报告品种：生猪

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调研时间：8月20日

受访对象：柳州本地大型屠宰、冷库龙头企业

调研形式：现场走访+企业高管座谈交流

一、核心结论

1、区域屠宰产能持续集中，行业规范化程度提升。柳州地区小型不合规屠宰场持续出清，合规头部企业屠宰份额快速提升，区域屠宰资源进一步向大企业集中。后期本地新增屠宰产能落地，将带来市场分流，区域屠宰端竞争压力将逐步加大。

2、两广生猪消费结构具备极强地域属性。本地终端完全以热鲜肉消费为主，冷鲜、冻肉市场接受度极低；消费端偏好大体重生猪，常规标准标猪适配度较差，直接影响区域养殖出栏体重结构与上市节奏。

3、区域母猪主动去产能节奏偏弱。从屠宰端淘汰母猪体量来看，当前日均屠宰量维持平稳偏低水平，远低于历史去产能周期峰值，反映本地规模猪场主动清退低效母猪、收缩产能的力度相对有限。

4、本地冻品库存明显抬升，储备肉轮换机制规范。今年冷库肉类库存同比大幅上行，储备肉代管业务常态化；行业严格执行到期轮换制度，无长期积压冻品，冻品端不存在集中抛压风险。

二、调研企业及区域画像

本次调研企业为柳州当地合规头部屠宰及冷库主体，2023年正式投产运营，近两年经营稳步改善，2026年实现小幅盈利。企业核心经营思路稳健，以轻资产代宰业务为核心，极少开展自营猪肉分割业务，有效规避猪价波动带来的单边风险，经营稳定性较强。

企业屠宰收费标准统一、大小猪无差异，单头综合服务费稳定，采用带头边猪胴体重模式结算，屠宰产生的内脏全部归属下游客商。近两年企业屠宰体量实现翻倍增长，核心驱动来自区域行业合规化出清。本地原有多家小型屠宰场因不达标关停，市场客源与屠宰需求持续向头部合规企业集中。2025年企业全年猪牛合计屠宰量24万头，2026年仅1-7月屠宰量已达33万头，预计全年总屠宰量接近55万头，同比增量显著。同时本地年末将新增标准化屠宰产能，后续区域屠宰市场将出现分流，行业竞争进一步加剧。

企业生猪货源主要来自广西玉林、贵港等核心养殖主产区，少量依托柳州本地货源。从屠宰端直观反映两广消费特征，区域终端对大体重生猪偏好固定，进厂生猪平均毛重集中在280-290斤，市场对200-240斤常规标猪接受度较低，出栏大体重特征长期固化。

下游消费端结构清晰，本地猪肉流通以农贸市场零售摊贩为主，大型食品加工企业、集团采购占比偏低。消费场景完全依赖当日热鲜上市猪肉，冷鲜肉、冻肉终端需求薄弱，区域鲜销主导的格局很难短期改变。

从淘汰母猪屠宰数据观察产业产能出清节奏，企业日常日均屠宰淘汰母猪数量稳定、幅度偏低，阶段性峰值也远低于历史高位。结合国标要求，本地淘汰母猪禁止鲜销，仅可用于深加工处理。偏低的母猪屠宰量，侧面印证了当前广西规模养殖主体主动减产、淘汰低效产能的意愿偏弱，行业自发快速去产能的基础不足。

三、冷库运营与冻品库存现状

企业配套冷库为柳州区域核心仓储设施，硬件规格完善，整体库容规模位居本地前列，分为高温保鲜库与低温冷冻库，可适配生鲜排酸、农副产品、冻肉存储等多元需求，配备双路供电系统，仓储运营稳定性、安全性较高。

冷库业务模式以对外租赁、政府储备肉代管为主，企业自身基本不参与自营囤货与冻品投机，业务属性中性，不主动博弈行情价差。往年库区存储货品以预制菜、农副产品为主，肉类库存占比极低；今年承接地方储备肉代管业务后，库内肉类库存体量明显提升。

当前冷库整体库容利用率维持在60%-70%，库存水平较去年同期翻倍增长。本地冷库主体持续增多，租赁市场供给充足，行业竞争趋于激烈。

从仓储细节来看，冻品长期存放会产生明显脱水损耗，叠加持续制冷的电费成本，贸易端长期囤货、锁库意愿普遍偏弱。

储备肉管理流程标准化、制度化，所有入库冻肉严格按照保质期分级管控，硬性要求货品到期前3个月必须完成轮换出库，保证库存肉品品质，区域冻品库存结构健康、轮换节奏有序，不存在大批量过期积压、集中抛售的潜在压力。（仅针对广西地区，该地区冻品市场较小，不作为行业整体代表）

四、交易逻辑推演

广西地区产能出清偏慢的调研结果在屠宰端得到交叉验证，供投资者参考：

1、产能出清呈分层结构，整体去化节奏偏温和。从屠宰端高频数据可以看出，当前区域产能调整仅集中在抗风险能力较弱的中小散户，大型规模猪场稳产意愿充足。从去年亏损至今，母猪屠宰较为稳定，且多为低效置换产能无主动集中去母猪产能动作。

2、区域消费与库存结构，持续影响行情运行节奏。两广独有的大体重、热鲜肉消费结构，固定了本地生猪出栏规格与上市节奏，区域现货独立性较强；叠加本地冻品库存同比抬升、储备肉常态化轮换，冻品对冲现货波动存在一定缓冲能力。

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