近两周，A股市场高低切换行情愈发明显，在缺乏新增利多的背景下，资金分歧偏大，板块轮动节奏加快。

图为上证综指与创业板指走势（以7月1日为基点）

经历了前期的回落，8月A股市场整体呈现震荡走势。具体来看，7月表现不佳的电子、通信、有色金属等行业迎来反弹，半导体、算力硬件、机器人等科技赛道集体走强。

美国科技巨头持续提升资本开支，部分企业2026年二季度自由现金流消耗殆尽，美国资本市场融资成本走高，企业融资行为对国债市场形成挤出效应。8月18日，30年期美债收益率创下2007年以来的新高，长债被集中抛售。为对冲本轮流动性冲击，美国财政部加码国债回购力度。虽然长债回购体量有限，但示范效应较强。美国财政部释放出稳定长债收益率的明确信号，市场预期美国后续将出台约束科技巨头在资本市场的行为的监管措施，全球科技板块应声回落。受此拖累，8月19日，A股市场创业板指单日下跌6.26%，科技板块行情快速退潮，资金向贵金属、农业、化工等防御及顺周期板块切换。

8月末，沪深两市成交额稳定在2万亿元以上，市场交投相对活跃，但板块走势分化。外围市场同步维持高波动态势，英伟达二季度营收同比增长106%，证明了全球AI产业的高景气，但美国通胀黏性较强、长端利率持续上行、中东地缘局势反复，多重因素压制科技股估值。同时，布伦特原油价格回升至90美元/桶一线，市场对美联储加息的预期升温。近两周，A股市场高低切换行情愈发明显，在缺乏新增利多的背景下，资金分歧偏大，板块轮动节奏加快。

AI产业高资本开支推动的海外投资热潮与扩张周期尚未结束，但随着主要经济体货币政策的收紧，叠加潜在的关税政策调整，市场对外需增速可能触顶的担忧加剧。新型政策性金融工具、消费贴息等广义财政政策加快落地以及地产政策优化有望成为破局关键，但目前有待政策进一步显效。另外，“托底”政策落地见效并不意味着内需修复斜率陡峭化，宏观方面大概率不会出现太大变化。

展望后市，重点关注9月17日美联储利率决议以及假期效应。国庆节之前，A股可能延续高波动的结构性行情，周期、科技等主线的支撑仍在。本轮“牛市”自2024年9月启动以来，长假前后往往是行情剧烈波动窗口。今年假期可采取轻仓过节的思路。拉长周期来看，年内，A股从小盘风格向大盘风格风格切换的难度较大。小盘占优行情通常对应宽货币、紧信用环境，而当前地产、消费等传统需求修复压力仍大，需要更多增量政策，才能带动大盘风格走强。