一、观点小结 

核心观点：中性偏空  美伊地缘缓和，国际原油弱势震荡，成本端对沥青的支撑边际弱化；北方终端施工逐步收尾，季节性淡季压制刚需释放；供应端稳中增加，部分炼厂复产预期兑现，叠加重油陆续到港，前期合同与仓单集中抛售，市场可提货源趋于宽松。与此同时高价资源成交持续乏力，下游刚需备货，观望情绪浓厚。在供需双弱、淡季临近的背景下，现货易跌难涨，沥青期货近月价格承压。后续关注重油到港节奏、原油走势及冬储启动节点。

原料：中性 10月底原料陆续到港，供应状况较前期有所缓解。

供给：偏空  10月沥青总产量共185万吨，环比上月+27万吨。其中地炼因下旬中东原料到港复产、超排产 +7 万吨。金诚本周复产，胜星下周复产沥青。11月沥青产量预计171万吨左右，环比10月增加。11月初仓单提货与低价合同集中释放冲击市场，部分炼厂排队压车，沥青价格明显走跌。

需求：偏空  北方施工窗口收尾，环保检查与雨雪压制刚需，仅性价比资源有赶工支撑；华东、西南受降雨拖累，华南按需采购，需求季节性回落明显。

基差/月差：中性  本周山东基差上升至1416元/吨，近月月差回调至70元/吨。基差全面回升但现货涨幅收敛，本质是期货领跌。

裂解：偏空  当前沥青对布伦特原油裂解价差为17.85美元/桶,估值偏高。终端需求偏弱、后续供应增量预期下，沥青自身驱动不足，裂解价差上行空间受限。

库存：偏多  厂库社库库存量和库存率持续走低，但去库速度在放缓。市场价格高企，入库积极性不高。11月中下旬厂库或开始累库，但节奏缓慢。

二、本周关注

原料：油价地缘溢价回吐

本周国际原油价格大幅下跌，成本端对沥青的支撑转弱，沥青价格中枢快速下移。10月底重质原油陆续到港，后续原料紧张情况有望缓解。

数据来源：Reuters、Kpler、钢联、紫金天风期货

现货：价格走弱

本周国内沥青均价为5968元/吨。国际原油持续走弱，油价急跌强化观望，沥青现货由北跌南稳转为全面偏弱：北方竞争性走弱、华东暗降促销、华南高价滞销。

数据来源：钢联、紫金天风期货

基差：被动走强

数据来源：钢联、紫金天风期货

月差：近强远弱，仍在高位

本周沥青月差延续深度 back 结构，但收敛趋势明确。紧张集中在11月合约，12月后迅速衰减，反映市场定价的是交割前的结构性缺货；并非趋势性短缺，

数据来源：钢联、紫金天风期货

跨品种价差：存在进一步收敛压力

沥青-燃料油：当前BU-FU主力价差在249元/吨，短期来看，BU-FU 价差继续深度走扩的空间有限。前期沥青供给紧缺的溢价已经在盘面充分定价，高价对终端需求的抑制效果持续显现；如果后续北方进入施工淡季，沥青刚需进一步下滑，BU 相对 FU 易继续走弱，价差存在进一步收敛压力。沥青-原油：当前 BU12 对Brent 01裂解价差在17.85美元/桶，环比上周-2 ；BU12 对SC原油裂解价差在146.8元/桶，环比上周持平。沥青-焦化料：当前沥青-焦化料价差在-825元/吨，环比上周减少430元/吨。

数据来源：钢联、紫金天风期货

利润：小幅上升

油价回落、成本松动，叠加沥青现货偏紧托底，本周沥青加工利润走高。截至2026/11/6当周，山东炼厂生产沥青毛利润为434.91元/吨，环比上周上升263元/吨；全国炼厂生产沥青毛利润为11.74元/吨，环比上周上升9元/吨。

数据来源：钢联、紫金天风期货

开工：后续有望进一步回升

本周全国沥青炼厂开工率26.2%，环比上周提升3%，同比下降10%；山东沥青炼厂开工率22.8%，环比提升6%，同比下降8%。11月随重油陆续到港，开工率有望进一步回升。

数据来源：百川盈孚、紫金天风期货

产量：11月排产环比增加

据百川盈孚统计，2026年1-11月中国沥青产量预计1814万吨左右，同比减少790万吨左右，同比下跌30%。其中11月沥青产量预计171万吨左右，环比10月增加13万吨左右，环比上涨7%，同比减少74万吨左右，同比下跌31%。

数据来源：百川盈孚、紫金天风期货

检修：后续装置陆续回归

截至2026/11/6，中国沥青炼厂周度检修损失量123.4万吨，环比上周减少4万。装置情况:1.茂名石化排产一批沥青,出口为主2.金诚近期沥青恢复生产, 预计近两日出成品3.新海停产,预计月底沥青复产4.齐鲁检修中,11月无沥青排产量5.胜星预计下周恢复生产出货

数据来源：百川盈孚、隆众、紫金天风期货

需求：进入淡季

截至2026/11/6，全国沥青炼厂出货量共17.28万吨，环比上周减少0.5万吨。沥青实际周度需求160.34万吨，环比上周减少8万吨。

数据来源：钢联、紫金天风期货

需求：公路建设需求持续收缩

交通运输部数据显示，2026年1-9月公路建设投资完成16100亿元，同比下跌9.7%（1-8月同比下跌10%，1-7月同比下跌9.7%，1-6月同比下跌9.8%，1-5月同比下跌9.4%，1-4月同比下跌8.1%，1-3月同比下跌5.2%，1-2月同比下跌3.6%）。从节奏上看：一季度跌幅温和、二季度加速走弱、三季度维持深度走跌，公路建设需求收缩不是短期扰动，是持续性压力，公路建设拖累交通固定资产投资。

数据来源：钢联、紫金天风期货

需求：下游需求低迷

数据来源：钢联、紫金天风期货

库存：厂库社库均持续去库创新低

截至2026/11/6，全国沥青厂库库存37.35万吨，环比上周减少0.6万吨；全国沥青社库库存65.99万吨，环比上周减少0.2万吨。

数据来源：钢联、紫金天风期货

仓单：京博石化增加仓单

截至2026/11/10，沥青厂库仓单共66560吨，本周京博石化在2026/11/9和2026/11/10分别增加仓单40000吨和25000吨。

数据来源：钢联、紫金天风期货