本的较大部分是建立在12000-13000元/吨区间，在该区间积淀了近7万张基础头寸，不过也有近4万张的头寸是建立在15000-15500元/吨区间。综合来看，市场上有超过一多半的持仓成本处在14000元/吨之下，也就是说市场上有一多半的持仓成本处在国家收储价格14600元/吨之下。从主流持仓成本来看，多头显然仍处于相对优势的位置，这也表现为胶价的调整表现的不那么十分顺畅。短空也只有见好就收，才能在市场中有所斩获。

　　为什么胶价可以在多重利空之下，仍能保持如此的抗跌性？这是我们需要重点思考的一个问题。除了主流优势资金在市场上仍有较大影响力之外，外部环境的进程变化将对胶价产生什么样的影响或许更为重要。虽然资金势可以对商品价格起到推波助澜的作用，但归根到底还是需要得到大宏观经济政策和前景的配合才能发挥出资金的正面效力。这也是胶价连续三个月没能在16000元/吨以上有所进展的主要原因。上半年中国经济在7万多亿新增贷款帮助下，制造业指数早早恢复到50线之上，也就说在过去4个月中中国的经济活动已经持续处于扩张状态，不过欧美国家的经济仍没有扭转衰退的格局。美国的失业率逼近10%，制造业数据有温和回升，但仍未摆脱衰退线，这意味着三季度美国的经济仍难走出衰退的格局。来自多方面的市场预期，对于美国经济的最理想预期是在四季度走出衰退阴影。从经济的发展进程来看，在短期内我们仍难看到理想的经济数据，不过长期前景已有乐观的征兆出现。这也是胶价拒绝大幅回落调整，仍能够保持横向盘整的基础所在。

　　就全球车市而言，上半年美国和日本的汽车业是衰退表现最为严重的两个国家，两国汽车产量削减合计超过400万辆规模。虽然中国和德国在政府汽车消费刺激政策推动下，汽车产销都处于正面增长，但增长量并不能够填平美国和日本两个国家的汽车生产减少量。当然美国因通用汽车和克莱斯勒汽车两大汽车巨头的破产保护重组影响到了正常的生产，因此说美国的汽车产量大幅度削减并不会是可持续的过程。7月10日，通用汽车宣布脱离破产保护，这意味着新的通用已经诞生。从某种意义上说，天胶的终端需求市场或许已经度过了冬季最为寒冷的阶段，走向春天的脚步或已为时不远。

　　从技术的角度，价格形态一般可以有三重顶，但绝少见到四重顶的现象。因此，如果天胶价格后市仍能挑战16000元/吨的上沿区间的话，那么价格选择突破延伸的几率将会是相当之高的。笔者建议，后市胶市的关注点应走出调整思维，转而关注胶市的长远做多操作机会。