2026年11月2日，中国人民银行会同金融监管总局、中国证监会先后召开证券、基金、保险公司互换便利座谈会和股票回购增持再贷款座谈会，明确了两项工具的多项优化安排。会议提出两项调整：一是适时开展互换便利操作，增加参与机构数量、适当降低互换费率、优化质押和操作模式；二是股票回购增持再贷款由阶段性安排转为长期制度性安排，再贷款利率由1.25%降至1%，金融机构在再贷款利率基础上合理加点并增加投放。

互换便利“降成本、扩参与”，有望进一步增强金融机构融资能力与资金实力，促进金融机构更好发挥稳定市场的功能作用。互换便利工具创设于2024年10月，支持符合条件的金融机构通过抵押流动性相对较差的股票ETF、沪深300成分股等资产，换取国债、央行票据等流动性更高的资产，提升融资便利性与资金实力，进而增强其在资本市场投资、增持股票的能力。自创设以来，央行分别于2024年10月、2025年1月开展两次互换便利操作，操作金额分别为500亿元和550亿元，中标费率分别为20bp和10bp。本次会议表示，互换便利已多次展期，目前余额维持在1050亿元，表明机构参与意愿和工具使用黏性较强；会议还明确提出要增加参与机构数量、适当降低互换费率、优化质押和操作模式，将进一步降低机构参与成本和门槛，推动政策触达面向更广泛主体延伸。会议当日，第三轮操作已有31家机构申报超1000亿元额度，参与家数较前两批的20家明显扩容，随着费率下行、参与主体扩容，金融机构面临的资金约束将进一步缓解，长期配置能力有望充分释放，更好发挥稳定市场的功能作用。

回购增持再贷款由阶段性安排转为长期制度性安排，政策取向从“应急托底”转向“制度化稳定”。股票回购增持再贷款主要用于引导商业银行向上市公司和主要股东提供贷款、支持其回购增持上市公司股票，工具自2024年10月推出以来，签约金额约4400亿元、累计发放超2800亿元。本次会议提出将股票回购增持再贷款转为长期制度性安排，有助于银行开展常态化信贷规划，上市公司市值管理的融资预期也将更加稳定。同时，再贷款利率下调25bp至1%，一方面直接压缩上市公司借助该工具回购增持的融资成本，提升其实施回购增持的动力；另一方面，在市场化定价、合理加点的原则下，再贷款利率下行也为银行留出更灵活的加点空间，能够显著提升银行放贷意愿与上市公司回购增持动力。随着制度预期稳定性提高、融资成本下降，上市公司增持回购的意愿和能力都有望进一步增强，推动回购增持行为常态化，持续为资本市场注入稳定力量。

互换便利和回购增持再贷款工具的优化，是巩固完善资本市场稳市机制建设的重要举措。两项工具协同发力，既提升金融机构融资能力与资金实力，又增强上市公司回购增持动力，能够为市场带来增量入市资金；同时，长期制度化安排有助于消除政策退出担忧、稳定市场预期。

风险提示：宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来。