本文梳理近十年国内电解铝产能区域变迁、当前行业供需盈利现状及全球供给新增变量三大核心内容：国内产能十年累计增长332.5万吨，产能转移集中于山东、新疆、内蒙古、云南四省，受电力成本驱动呈现“北铝南移”特征，山东产能大幅收缩，内蒙、云南产能大幅扩张；2024年底国内电解铝总产能突破4500万吨政策红线，2026年7月总产能达4576.2万吨，产能利用率接近满产，供给增量空间极小，产能刚性约束支撑行业冶炼利润处于历史高位；全球层面，中国产能占全球过半且趋于饱和，欧美、中东供给扩张受阻，印尼依托铝土矿资源与本地加工政策成为中资铝企出海核心阵地，当地规划总产能超1300万吨，中资参与占比84%，短期印尼新增产能释放有限难以扭转全球紧平衡，2027年后项目逐步爬产才会显著改变全球供给，产能落地进度高度依赖当地电力配套建设。

一、国内电解铝产能分布近十年内的变化

从国内电解铝产能分布数据来看，据阿拉丁数据统计，过去十年里，核心变化集中在四省之地，包括山东、新疆、内蒙古和云南，其他地区合计变化不大。总产能十年内从4243.7万吨至4576.2万吨，增加332.5万吨；其中，上述四省之地产能合计从2324万吨至2684.2万吨，增加360.2万吨，相当于全国总产能的全部增量了。

再从核心四省内部的产能变化情况来看，十年内，山东电解铝总产能大幅下滑，从1074万吨下降至636万吨，跌幅高达40.8%，约438万吨，也让出了国内电解铝产能第一大省的名头；新疆电解铝总产能小幅下滑，从719.5万吨下降至671.5万吨，跌幅6.7%，约48万吨；内蒙古电解铝总产能接近翻倍，从361万吨增至709.7万吨，涨幅96.6%，约348.7万吨；云南电解铝总产能增加近三倍，从169.5万吨增至667万吨，涨幅293.5%，约497.5万吨。究其原因，核心还是在于成本，在电解铝冶炼过程中，耗电量较大，电力成本平均来看约占35%左右，而新疆内蒙有着丰富的煤矿资源，因此在自备电厂方面具有较大成本优势，而云南地区随着近些年水力发电工程以及风光发力规模的扩大，电力相对其他省份要充沛的多，也逐渐成为我国核心工业地区，山东地区的产能也随之迁移至内蒙古和云南两地。

二、国内总产能已超红线，冶炼利润延续高位

从国内总产能数据上看，于2024年底就已经具备4500万吨，到达政策规定的红线，而后在2025年和2026年仍呈现小幅上涨的趋势，主要原因是新旧产能置换过程中的时滞，也算是过渡期。据阿拉丁数据统计，截至2026年7月份，国内电解铝总产能4576.2万吨，运行产能4548.1万吨，产能利用率99.52%，开工率99.39%，总产能和运行产能均已超过4500万吨，产能利用率和开工率也接近满产，可上升空间极小。

从国内电解铝冶炼行业利润数据来看，据Mysteel数据统计，截至2026年6月份，国内电解铝冶炼行业平均生产完全成本15694元/吨，平均生产现金成本14252元/吨，平均利润8077元/吨，处于历史高位，随着7月份以来电解铝价格的单边反弹，当下的利润数据预计更高。行业利润高位，远高于其他行业利润水平，核心原因还是在于产能天花板的限制，国内总产能占全球产能比重较大，而国内产能触顶，在下游需求没有出现大规模回落的情况下，势必会带来供需缺口的出现，进而引发资本入局做多，推高价格，以实现新的平衡状态。

三、印尼电解铝产能扩张成为未来全球供给新变量

印尼正成为全球电解铝增量的核心引擎。截至2026年，印尼已披露规划总产能超 1300 万吨，CRU口径下10个重点项目合计约750万吨；在规划产能口径下，中资企业参与比例约84%——青山（华青铝业、韦达湾园区、信发合资项目）、力勤（与Adaro合资KAI一期 50万吨）、南山（宾坦岛25万吨）、魏桥（与哈利达合资100万吨，2027年投产）、博赛、东方希望等均有布局，本质是中国4500万吨产能天花板下，国内铝企依托印尼铝土矿资源与“资源就地加工”政策进行的产业链外迁。

对全球格局而言，2026年全球电解铝产能约7716万吨，中国电解铝产能占全球过半且已近饱和（产能利用率和开工率高达99%），欧美扩张受阻，中东因地缘冲突损失约240–280万吨年化产能。印尼新增产能虽说能弥补一定的供给缺口，但短期实际增量有限、难改紧平衡；2027年下半年起，随着KAI、南山等项目爬产，才会对全球实际电解铝产量带来增量，进而解决紧缺局面。但最终印尼新增产能能否兑现，还取决于其电力配套设置的建设节奏。