报告品种：螺纹钢

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【导语】十月，华东废钢市场延续多空博弈的震荡格局，整体主稳个调、涨跌两难，行情波动空间依旧有限。国庆假期后场地加工与物流运输恢复正常，但前端票约束仍在，叠加社会存量资源整体不高，市场优质可流通货源依旧偏紧，钢厂到货随补库节奏阶段性波动，难有持续性集中上量。

传统“银十”旺季兑现仍不及预期，终端工地、制造业需求释放偏弱，气温回落、施工节奏放缓，建材现货成交反复，成材去库依然偏慢。长、短流程钢厂盈利修复有限，独立电炉亏损局面尚未扭转，虽有节后补库支撑，但钢厂控成本诉求较强，废钢采购维持刚需为主，局部到货集中时仍存压价操作。期货盘面窄幅偏弱，难以持续带动现货情绪，贸易商操作依旧偏谨慎，多维持低库存快进快出，主动囤货意愿不足，市场交投节奏平淡，整体保持窄幅调整、观望态势。结合一线场地与钢厂调研数据来看，供需两端均无明显改善，后期行情仍将紧盯成材成交、钢厂利润修复与补库节奏变化。

图1：清明节前后社会样本库存

数据来源：卓创资讯

样本基地库存重心下移

加工基地库存方面，延续10月6家样本跟踪。10月初库存0.59万吨，10月底库存0.3万吨，较月初降49.15%；相对变化较小的样本E库存，从10月初的500吨到10月底的600吨，整体增100吨，变化较大的样本库存B,从10月初的1500吨到10月底的400吨，整体下降1100吨。

进入10月，国庆假期前后贸易商阶段性补货，社会库存低位小幅回升，但“银十”成材需求兑现不及预期，终端采购持续偏弱，钢厂维持按需采购、严控成本的思路，废钢采购抬价意愿不足。基地出货意愿较强，叠加前端票因素持续扰动，市场流通货源增量有限，贸易商及大型场地风险偏好偏低，延续低库存运营、快进快出的操作模式，主动压缩库存规避价格波动风险。10月中旬库存到达高点后去化加快，社会库存呈先增后减走势，样本基地库存重心下移，社会可流通资源重回收缩。

图2：华东主导钢企到货走势

数据来源：卓创资讯

主导钢企到货先抑后扬再回落，月末走弱反映补库动能不足

10月沙钢废钢到货量先抑后扬，月初国庆假期到货回落，10月5日触及低点，之后逐步回升，10月15日附近到达峰值，随后高位小幅波动，月末走弱。银十成材需求兑现不及预期，钢厂采购心态偏谨慎，到货回升源于节后补库与基地出货；后期成材成交转弱，钢厂控量压价，贸易商送货意愿回落，叠加场地货源持续去库，到货量高位回落。近一个月行情窄幅波动，核心影响因素有四点：

①期螺盘面窄幅调整，运行至3040左右。期螺先窄幅上行，带动市场情绪回暖，基地集中送货，推动到货量持续抬升；中后期盘面转弱，市场信心受挫，贸易商避险出货意愿下降。

②月初国庆假期场地加工、物流运输节奏放缓，叠加假期因素，到货处于低位；节后秋高气爽，加工运输条件改善，前期积压货源得以释放，支撑到货阶段性走高；后期气温逐步下降、部分区域施工节奏放缓，叠加基地库存已大幅去化，可送货源减少，到货下降明显。

③上旬钢厂利润小幅修复，采购需求提升，配合节后补库适度提价收货，吸引货源流入，后续成材成交乏力，钢厂利润再度承压，控成本意愿增强，压价、限采操作增多，抑制贸易商送货积极性，到货快速回落。

图3：重废、铁水成本

数据来源：卓创资讯

④原料成本小幅下降，铁水成本2263元/吨，华东重废≥6mm2169元/吨，铁水较废钢高94元/吨，从数据上看废钢更具有性价比。

“银十”落空后废钢维持窄幅震荡

总结：10月行情窄幅走势，多空博弈延续，整体呈现银十预期落空下的弱调整格局。国庆假期前后，假期因素与螺纹盘面走势主导市场：供应端假期后场地加工、物流条件好转，不过前期持续去库，基地库存重心明显下移，叠加前端票约束仍存，可流通货源增量有限；考虑到需求端银十旺季兑现不及预期，终端采购偏弱、成材成交反复，钢厂盈利修复乏力，采购以按需补库为主，压价控成本心态仍存，行情上涨空间不足。当前市场供需仍处弱平衡，预测11月难有大涨大跌行情，天气渐冷，货源收缩对价格存在一定托底，11月前后预计窄幅运行，波动区间0-20元/吨。

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