报告品种：鸡蛋

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现阶段鸡蛋整体情况可以概括为：市场整体供给结构处于阶段性切换节点，在产老鸡量偏高，但已经进入传统集中淘汰周期；新进雏鸡逐步开产；高产中年鸡存栏不足。目前全市场库存维持历年低位，中秋旺季需求有基本面支撑，但终端采购强度市场分歧较大。现阶段盘面核心博弈点，集中在老鸡实际淘汰节奏，以及中秋旺季需求的真实兑现力度两个方面。

一、供给结构：鸡龄结构严重失衡，老鸡超期延养普遍

从本次调研反馈来看，当前鸡群结构的最大特点就是结构分化严重，呈现典型的“两头多、中间缺”格局。

目前市场500天以上的超龄老鸡存栏占比偏高；今年新开产的小鸡数量虽有增量，但正值高产周期的中年鸡存栏缺口明显，若老鸡不再延养，整体有效产能并不充裕。

养殖户延淘现象十分突出。目前养殖户、贸易商、屠宰端都表示，市场主流淘汰鸡日龄普遍在545-600天，部分养殖场甚至将鸡养至700天才出栏（前期换羽），远远超出行业500天左右的常规淘汰标准，大量高龄老鸡持续托底当前现货供应。

二、淘汰节奏：8月下旬开启关键淘汰窗口，目前淘汰节奏是市场主要分歧，是交易重要影响因素

历年中元节至中秋阶段，都是老鸡集中出栏的关键季节性时间节点。因为当前老鸡中，国产鸡占比较高，因此有一部分老鸡目前已经进入不得不淘的地步，这些必须淘；但还有一些还可以继续延养，决定他们淘汰节奏的是蛋价和淘鸡价格。

前期市场迟迟没有出现大规模淘鸡，核心是养殖户在做利润权衡：一边是持续产蛋带来的养殖收益，一边是淘汰鸡的出栏收益。只要现货蛋价维持高位，养殖户就有动力压栏延养；但一旦淘鸡价格快速回落，延养多产的鸡蛋利润，无法覆盖毛鸡贬值的亏损，养殖户可能就会选择出栏。

养殖户淘汰分歧：目前有一些比较理性的养殖户认为要在中元节左右趁着淘鸡高价淘鸡；但也有养殖户认为今年蛋价行情还会好，且因为屠宰场没库存，后续老鸡也不会掉的太厉害，因此想继续延养。

三、新增产能：小鸡环比增量明确，同比情况不明确

市场贸易商反馈，今年1-3月行业补栏情绪偏弱，直到4-6月才小幅回暖，上半年年整体补栏水平弱于去年。但某鸡苗大厂表示协会统计数据显示，今年1-6月全国鸡苗销量6.6亿羽，略高于去年同期的6.2亿羽（数据建议看个同比变化，不能等同于实际补苗量去推演存栏），3月后补栏稳步提升，7-9月新开产小鸡陆续入市。

目前市场小蛋属于季节性抬升阶段（一类人表示当前小码蛋的量明显少于25年，略弱于或等于24年；另一类人认为今年补苗高于25年，小码蛋的量高于25年），正是前期补栏逐步兑现的表现，但整体供应增量是阶段性的，若短期老鸡集中淘汰，无法弥补老鸡集中淘汰带来的供给缺口。

四、远期补栏：后市补栏意愿转弱，利多明年合约

从鸡苗销售数据来看，行业后续新增产能的预期已经明显走弱。

鸡苗企业订单节奏大幅放缓，中型鸡苗9月订单尚未排满；大型鸡苗10月订单未排满，此前满产满销的状态被扭转。青年鸡市场表现更弱，近期走货不畅、价格回落。

现阶段多数养殖户心态偏谨慎，有部分主体表述在淘汰老鸡后想选择空栏休整，想推迟至2027年一季度再重新补栏。核心原因是当前鸡苗价格偏高，目前补苗年后几个月的淡季，将对应这批鸡苗的开产高峰。

综合来看，目前需要承接3-4月补栏鸡开产带来的小蛋增量压力，但后续因为当前全行业补栏降温，可能减缓远月鸡蛋供应压力，对远期合约形成利多支撑。

五、库存端：全链条极低库存，放大现货价格波动弹性

库存低是本轮鸡蛋行情最确定的利多因素，全产业链调研反馈高度统一。

目前行业无论生产环节还是流通环节几乎无现货库存（库存仅0.5天），贸易端能实现当日收货、当日发货，几乎无缓冲库存；今年社会冷库囤货少。

极低的库存结构意味着市场容错率极低，一旦中秋集中备货需求启动，市场没有库存可以调剂，只能依靠现货市场拿货，会直接放大现货价格的波动弹性，行情涨跌爆发力会显著提升。

六、需求端：旺季确定性无忧，需求强度是行情核心分歧

需求端的节奏与强度也是当前市场的一大博弈点。

市场一致认可中秋、开学季的季节性旺季逻辑，但终端需求的强弱程度，各方反馈差异明显。

乐观端逻辑在于，目前食品厂、渠道库存整体处于低位，8月中下旬开始，行业将进入集中备货周期，叠加旺季预期加持，现货价格会超预期突破前高。

但偏弱的终端反馈：今年月饼工业需求大概率不及去年，头部食品大厂中秋备货基本提前落地（这个我去问了一下食品厂，专门对接食品厂的贸易商，数据平台目前给我反馈的是才开始），后续增量有限；二批渠道、终端批发市场的需求同比去年也是下降的。

整体来看，中秋旺季行情是确定性事件，但需求能否超预期，是决定本轮行情只是普通季节性上涨，还是走出超预期行情的关键变量之一。

七、屠宰端：屠宰能力充足，淘鸡价格回落或将加速老鸡出清

屠宰端的核心现状是产能充足、意愿不足。

目前行业整体开工率仅50%左右，种大厂开工率提升，小厂将要启动开工，闲置产能充裕，完全可以承接后续老鸡集中出栏的压力。制约屠宰开工的核心不是产能，而是收购价格。

行业普遍的安全收购区间在4-5元/斤左右，而当前6-7元/斤的高位收购价，压缩了屠宰利润，导致企业主动收鸡意愿低迷，不敢批量拿货。

后续一旦淘鸡价格松动下行，回到屠宰场可盈利区间，行业开工率会快速回升，高龄老鸡的出清速度会加快，带动市场供给快速收缩。

八、整体调研总结与核心跟踪逻辑

综合来看，本轮鸡蛋行情已从前期简单的“缺蛋看涨”逻辑，转化为在需求的支拉动下，产能结构切换的阶段性行情。

当前高位老鸡仍在持续贡献现货供给，但淘汰窗口期已经打开；新进小鸡稳步开产、小幅增量，但高产产能缺失，叠加全市场极致低库存，需求拉动，整体基本面偏强。

中秋前盘面的核心矛盾有两个，一是老鸡淘汰节奏带来的供给收缩速度与新鸡开产带来的供给增量速度的博弈；二是，在库存少情况下，终端需求的兑现强度，前者主要决定了行情的广度（或者说高点后回落的幅度），后者主要决定本轮行情的上涨高度。现阶段交易节奏重点跟随老鸡淘汰节奏与终端需求兑现力度做跟随即可。

因此后续重点跟踪三类核心指标：

1、淘鸡：淘鸡日龄、日度周度淘鸡量、屠宰场开工率，验证老鸡真实出清节奏；

2、新增开产：市场小蛋占比、大小码价差，判断新进产能的释放速度；

3、现货强度：渠道库存数据、食品厂采购订单持续性、产区日度走货量，验证中秋需求真实兑现力度。

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