10月28日，COMEX黄金在4000点附近宽幅震荡，报收4081.2美元/盎司，涨幅0.16%。国内SHFE金夜盘高开低走，报收868.08元/克，跌幅0.23%。

10月29日凌晨，美联储FOMC以10比2的投票结果，决定将联邦基金利率目标区间维持在3.75%—4.00%不变。两名反对票来自美联储理事库克和克利夫兰联储主席哈马克，两人均主张立即加息25个基点。库克自2022年进入美联储以来首次投下反对票，这一细节本身说明，委员会内部的鹰派压力并未因“按兵不动”而消退。决议公布后，现货黄金短线小幅走高，随后回落，整体在1%的窄幅区间内反复震荡。美元指数小幅走弱，10年期美债收益率上行至5.028%，两年期至4.774%。利率决议本身完全符合市场预期，因此金价的反应更多是仓位层面的短线博弈，而非方向性定价。

值得拆解的是沃什在发布会上的姿态。他明确拒绝提供前瞻性指引，称“不要预设会议结果”，除非发生危机，市场不应过度依赖美联储的前瞻指引。与此同时，他宣布从2027年起减少FOMC利率决议会议次数，将部分会议专门用于讨论长期货币政策战略，不再进行利率投票、也不发布政策声明。政策声明对经济的评估从9月的“稳健扩张”上调为“强劲扩张”，同时维持“通胀仍处高位”的判断，删除了此前“本次行动将支持通胀及时回归2%目标”的表述，替换为“更多信息的积累将有助于确定适当立场”。这一组合对黄金的含义是：短期利空钝化，但中期约束并未解除。不加息本身是已知信息，金价在决议前的下跌已经部分定价了这一结果，所以决议落地后没有出现恐慌性抛售。但沃什拒绝给出任何路径指引，叠加两名委员公开主张立即加息、12月加息概率仍被交易员押在80%的高位，意味着利率“更高更久”的预期并没有被削弱，。对于无息资产黄金而言，10年期美债收益率站稳5%上方、实际利率维持高位，持有成本这条最核心的压制逻辑或依然存在。

资料来源：Wind、光大期货研究所

撰稿：史玥明

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