报告品种：镍

原文链接：https://www.shmet.com/news/newsDetail-2-928456.html

上海金属网10月28日讯：根据SHMET调研，2026年9月份国内精炼镍产量在28810吨，环比降势持续，同比去年同期下降21.33%。当期产量小幅减少，盘面呈现平台下移行情，短线趋势压力不改，一些传统企业产能产量略有浮动，也有部分企业依旧受原料供应搅动，及利润下降影响，不乏一些冶炼企业持续亏损，而主动降负荷生产；也有对产品结构做出调整，实际产能利用率逐步降低。总体看，价格趋势震荡下行，尽管进出传统9月消费旺季，但是下游需求整体延续偏弱态势，当期需求恢复已经证伪，随着之前实际生产运行出现调整的企业基本维持，而产线相对稳定的企业占比仍呈降势，预期产能无法维持生产运营。风险点在于全球镍市供需失衡短期难改，产能释放态势扭转，价格缺乏需求支持而疲弱震荡。当期精炼镍冶炼开工率修正后降至60.44%附近。

综合情况，9月国内除去四地冶炼厂仍未复产镍板，其他地区炼厂受地缘冲突，原料输出国政策调整，原料供给替代，成本增加，利润持续降低，需求恢复不足等因素影响，导致部分企业生产意愿依旧欠佳，主动降负荷，及相关产线技术升级，实际产量受限下滑；东北地区炼厂上月产能扩张未能延续，当期产出再度回落；其余中小型企业产量多数维持小幅下降态势。短期看，生产企业部分正常排产状态，部分则因利润及消费问题不再维持高频生产，但总体能够依托现有产能有序产出。目前炼厂将通过优化生产工艺，来提升产能利用率，保障产量稳定释放。另外，有些前期新投产的企业虽新产线已下线投产，生产目标也有推进，不过老旧产线也需要改造升级。

之前国内新投产精炼品牌在伦敦市场注册成功后，伴随着产线爬升，同时也加大出口来缓和国内宽松压力。目前基本面供大于求的局面未有明显改观，宏观情绪亦频繁波动，原料国政策反复与实施进展亦带来影响，需警惕供应波动风险，成本变动对镍价的影响。近期印尼企业继续受矿产配额具体执行，及中东硫磺供应链遇阻影响外，部分产区气候问题扩大正在影响其产出，其中主要是水资源缺口扩大，电厂负荷下降。目前看，虽季节性需求变化，消费改善弱于预期已被证伪，但原料供应边际能否有效改善，港口库存累积态势是否缓和，仍需关注。

整体看，当期产量小幅降低，国内原料供应及生产结构处于调整阶段，需求不振压力持续，后期排产仍多维护小幅下降态势。国内政策虽多提供支持，但传导短期较难有效传导至实体消费。下游不锈钢，电池，电镀加工行业需求复苏不及预期，纯镍需求仅保持刚需，采购偏谨慎，囤货意愿偏低。近期内外库存仍处高位，而供给收缩对一级镍形成底部支撑，但需求弱现实下利多有限，行情仍多跟随宏观与冶炼端预期博弈。

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