交易所库存方面。截止到6月26日当周，LME库存增至4345425吨，而去年同期不到110万吨。上期所库存167654吨，去年同期为187720吨。

整体上铝市供大于求的局面依旧没有改变，不过经济前景预期的改善令铝需求开始逐渐好转。国内房地产和建筑行业的回暖为铝需求的回升打下了较为坚实的基础。而近期发达经济体铝需求也出现了较为明显的止跌迹象。目前美国中西部现货铝溢价已经升至2008年5月份来最高位。亚洲铝升水也维持强势，在新加坡交货的印度Nalco公司的CIF铝升水报价为89美元/吨，高于年初时的45美元/吨。日本铝买家同意第三季度的铝升水大体上调30%至75美元/吨，第二季度为56—58美元/吨。

国内氧化铝过剩加剧，但原油价格上涨使铝的能源属性增强

5月份，中国氧化铝产量为187.45万吨，1—5月份累计产量为856.29万吨。5月份，中国氧化铝净进口量为47.7955万吨，1—5月份累计净进口量为213.5767万吨。

5月份，国内氧化铝供应量（产量加净进口）与原铝产量比值为2.35；1—5月份，国内氧化铝供应量（产量加净进口）与原铝产量比值为2.31，显示氧化铝过剩状态继续加剧。

能源成本方面，近期原油价格的上涨使得铝能源属性增强。电解铝行业是高能耗的行业，1吨电解铝的电耗为14500千瓦时，而电力作为二次能源其主要来源于一次能源煤炭和原油。原油已经从4月初的不到50美元/桶上涨至目前的70美元/桶左右，原油价格的上涨极大地增加了铝成本上升的压力。特别是在当前铝价仍仅能使大部分铝厂维持正常生产的情况下，原油上涨带来的成本压力更容易通过铝厂减少供应的机制传导至铝价。所以，在当前的铝价下，原油价格的上涨增强了铝的能源属性，这也对铝价构成了支撑。

总体上，需求前景的改善依旧是主导中线铝价振荡上行的主要因素。能源成本提高也会对铝价构成支撑。不过铝价的上涨必然会受到铝供大于求的基本面的限制。笔者认为，目前沪铝的价格重心已经企稳于13000—13500区间，预计铝价短期在此区间振荡后将继续向13500—14000区间抬升。