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海外延续减产控库存策略

6月海外浆厂继续减产压库存

数据来源：彭博  Europulp  Utipulp  大地期货研究院

针叶浆厂主动去库更明显

数据来源：PPPC  Utipulp  大地期货研究院

6月欧洲继续主动去库

数据来源：路透  Pulpwatch 大地期货研究院

欧美浆价近期企稳

7月以来欧洲浆价表现偏弱，8月初欧美浆价相对稳定。

2025年8月20日，挪交所欧洲漂针浆净价725美元/吨，漂阔浆净价615美元/吨。

数据来源：路透  Pulpwatch 大地期货研究院

02

国内针阔分化加剧阔叶好转带动估值重心上移

国内进口7月继续季节性下滑

2026年7月我国纸浆总进口273万吨，环比-6%，同比-5%；针叶进口64万吨，同比持平；阔叶进口113万吨，同比-16%。

2026年1-7月我国纸浆累计进口2120万吨，累计同比-1%；针叶+3%；阔叶-2%。

数据来源：海关 大地期货研究院

国产浆产量本周略有回落

截至2026年8月20日，隆众口径我国木浆产量累计同比+21%，阔叶浆+22%，化机浆+21%。

数据来源：隆众  大地期货研究院

国内纸浆阔叶港库连续去库

本周国内纸浆五地港库，隆众、卓创、贸易商口径皆去库，同时针阔分化明显。

数据来源：卓创  Wind  大地期货研究院

阔叶反弹，底部支撑上移

盘面新低后，阔叶现货价格出现明显反弹，目前已打出进口利润。

2026年8月20日，国内针叶浆进口利润（即期）约-523元/吨，阔叶浆进口利润约10元/吨。

针阔价差反复波动：针阔现货价差近期回落至380元/吨。

数据来源：Wind  大地期货研究院

9-11月差出现见顶回落

数据来源：Wind  大地期货研究院

03

下游仍缺乏需求支撑

国内纸厂继续主动去库

数据来源：隆众  大地期货研究院

成品纸开工率

数据来源：隆众  大地期货研究院

成品纸纸销数据

数据来源：隆众  大地期货研究院

成品纸库存天数

数据来源：隆众  大地期货研究院

纸价震荡运行

数据来源：隆众  大地期货研究院

纸厂即期利润变化

数据来源：Wind，隆众  大地期货研究院

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价格及价差

盘面减仓反弹

数据来源：wind  大地期货研究院