铜：矿铜冶炼产能投放力度可能成为供应瓶颈

上周又陆续有多家海外矿企公布二季度产量包括，其中Kazakhmys（哈铜）二季度生产铜精矿含铜量7.84万吨，上半年同比增加7.55%；澳大利亚矿商OZ Minerals二季度产铜1.7379万吨，上半年同比减少28.15%；TECK资源二季度产铜16.95万吨（按照各个矿山100%的产量基准计算），上半年同比下降4.18%。

根据各家上市公司报告的内容来看，2013年下半年开始至2015年上半年将有更多矿山新增产能（Greenfield）抑或老矿扩张产量(Brownfield)来到市场，同时以铜精矿（concentrate）为增量的占比远远大于湿法冶炼（SX-EW）的占比。 因此2013年下半年开始全球铜精矿增量能否顺利转化为精铜供应将取决于现有矿铜冶炼产能利用率是否能够提高以及新增矿铜冶炼产能投放进度。2013年至2014年，已经或者即将投放的新增矿铜冶炼产能将至少包括80万吨（金川防城港40万吨，First Quantum 30万吨，CHINFMINING 10万吨），值得注意的是该数值远小于同时间段内海外矿山的铜精矿增量。 日内抛空，但不看大幅下跌

(五矿期货研究所：张傲)

铝：等待逢低短多机会，长线空间仍可持有

近期铝市利好不断，首先是工信部发布铝行业规范条件，利好整个铝行业，短期或将促进减产而提振铝价，但长期来看，西部电解铝权重将扩大，将会拉低电解铝成本，利空铝价。其次是发布2013年9月底前关闭铝落后产能26万吨铝产能，全部在河南省。再次，河南有望推进大用户直购，电解铝解困有望，虽可盘活河南部分企业，但对铝价来说，因成本降低而利空。而库存方面，4大库存较前周减少3.7万吨至76.6万吨，近期由于中西铝材加工厂的增多及产能加大，导致华东，华南地区铝锭减少，期限结构上，沪铝仍为抛物线结构，表现为现货需求较好，因此，我们认为短期来看，沪铝将在14200-14800震荡的概率较大，15000整数关口压力依旧较大，长线在此可以持有空单。短线来看，可以逢低在14200下方附近买入。

(五矿期货研究所：廖桢媛)

锌：再现系统性风险担忧

周五在技术性关键位，金属选择大幅下挫，伦锌跌1.4%重回1850附近。背后的最重磅消息似是中国审计署将组织全国审计机关对政府性债务进行审计。结合近期利率再现上升迹象，对来自中国的系统性风险担忧再现。我们继续对此密切观察。 我们已经在周五提示结清我们对Zn1310的多头头寸，落袋150-200点利润。今日建议对Zn1311尝试趁低开轻量买入，50点止损。参考点位为开盘价，14400,或14300。

(五矿期货研究所：陈远)

铅：美国铅市场缺口有望扩大

美国地区Exide公司年产能9万吨的Vernon再生厂虽然已经允许重开，但是否能长期运行仍未可知。且美国唯一一家原生铅冶炼厂Herculaneum将于2013年年底停产，继续威胁汽

车行业回暖带动美国铅需求增长背景下的供应端。下半年美国铅市场缺口有扩大可能，支撑上周推荐的买伦铅抛伦锌。该策略目前已有一定盈利，但由于目前市场风向不佳，且新入头寸风险收益比下降，故暂不宜追入，而宜耐心持有。

(五矿期货研究所：陈远)

焦炭焦煤：回调20日均线附近适量买入

下游市场方面，全国大范围高温天气下，工地施工备受影响，而钢厂由于价格提升，资源陆续释放，月末资金压力加重，终端市场压力或有增加，不利于煤焦价格顺利拉涨。虽然今年淡季不淡，上周一直在底部调整的焦煤焦炭期货终于小幅跟涨螺纹钢期货，但是煤焦产能过剩严重程度甚于下游钢材，供需矛盾并未得到根本改变，煤价频频下调，使焦炭缺乏成本支撑。近期唐山再出对钢铁企业的环保举措，以及7月上旬全国粗钢日产量下降，都将中短期利空焦炭焦煤价格。近期神木、灵石煤矿大面积停产，安徽今年将排查关停部分煤矿，这些因素将短期利多焦煤价格。 操作建议 焦炭：1455附近买入，1480平出 焦煤：1080抛空，大跌平出，1055附近少量买入

(五矿期货研究所：李文凯)

螺纹钢：空单持有

新闻：（1）7月27日公布，1-6月份，全国规模以上工业企业实现利润总额25836.6亿元，比去年同期增长11.1%，增速比1-5月份回落1.2个百分点，其中，主营活动利润27891.8亿元，比去年同期增长7.2%，增速比1-5月份回落4.2个百分点。（2）根据国务院要求，审计署将组织全国审计机关对政府性债务进行审计。 原材料：26日，新加坡掉期活跃合约基本收跌，8月掉期$127.25（-0.67),9月掉期收$124.58（-0.67），掉期13年4季度跟14年1季度升水0.51。Platts62% $131.5(0)，TSI 62% 132.6（+0.5）。日照港口现货价61.5%品味的PB粉报价为895元/湿吨（0）。迁安66%的铁精粉含税1030元/干吨（0）。BCI连续下跌10天，下跌17个点。以船价托矿价的手段操作空间变窄。普通方坯昌黎宏兴出厂3090C（-40）。 现货：26日，全国25城市中1个城市三级螺纹钢价格上涨，3个城市下跌。全国建材的成交量明显回落，一方面受到高温天气的影响，最近一段时间全国范围内的气温再度上行；一方面受到月底结算资金紧张的影响。银行间拆借利率全面上行，各地大行的票据贴现利率亦小幅上涨。上海市场三级螺纹钢主流报价持稳，目前Ф18-22mm规格中天、申特类报价集中在3540-3580元/吨。 库存：根据我的钢铁网统计，全国35个主要城市螺纹钢库存为654.83万吨，环比下降23.21万吨，降幅为3.42%，降幅较上周有所收窄；同比下降47.64万吨。库存处于同比低位，是当前建材价格无法深跌的主要原因。 技术面：26日，螺纹指数成交量仍在低位，持仓量大幅下降，明显的调整结构。从形态上看，螺纹指数从3391到3682完成了一波完整的驱动浪。当前处于调整结构，下方支撑3570。

综述：审计署再审地方债务风险，是否会使当前的地方投资产生进一步的影响？至少信心上会。原材料价格中，62%CFR铁矿石130美元/吨上方的压力较大，钢坯价格大幅回落，低位成交尚可。现货受高温和月末资金影响，价格虽稳，成交明显回落。库存大幅回落，意味着当前价格跌幅有限。技术形态上进入调整结构，下方支撑3570。今日建议 rb1401空单持有 止损3680。

(五矿期货研究所：孙巧玲)

PTA: 地方债清理传闻打压，或出现较好的多单入场点位。

2013年7月26日，PTA主力1401合约早盘短暂冲高后一路下行，回调至十日线附近获得短暂支撑，收盘于7828元/吨，全天下跌0.61%。现货商谈维持在7750元/吨附近送到，商谈氛围一般。涤丝产销一般，维持6-8成。 昨日聚酯原料乙二醇的价格继续上涨，至8000元/吨左右，目前聚酯企业生产成本抬升，亏损继续加大，面对成本的抬升，聚酯企业只能以涨价或停工来应对。近日需关注下游织造对涤丝价格上涨的接受程度，如织造需求继续萎靡，聚酯开工率可能会逐渐下降，直至需求回升。而一旦下游需求回升，PTA的低开工、聚酯产业链的低库存会为PTA价格上涨增强动力。近日有消息称，审计署将全面审计政府债，此消息对目前羸弱的市场偏负面，今日大宗商品或将承压下行， PTA1401或出现较好的建仓点位，建议在7710附近逢低买入。

(五矿期货研究所：杨文军)

塑料: 待回落后短多

上游方面，中国工信部25日公布工业行业淘汰落后产能企业名单，市场担心此举动会抑制中国石油需求增长速度，国际油价回跌。 下游方面，三防减雾膜、消雾膜生产处于储备阶段，订单一般。其他功能膜订单略有跟进，但整体偏少，较往年同期较差。主要受原料价格高企，再是农膜行业产能严重过剩，现需求季节未到，下游经销商储备积极性不高。 综合分析，下游对高位价格抵触情绪明显，成交一般。原油回落，对成本支撑作用减弱。但是，现货库存低，供应偏紧，现货价格高位，对L有所支撑。 操作建议，10650附近短多，止损10600.

(五矿期货研究所：罗霏)

橡胶: 沪胶震荡趋跌

7月中旬山东重卡轮胎厂开工率75%,上周下降明显,利空橡胶。轮胎厂库存增加,后续开工率预计降低。泰国割胶供应旺季放弃限制出口努力,6月供应压力增加,5-8月的橡胶供应高峰,而需求方面,PMI5-8月将进入传统的弱势周期,需求将受到抑制。胶价将在寻底的过程之中。 从供需的角度,空方占优。宏观处于偏强态势。整体偏多。但由于高层可能对GDP下限从7.5%下调至7%,对中国政策预期可能降低。因此偏多不可过多期待。从持仓看,1401主力空方略占优,主力持仓显示阶段性看空告一段落。1309空方主导。沪胶仍可中线看空。 预计今日沪胶震荡下跌。

今日建议:沪胶1401在18100以上日内短线做多,回落18000以下抛,止损20-40点。

(五矿期货研究所：张正华)

豆类：基本面仍偏空，注意宏观氛围影响

上周美豆因现货走低及天气预期良好大幅走跌，美豆11月上周五受逢低买盘及出口数据提振而止跌略有收升，但持仓下降，本周小幅低开，技术趋势仍偏弱，下方支撑1200。美豆油处于下行通道且技术上暂无支撑。基本面也仍然偏空，本周至下周美豆天气仍良好无炒作空间，国内近期大豆压榨逐渐增加，豆类现货稳中渐降。交易上建议豆粕、豆油仍以轻仓逢高短空为主，周末宏观出现较大消息应关注利空影响及带来的波动；豆一上周连续暴跌，在政策尚不明朗时，不宜追空，建议空仓观望；在豆粕买1抛5及豆粕、菜粕价差套利注意滚动操作。 大豆1401 政策尚不明朗，观望为主 －－ 豆粕1401 仍然承压，压力3200，支撑3100 ▼ 豆油1401 偏空大势延续，压力7100，但注意反弹 ▼ 棕油1401 偏空大势延续，注意反弹 ▼

(五矿期货研究所：李燕玲)

股指：详查地方债务风险影响市场有限

上周大盘弱势反弹，全周冲高回落走势，沪深300累计涨幅1.53%，成交略微缩小。MACD绿状线缩小，KDJ有低位金叉的倾向。就整体而言，行情仍处于震荡走势。 基差贴水或成常态。上周五IF1308收盘贴水达32点，剔除分红影响不超过4点计算，意味着修正后的基差仍达到28点。净空持仓略微下降，但是整体多空仍偏谨慎，方向不明。 周末公布的工业企业利润数据不乐观，6月同比增速6.3%，低于5月的15.5%。经历6月的钱荒后，企业经营利息成本被推高，且伴随流动性阶段性收紧，盈利预期不乐观。周末另一则重要消息系，国家审计署网站公布消息称“根据国务院要求，审计署将组织全国审计机关对政府性债务进行审计”。笔者认为，国务院详查地方债风险的目的有二。一是探明地方政府债务违约风险，二是对地方债务进行细致划分。按投资项目的效益和流动性的危机给予适当支持，对整体经济是利大于弊。对市场影响应不大，若短线遭到炒作而受跌，可以考虑短线轻仓做多，但需要严格止损。因临近月末，资金危机或再现，或触发进一步下跌。 保持基本观点不变，基本面以及流动性紧张预期将使大盘中长期承压，目前震荡中枢已下移。操作上，建议前空持有，日内2210以上短空，止损2230。

(五矿期货研究所：许彬彬)

海外宏观：周末宏观：中国工业企业主营利润增长继续下降

周五隔夜欧洲时段公布的经济数据较少，其中，法国7月消费者综合信心指数超预期回升，美国7月密歇根大学消费者信心指数终值上修至六年高位。若美联储调整前瞻性指引，恐导致市场再度大起大落，美国部分参议员将致信白宫，要求耶伦接任美联储主席一职，奥巴马称已缩小美联储主席人选 下任主席设定政策时应考虑到普通人；欧元区批准希腊新援助款发放，更多问题留待德国大选后解决。 周末数据，中国6月规模以上工业企业主营利润增长仅6.3%，低于5月的15.5%，前六月

累计仅增长7.2%，前值11.4%，企业盈利能力继续恶化；国家审计署网站28日挂出的一条短消息，称将组织全国审计机关对政府性债务进行审计，引发市场对地方债务问题关注。

(五矿期货研究所：肖越)

（此版内容仅为分析师个人观点，不代表公司立场，不构成投资建议，期市有风险，投资需谨慎）