报告品种：棉纱

原文链接：https://www.cjfco.com.cn/main/a/20260803/82987.shtml

报告要点

为了了解湖北地区纺织企业的生产经营情况，厘清目前内地纺织企业的困境和破局情况，我们于7月下旬在湖北组织了纺织企业调研。本次调研深入枣阳、襄阳、宜城、石首、监利、洪湖、武汉等湖北棉纺核心产业集聚区，实地走访12家区域龙头纺纱企业。从调研情况看，26年上半年整体情况尚好，近期市场走弱；湖北地区企业面临新疆和东南亚的竞争，整体走差异化路线，竞争压力较大。

风险点：全球经济增长情况；棉花政策变化；天气因素。

一、调研情况

1、枣阳纺织企业一

企业情况介绍：企业建厂近20年，总产能10万锭分三处布局，年用棉量1万余吨，年产值3亿元，员工400余人，年纳税约500万元。

经营情况介绍：近三年内地纺织行业承压明显，当前处于订单淡季，棉纱库存700余吨（正常仅100-200吨），经营在保本线徘徊。当前在产的10余个品类中，仅2-3个混纺品类微利（吨纱盈利200-300元），其余品类均保本或小幅亏损，整体盈利不及去年。今年仅使用约400吨自有进口棉配额，枣阳当地仅3家5万吨以上产能企业有配额，关注抛储但因指标不匹配、价格偏高暂未参与。当前70%产能转向麻灰纱，同步布局粘棉、莱赛尔棉、涤棉等混纺品类，纯棉用棉量较去年下降10%-20%。新疆纺织产能快速扩张，覆盖纯棉、混纺全品类，成本优势显著，内地企业转产的小众赛道均被快速挤兑。

当地企业情况介绍：枣阳当地仅10%-20%的纺织企业考虑赴新疆试水，其余企业因内地厂区难以关停、新疆优惠政策到期内卷加剧，暂不考虑外迁。枣阳当地80%的纺织企业经营者心态偏消极，多数持“走一步看一步，不行就关停”的态度，关停原因多为年龄偏大、后继无人。全行业各细分赛道均面临产能过剩，此前具备垄断优势的缝纫线赛道当前吨纱亏损1500元，后续将被四川宜宾40万锭产能持续挤压。

对金融工具的认识：多数内地纺织厂对金融风险管理工具认知为空白，此前参与的通用理论培训完全听不懂，不敢实操怕出现反向操作导致亏损。

2、枣阳纺织企业二

枣阳本地龙头民营棉纺企业，2002年由原国营3万锭棉纺厂改制而来，仅布局纯棉白纺环节，无下游织布业务。经过二十余年持续扩产与改造，当前总生产规模达18万锭，下设3个独立生产车间，在技术改造方面走在前列，整体装置现代化程度很高。5万锭产能设备投资1亿多，但是能够节省60%用工。原需100人完成的工作当前仅需40余人即可覆盖。

企业具有两个优势。客户资源优势：企业实控人为广东籍，深耕广东纯棉市场数十年，核心合作客户粘性极强，可提供大额资金拆借、订单优先分配等专属支持。本地资源支撑：作为枣阳本地龙头企业，地方政府在政策、项目申报等方面给予多项倾斜，企业与本地上下游合作关系稳定，无外迁计划。

企业发展规划：采用“稳基本盘+探新路径”的布局思路，两个成熟车间稳定纯棉基本盘，一个车间试点差异化品种，避免新业务冲击核心业务。一、三车间两个车间装备水平领先，未来2-3年仍聚焦纯棉赛道，向高支、低支极限品种延伸，进一步优化产品质量、压降生产成本。二车间装备相对老旧，未来将重点探索差异化品种落地，当前正与上下游企业对接，调研多组分混纺等品类的可行性。当前产品已覆盖20-70支全区间纯棉品类，涵盖普梳、精梳、紧密纺、紧密赛纺等多种工艺，可承接各类零散小批量订单。避开江浙地区小批量快反品种的竞争劣势，不做几十公斤级的极小批量订单，也不做几百吨级的超大批量大陆货订单。湖北本地工业电价约0.7元/度，远高于新疆地区0.2-0.3元/度的水平，企业用电成本压力显著高于新疆纺企。已在一车间、三车间及闲置场地布局光伏发电设施，所发电能全部为生产自用，有效降低整体用电成本，目前用电平均成本0.5元/度。

经营情况介绍：6月中旬前，三个车间全部满负荷生产，无额外库存积压，企业管理层持续要求提升开机速度保障产量，盈利情况良好。6月中下旬起市场快速转冷，与夏季高温天气形成反向反差，当前企业在手订单仅余3-4成，成品库存持续处于上升通道。每年6-9月为行业传统淡季，因车间夏季高温、职工年龄偏大耐受度低，采用间歇性停班方式，高温时段停对应班次。2025年企业纯棉用棉量约2.1万吨，2026年预计达2.9万吨左右，同比增长约40%，增长核心来自开机率与低支纱占比提升。库存情况：棉纱库存约1000吨，30天量，正常情况下基本无库存。企业根据往年经验，棉纱库存以50、60支为主，低支纱目前按订单生产，不备库存。棉花库存约5000吨，1.5月用量，可以用到新花上市。目前基本上不采购棉花。由于储备棉价格比较高，同时指标不符合企业需求，暂时没有参与储备棉市场。企业采购一般采用随买随用策略，锁定基差的方式，很少参与期权工具。

3、襄阳纺织企业一

原国营纺织企业改制，最高峰22万锭4个生产单元，退城入园后整合为10万锭核心产线。企业目前员工约500人。对应厂区拆迁应收款，地方财政困难导致回款周期长达10年。企业进行技改，资金压力较大，拆迁款未到位阶段通过贷款、民间拆借完成技改，叠加银行收贷，企业前期资金负担较重。

企业专注涤棉混纺精梳针织纱赛道，产品面向佛山下游出口客户，用于生产高档T恤面料，不受新疆棉产能冲击。原料近10年全部使用进口棉，以巴西棉为主，短纤与棉用量基本各占一半。该细分赛道工艺、供应链体系成熟，同行模仿难度高，下游客户愿意为其品质支付每吨300-500元的溢价。企业在生产质量方面表现优异，越是行业下行期越严控品质，不给下游客户留索赔、压账期的借口，是订单与回款稳定的核心支撑。

企业不扩产、不盲目布局新疆产能，当前10万锭规模已匹配现有订单，无新增产能规划。放弃重资产投入，后续空地光伏项目优先引入第三方合作，仅提供场地不承担任何资本支出。以“暴风雪躲雪窝”为核心思路，仅开展小范围减人增效、节能技改，不布局全新业务线。

吨纱净利润稳定在300-500元区间，2026年1-2月亏损，3月后经营边际改善，6月实现正向盈利。整体淡季表现不明显。纱线库存常年稳定在15-20天（约600-750吨），应收账款常年维持1300万元左右，无明显坏账风险。

市场大幅波动期优先选择国资背景供应商，即便每吨溢价100元也优先保障资金安全。库存管理以随用随采为核心，棉花库存维持25天左右，预留青岛港30-40个柜进口棉作为储备，规避原料断供风险。大额订单落地时通过期货工具锁定原料成本，暂未使用期权工具，具体操作由采购团队负责执行。

4、襄阳纺织企业二

企业占地160亩，原设计产能10万锭，当前实际运行5万锭，另外有枣阳一个3万锭小厂，暂无明确的满产扩产计划，按需动态调整。核心产品为纯棉纱线，覆盖21支至80支区间，生产结构完全匹配下游订单需求，无固定排产比例。企业每年棉纱产量5000吨左右，其中自营3000吨，代加工2000吨。

企业放弃普通纯棉白纱的同质化竞争，布局色纺、多原料混纺等差异化产品，避开新疆大规模产能的竞争赛道。差异化产品匹配下游潮流需求，远高于普通白纱的微薄利润。依托内地区位优势，打造小批量、快交付的响应能力，承接下游急单、小单需求，形成差异化竞争壁垒。2024年已投入数百万资金进行设备升级，包括紧密赛络纺改造、单锭检测系统升级，保障产品品质与生产效率。

企业未来将放弃过往通过囤棉博弈行情的投机经营模式，不再通过原料价格波动赚取收益，聚焦制造端本身的稳定利润。将行情波动、库存管理的风险转移给上游供应链与专业资本方，制造端仅负责稳定生产、保障产品品质。全面推行按客户订单排产的运营模式，不开展贸易性囤货，仅赚取稳定加工费，与市场行情波动脱钩。旗下枣阳小工厂已全面转为订单代加工模式，无需承担原料采购与库存风险，仅通过内部管理提效保障收益。

2025年盈利情况：全年整体亏损200-300万元，对应吨纱亏损200-300元，经营压力处于行业平均水平。

2026年盈利情况：5月前吨纱盈利600-800元，部分高支纱单吨盈利可达2000元，5月后因棉涨纱跌进入亏损状态。2026年无超额盈利预期，核心经营目标为补平2024年的亏损额度，保障企业稳定运营。

2025年市场自清明节后走弱，7月即启动旺季回暖，整体周期节奏符合往年常规规律。2026年旺季启动时间延迟1个月，截至7月底仍无明确回暖信号，下游需求整体持续惨淡。

5、宜城纺织企业一

公司前身为宜城国营厂，始建于1987年，1999年改制为民营有限责任公司。公司现占地350亩，拥有员工700人。近二十年来，公司秉持“团结、诚信、提质、创新”的发展精神，积极参与市场竞争，先后历经2003年、2008年、2023年三次扩建，生产规模从始建初期的2万锭发展至20万锭精梳规模，现年营业额突破5亿元。

公司主导产品为精梳紧密纺、精梳环锭纺及各类中高档纯棉纱线，产品质量指标达到乌斯特公报5%-25%标准，畅销广东、浙江、江苏、河南、山东等省市。

公司发展成果显著，先后荣获襄阳工业企业五十强、优秀民营企业、市级重点企业、工业纳税大户、湖北省农业现代化重点龙头企业、国家高新技术企业、湖北省专精特新“小巨人”企业、制造业单项冠军企业。

6、宜城纺织企业二

2005年成立，2010年落地宜城，2018年盘活两处不良资产扩建二车间，2025年启动新疆基地建设。宜城基地共10万余纱锭，员工430余人，年产纱线1万余吨，产品覆盖26-120支紧密纺、紧密赛络纺纯棉纱线。拥有工信部5G工厂、专精特新企业、制造业单项冠军等多项国家级荣誉，产品质量达全球前5%水平。

新疆基地落地喀什疏附县吾库萨克镇纺织工业园，占地298亩，总投资8亿元，规划建设20万锭精梳紧密纺生产线。厂房由当地政府先期投资建设，企业租赁运营并签署弹性回购协议，生产设备由企业自行投资，总设备投入约5亿元。新疆项目采用的高智能化纺纱设备含大量在线检测电子元器件，折旧年限约10年，折旧比例高于传统纯机械纺纱设备。

新疆基地主打40-100支常规大货纱线，内地基地主打高支纱、多组分差别化纱线，两地形成明确差异化互补。新疆新设备纺纱锭速普遍可达20000转以上，较内地16000转左右的水平，整体生产效率高出20%-30%，单位成本大幅降低。

2025年行业整体无明显盈利空间，头部企业仅能维持保本运营，中小纺厂普遍亏损，利润水平远低于往年同期。当前纱线库存为10-15天，属行业偏低水平，但对企业而言偏高。原料棉花库存为1-2个月，为前期价格低位阶段适度备货形成。

企业整体感受今年情况同比去年差异不大，当前处于6-9月传统淡季，下游织布厂开机率普遍偏低，订单交付节奏明显放缓，产品价格略高即出现滞销情况。当前坯布库存处于高位，终端服装库存水平更高，全产业链终端消费跟进不足的特征。

7、石首某纺织企业一

2017年退城入园建成300亩园区，分两期建成合计16万锭自动化、5G数字化纺纱生产线。聚焦3.5-16支低支牛仔精纱细分赛道，客户覆盖国内Top20头部牛仔、织布企业，获国家级专精特新小巨人等资质。企业因为纺低支纱，用棉量较大，每月用棉量达到7000-8000吨，年产纱线8万吨，是湖北用棉量最大的企业。

行业呈现明确的上半年强、下半年弱特征，2026年5月前为盈利窗口，普遍有200-300元/吨的加工利润。7月传统淡季订单同比下滑3-4成，全行业普遍保本即佳，多数企业对下半年行情预期偏谨慎。坚持先接单后生产模式，无主动成品库存，当前纱线库存10-15天，略高于往年，旺季可低至7天以内。受巴基斯坦纱低价冲击，低支纱价格上行受阻，现货产销仅微利，7月淡季基本持平。

企业棉花主要采取随买随用的原则，但低价时会加大采购量。企业往年参与国储棉比较积极，棉花来源新疆棉、地产棉和进口棉均有。企业已搭建场内期货、场外期权、累购累估的组合套保体系，完全匹配月度生产用量开展操作。近年套保操作收益显著优于无套保经营，有效平滑了原料价格波动带来的经营风险。

内地赴疆投资已历经三波，当前政策红利逐步收窄，多数企业暂缓赴疆，核心顾虑包括企业主年龄、代际传承、资金实力、地方政策兑现滞后等问题。当前新疆纱成本较内地低约1000元/吨，核心优势为低电价，其余政策红利已基本弱化。部分企业尝试转向差异化赛道，但因赛道拥挤，2026年以来普遍也陷入微利或亏损状态。

8、石首纺织企业二

2006年创办，2023年上新环锭纺产能，累计设备投入近2亿元，仅规划2万锭产能，拒绝盲目扩产5万锭的行业常规方案。未跟风前往新疆布局产能，认为当地政策红利不可持续。

环锭纺方面，企业主要做7-40支精梳紧密赛络纺，用棉以北疆兵团棉花为主，年用量在8000-9000吨。企业还有气流纺产品线，每年棉花用量1000吨，用地产棉、牛仔裤边角料、落棉的原材料进行加工，最近几年业绩也不错。全部采用德国进口最新型号设备，全流程采用清泽+益达配置，产能较同行高出15%-20%。纱价较周边同行存在稳定溢价，采用明佣激励机制，所有成交单吨返佣200元。

企业综合吨纱利润、折旧和税费基本1:1:1，核心经营目标为覆盖折旧与税费后略有盈利。当前无成品纱库存，订单已排至次月月底，现有棉花库存2300吨，可覆盖3个月生产，全部通过点价锁定成本，到厂成本约18000元/吨。企业反应目前下游纱线贸易商库存较高，广州纱线贸易商累库明显，主要是2025年底整体看好市场后逐步累库。

消费降级趋势明确，低支纱、再生棉产品需求向好，高支纱、高端产品销路疲软，再生化纤因原生原料涨价重新活跃。消费者品牌忠诚度下降，高净值人群也开始转向高性价比服饰，单件服饰采购成本大幅降低，但采购频次明显提升。以霞湖世家为代表的男装电商品牌，将原本商场售价千元级的纯棉T恤价格打至100元以内，甚至出现19.8元包邮的高性价比产品。电商普遍优先布局男装赛道，核心原因是男装退货率极低，无需复杂款式设计，走量即可实现稳定盈利，女装因退货率高布局意愿下降。当前电商对上游供应链要求持续提升，为控制退货率普遍倾向于采购高品质原料，倒逼上游纱厂主动提升产品质量。

9、监利纺织企业一

某国企，原有5家纺纱厂，其余4家已关停，当前为集团仅存纺织板块主体。总设计产能5万纱锭，当前因人员缺口实际开机率90%，对应4.5-4.6万锭。全司员工共200人左右，其中生产工人约150人，相比先进生产线用工翻倍。生产工人执行12小时两班倒、月休2天制度，月薪8000-9000元。

专注纯棉，原长期生产常规白纱，2021-2022年受新疆棉成本、海外贸易政策挤压，先后尝试多类混纺、特种纱后全面转做色纺。当前以活性染纯棉麻灰纱为核心主力，覆盖21-60支精梳/普梳全品类，同步布局植物染彩色纱线，与猫人等品牌方开展合作。

2026年上半年实现盈利，全年原料年消耗量约7000吨，当前棉花库存约1000吨可覆盖2个月生产，纱线库存约1个月产量。色纺行业季节性极强，3-5月为旺季，旺季库存仅几十吨，6月中旬至8月中旬为淡季，当前淡季月均销量约300-400吨。因湖北本地高温高湿气候，优先选用北疆产棉花，南疆棉、哈密棉因含糖量、色泽问题无法适配当前生产条件。

新疆棉纺产能依托低电价、规模效应优势，持续挤压内地大路货纱线市场，低支纱、常规白纱的生存空间已被大幅压缩。巴基斯坦等东南亚国家依托更低的人力、原料成本，对内地32支、40支及以下普梳纱形成直接冲击，低端赛道竞争持续恶化。当前湖北本地棉纺厂普遍处于转型或熬守状态，无明确差异化路径的中小厂已陆续关停，行业出清速度持续加快。内地企业需避开新疆产能的规模优势赛道，转向小批量、快响应、定制化的色纺、差异化纱线赛道，新疆产能无法适配该类需求。

当前下游贸易商普遍坚定看好后市，佛山等地头部贸易商囤货量已达5000-10000吨，均在赌纱价上行行情。若后续终端需求不及预期，贸易商将出现不计成本集中抛货，处于产业链中间环节的纱厂将首当其冲承受价格冲击。

10、洪湖纺织企业一

其2007年成立为洪林村村办企业，2014年卓尔通过现金购股取得其51%股份，至今已深耕12年。企业规模5万锭。主营混纺、色纺两大品类，混纺以棉+晴纶为核心原料，不生产涤纶及新疆主流的32、40类产品。采用资金、管理双封闭模式，当前维持正常排产，未出现经营异常，2026年整体经营状态接近保本水平。若生产与新疆重合的同类产品，直接面临利润倒挂，已完成差别化改造、设备升级仍面临竞争压力。

11、武汉纺织企业一

该企业是国企，是集团核心生产板块，承载了集团绝大多数重资产与人员配置，是集团当前的核心制造单元。基地现有16万纱锭、240台织机，其中10万锭全棉精梳紧密纺2019年投产，可承接工业用布、特种阻燃面料等多品类订单。2019年投产的10万锭全流程智能纺纱线全部采用国产设备，联合申报获得国家级科技奖项，后续获评国家级5G工厂、绿色工厂资质。

已逐步淘汰无成本优势的32-40支普梳纱，转向莱赛尔混纺、功能性特种面料等品类，正联合武汉纺织大学推动阻燃面料民用化。2026年6月前纱、布库存均维持在10天左右的正常周转水平，当前两类库存均已攀升至约1个月的周期。

合规成本持续上行。安全整改成本：2023年5月粉尘防爆新规落地后，企业单为除尘系统防爆整改就投入50万元，中小产能的合规整改压力进一步加大。社保成本上涨：2024年社保交由税务统一代管后，企业单年社保公积金相关成本将新增400万元，且员工个人缴费部分会导致到手收入下降。作坊式中小产能难以承担持续上升的合规成本，后续将在常态化安全、环保巡查中逐步被淘汰，行业集中度将持续提升。

当前全行业扎堆布局的各类混纺、功能纤维品类，本质仍是同质化内卷，并非真正的差异化发展路径。真正的差异化需聚焦“其他企业不愿做、其他企业做不了”的小众品类，匹配小批量定制化订单需求，避开规模化成本竞争赛道。

新疆仍是国家纺织产业布局的核心方向，长期发展前景优于内地，但当前已明确限制气流纺新增产能的审批。企业2017年曾计划在新疆投资6000万元建设全产业链产业园，已完成前期筹备工作，后因当地产能限制政策撤回投资。内地企业不宜再赴新疆独立投入重资产建厂，优先通过合资合作模式，将本地成熟产能作为自身的配套生产基地。

12、武汉某纺织服装供应链服务公司

企业是立足武汉、服务长江经济带的国资纺织服装全产业链数字化综合服务平台。平台贯通棉花原料、纺纱织造、成衣加工、内外贸销售全链路，集线上B2B交易、智能仓储物流、国资供应链金融、产业数字化赋能、跨境进出口代理五大业务于一体，依托武汉交通枢纽优势联动新疆棉源、沿海面料与中部服装产业集群，通过大数据、区块链溯源等数字化手段，为上下游中小纺织企业降采购、物流、融资成本，推动纺织产业协同发展与数字化转型升级，打造中部纺织产业数字供应链核心枢纽。扎根汉正街云尚国际时尚中心，依托武汉时尚跨贸产业园，打造全国首个“纺织服装+AI大模型+跨境合规”综合载体。平台联动汉正街商户与仙桃、潜江、荆州等省内服装产业集群，打通面辅料集采、AI原创设计、柔性智造、跨境电商、国际物流、供应链金融全链条，构建内外贸一体化服务体系，赋能中小服装主体实现小单快返、合规出海，助力新汉派服饰品牌崛起与湖北纺织服装产业转型升级。

二、调研总结

1、企业经营定位

目前内地纺织企业很多已经关停，目前生存下来的企业都有一定的特色。整体都避开了新疆的优势地带，主打特色经营。有些企业在下游有稳定的渠道，定向生产，能够保障销售；有些企业专注细分领域，也能稳定销售。目前内地企业做色纺纱的企业比较多，追求小批量快速反应。但是目前内地企业很多都在上色纺纱，虽然能够避开新疆的竞争，但竞争也逐步加大，未来也不乐观。

2、企业经营规划

产能方面，内地纺织企业普遍产能规模中等偏小，10万锭已经属于比较大的规模。企业目前均无进一步扩大产能的计划，整体偏谨慎。针对去新疆建厂的考虑，企业分为三类：一是已经赴新疆建厂企业，这类企业资金充裕，企业对未来相对积极；二是有赴疆的想法，企业领导人多已经赴新疆调研多次，认为新疆做纺织还有希望，但是一方面资金实力不足，一方面怕风险太大，想找能够一起合伙的企业；三是完全无赴疆想法的企业，他们认为新疆以前有较好的政策，竞争优势明显，属于比较好的机会；目前新疆产能越来越多，很多政策不能兑现，新疆内卷不可避免，现在赴疆已无优势。

技改方面，内地能够生存的企业都在进行技术改造。部分企业资金充裕，生产经营情况很好，投资重金建设先进的5G工厂；部分企业资金实力不足，同时考虑到竞争激烈，不敢大量投资，主打“好钢用在刀刃上”的思路，只在部分环节投入改造资金，提升生产效率。先进的工厂万锭用工15人左右，而普通工厂需要30人。

3、生产经营情况

2026年至5月份，整体生产经营情况都不错，销售较好，利润高的达1000元/吨，6月份开始市场走弱，销售不畅，利润降低，目前基本上保本略盈利。同比去年，今年情况至少是持平，甚至略好。近期由于销售不畅，企业逐步有放高温假、每日短暂停机的情况，同时纱线库存也在累库，但整体累库量不高。棉花库存方面，企业策略各不相同，多的可以用到10月份，少的只有1.5月库存。

4、对国储棉的看法

国储棉由于品质问题，部分做高端纱线的企业无法使用。主做低端纱线和出口订单的企业，参与国储棉市场最合适。由于目前湖北地区及合适的储备库储备棉投放较少，目前湖北企业参与较少，后期有合适机会，企业会积极参与。

5、目前贸易商纱线库存较大

调研部分企业反应，目前贸易商纱线库存较大，成为未来市场的一个风险点。由于对市场的看好，广东地区的部分纱线贸易商，在春节前就开始囤货，形成了较大的纱线库存。很多广东地区的纱线仓库纱满为患。如果在9月份市场旺季不能启动，纱线市场的压力会传导整个棉花市场。

风险提示：1、宏观经济运行情况；2、棉纺政策因素；3、天气因素。

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