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巴西弱现实压制 乙醇价格持续走弱

巴西圣保罗7月降雨环比降低，下半月出现局部大雨

数据来源：路透  大地期货研究院

6月巴西供应收缩明显

整个6月巴西圣保罗产区降雨都偏多，压制甘蔗压榨进度，食糖和乙醇产量明显回落，库存也出现反季节行去库。

截至2025年6月下半月，农业部口径全巴西累计产糖量1076万吨，同比-13%；双周糖产162万吨，同比-43%；食糖总库存345万吨，同比-57万吨；乙醇库存同比+120万立方米。乙醇库存压力仍大于糖。

数据来源：Conab  巴西农业部  大地期货研究院

乙醇价格持续走弱

但从价格表现上看，6月的供应扰动并未带来明显支撑，6月乙醇美金价仅反弹约4%，且从6月底开始乙醇价格继续走弱，说明7月甘蔗供应已经转好。

7月14日，巴西CNPE批准暂时将乙醇掺混从30%提高至32%，8月1日起实施，持续180天，机构预估相当于新增10亿升无水乙醇需求。

美国对巴西征收25%关税，其中包含乙醇，新关税政策7月22日生效。

2025年7月30日，巴西乙醇折糖价+Cbio下跌至12美分/磅附近，糖醇价差约2.5美分/磅。

截至7月25日，巴西醇油比0.6137，仍在继续下滑。

数据来源：巴西海关  路透  Cepea  大地期货研究院

巴西乙醇数据

数据来源：Anp  Unica  Cepea  大地期货研究院

巴西7月出口回落

2026年6月巴西食糖出口313万吨，同比-23万吨。

2026年7月前4周巴西食糖出口263万吨。

数据来源：巴西海关  路透  Cepea  大地期货研究院

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印度糖价继续上涨但国际贸易供应仍然充足

印度马邦降雨回补

数据来源：路透  大地期货研究院

泰国降雨中规中矩

数据来源：路透  大地期货研究院

印度糖现货价继续上涨，泰国出口大增

印度糖供应紧张，现货价格继续上涨。印度近期降雨有所改善，但分布不均匀，仍需继续观察。

部分印媒担忧下榨季印度可能进口。

泰国6月食糖出口大增，环比+60万吨，同比+48万吨。

截至2025年7月30日，印度原糖出口平价约19美分/磅，白糖出口平价约505美元/吨，均无出口利润。

数据来源：印度海关  Chinimandi  泰国海关  大地期货研究院

升贴水整体表现偏弱，原白价差高位维持

数据来源：Wind  泛糖科技  大地期货研究院

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国内继续交易弱现实内盘继续破新低

食糖进口仍处低位

近两周政策面相对平淡，没有出现新的利多。

2026年6月我国食糖进口28万吨，同比-15万吨；25/26榨季累计进口290万吨，同比+38万吨。

2026年6月我国总计进口糖浆预拌粉10万吨，同比-1万吨，折糖约8万吨；

25/26榨季累计进口92万吨，同比-23万吨；累计净进口30万吨，同比-27万吨。

商务部数据显示，7月预估仍有13.4万吨配额外巴西原糖到港。

数据来源：中国海关  商务部 大地期货研究院

进口估值重心继续下移

7月巴西糖配额外进口成本处于震荡下行趋势，目前已跌至4900元附近，内盘估值重心下移。

截至7月30日，配额外进口利润（盘面）187元/吨，配额内进口利润（销区）1496元/吨，配额外进口利润（销区）467元/吨。

目前配额内巴西糖进口成本约3881元/吨，配额外约4910元/吨。

数据来源：Wind  沐甜科技  中国海关 大地期货研究院

近期现货成交偏淡

数据来源：Wind  大地期货研究院

年度平衡表：配额外150万吨版本

数据来源：大地期货研究院

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价差结构

内盘持仓仍在高位

数据来源：Wind  大地期货研究院

CFTC持仓

数据来源：Wind  大地期货研究院